Ambiente pesimista

El a?o 2008 no est¨¢ siendo especialmente propicio para el volumen total de dinero acumulado en los fondos de inversi¨®n libre. Al terminar el primer trimestre, esa cifra global se situaba en 1.75 billones de d¨®lares, con unas captaciones netas en ¨¦l de apenas 2.620 millones. Durante ese periodo las p¨¦rdidas que acumularon los hedge funds fueron de 36.000 millones de d¨®lares.

Para hacerse una idea de c¨®mo han cambiado las cosas en s¨®lo un a?o hay que pensar que las captaciones netas en el primer trimestre de 2007 multiplicaban la cifra de este a?o casi por 10 y, en lugar de p¨¦rdidas, ganancias de 50.000 millones de d¨®lares

Es verdad que, en esto, los fondos de inversi¨®n libre no se han diferenciado mucho del resto de las alternativas inversoras, exceptuando las que est¨¢n ligadas al mundo de la extracci¨®n y transformaci¨®n de las materias primas: si durante los tres a?os anteriores a ¨¦ste casi todos los activos (bonos, acciones, cr¨¦dito, materias primas, inmuebles) sub¨ªan de precio, la situaci¨®n actual es pr¨¢cticamente la contraria, y ya s¨®lo el petr¨®leo, los alimentos y otras materias primas, agr¨ªcolas o minerales siguen subiendo.

Al terminar el primer trimestre, los 'hedge funds' acumulan unas p¨¦rdidas de 36.000 millones de d¨®lares

Si se compara con lo que est¨¢ ocurriendo en los fondos de inversi¨®n convencionales, donde las disminuciones de patrimonio est¨¢n siendo muy elevadas (sobre todo en Espa?a e Italia) se podr¨ªa decir que los part¨ªcipes de los hedge funds est¨¢n manteniendo el tipo relativamente bien. Aunque ese comportamiento m¨¢s sereno en parte est¨¢ condicionado porque el reembolso del dinero invertido en un fondo de inversi¨®n libre no puede realizarse con la misma facilidad con la que esa retirada se produce cuando se trata de los fondos tradicionales que se distribuyen por las redes de oficinas de bancos y cajas de ahorro. Y tambi¨¦n porque el nivel de renta y de patrimonio que se les supone a los inversores en hedge funds es en general bastante m¨¢s elevado.

Lo que no evita que los gestores de hedge funds no teman la llegada de los finales de mes o de trimestre, que es cuando normalmente sus part¨ªcipes tienen derecho a reembolsar. En algunos casos, tambi¨¦n suele producirse un fen¨®meno t¨ªpico de etapas de escasez: es mejor anunciar que se quiere reembolsar y ponerse en la cola del pago por miedo a que los gestores tengan que congelar los reembolsos una vez que se hayan vendido los activos m¨¢s l¨ªquidos.

Las perspectivas, seg¨²n los asistentes al ¨²ltimo encuentro de gestores de inversiones alternativas celebrado en M¨®naco la semana pasada, no son buenas. De una audiencia de 500 personas, el 60% expres¨® una opini¨®n de que la crisis crediticia a¨²n continuar¨ªa por un tiempo antes de remitir; m¨¢s de un 23% manifest¨® que ve¨ªa probable que empeorara a¨²n m¨¢s y se extendiera a otros sectores econ¨®micos, y s¨®lo un 16% pensaba que lo peor ya hab¨ªa pasado. -