La seducci¨®n de lo emergente
Latinoam¨¦rica, Europa del Este y Oriente Pr¨®ximo ofrecen oportunidades de inversi¨®n interesantes
No se trata de invertir en mercados emergentes porque est¨¢ de moda. Tomar posiciones de forma oportunista y aislada en alguno de ellos puede ser un gran error. "Atractiva es la inversi¨®n estructural, no la puntual". As¨ª de claro lo explica Pablo Anabitarte, director de ventas para Espa?a y Portugal de Fidelity International. En principio, mercados emergentes son todos menos Estados Unidos, Europa y Jap¨®n. Un ¨¢rea demasiado grande y diversa para contemplarla globalmente sin hacer distinciones. "De ah¨ª la importancia de segmentar, de desagregar y de dirigirse en primer lugar a regiones empaquetadas: Latinoam¨¦rica, Asia, Europa del Este, Oriente Pr¨®ximo y ?frica y, a partir de ah¨ª, subsegmentar o adquirir los llamados productos BRIC que toman posiciones en pa¨ªses concretos de cada una de esas ¨¢reas, especializ¨¢ndose por sectores", a?ade Anabitarte.
En el corto plazo Am¨¦rica Latina es la zona que mejor lo est¨¢ haciendo
El atractivo de Rusia es su baja dependencia de Estados Unidos
Todas estas zonas se caracterizan por tener incrementos demogr¨¢ficos importantes que tienden a ser positivos; por ser ricos en recursos naturales; por gozar de econom¨ªas que generan suficientes fondos para abordar proyectos de infraestructuras; por empezar a despertar en ellas el gusto por el consumo de productos como coches, ordenadores, m¨®viles; por haber iniciado respecto a sus empresas procesos de transparencia que est¨¢n reduciendo la prima de riesgo.
"Han dejado de ser regiones extra?as que producen temor... Es hora de tomar posiciones estructurales y no ex¨®ticas y, desde nuestro punto de vista, las mejores perspectivas se centran ahora en la zona EMEA: Europa del Este, Oriente y ?frica que, entre otras cosas, est¨¢n demostrando estar bastante descorrelacionadas del conjunto de los mercados internacionales", seg¨²n Anabitarte.
Ram¨®n Forcada, director de an¨¢lisis financiero y de mercados de Bankinter, cree que algunas econom¨ªas emergentes como Corea del Sur, Brasil o M¨¦xico est¨¢n abordando cambios estructurales importantes; se est¨¢n abriendo al exterior y est¨¢n introduciendo cambios pol¨ªticos y fiscales que est¨¢n derivando en, por un lado, crecimientos econ¨®micos sostenidos y, por otro, "en la percepci¨®n de que el riesgo de invertir en ellos se est¨¢ reduciendo". De hecho, en los ¨²ltimos 12 meses y muy especialmente en el ¨²ltimo semestre se ha acortado y mucho la prima de riesgo. Todo ello, a?ade Forcada, est¨¢ generando oportunidades de inversi¨®n. "El ¨¢rea de Oriente Pr¨®ximo, con Israel y todos los pa¨ªses productores de petr¨®leo del golfo P¨¦rsico, presentan buenas perspectivas por la riqueza que generan, su necesidad de infraestructuras... Rusia es tambi¨¦n un mercado especialmente llamativo por su baja dependencia econ¨®mica de Estados Unidos y a pesar de sus problemas inflacionistas. ?frica puede ser el futuro pero, por el momento, es un mercado muy estrecho".
En el corto plazo, Am¨¦rica Latina es el ¨¢rea que mayores alegr¨ªas est¨¢ dando a los inversores. Jos¨¦ Antonio P¨¦rez Roger, director de Inversiones Financieras de BanSabadell Inversi¨®n, se?ala que los cambios producidos en muchos de estos pa¨ªses tras las reformas llevadas a cabo en los ¨²ltimos a?os "permiten ser optimistas ante el futuro".
Latinoam¨¦rica disfruta actualmente de reg¨ªmenes democr¨¢ticos que aportan mayor estabilidad macroecon¨®mica a la zona y que han aplicado pol¨ªticas de reformas fiscales con un control presupuestario m¨¢s estricto y l¨ªmites al gasto, d¨¦ficit y endeudamiento p¨²blico. Adem¨¢s, las reformas de las pensiones han promovido el desarrollo de los sistemas de ahorro y de los mercados financieros. La inversi¨®n extranjera se ha incrementado en la zona, sobre todo la procedente de multinacionales de telecomunicaciones y bancos, que permitir¨¢n incrementar la competitividad y la productividad de las empresas.
"El crecimiento de los pa¨ªses asi¨¢ticos, especialmente China e India, no s¨®lo no representa un peligro desde el punto de vista de competencia, sino una oportunidad al ser importadores netos de los materiales y commodities que se producen en Am¨¦rica Latina", en opini¨®n de P¨¦rez Roger. Gracias a todos estos factores, las Bolsas de Am¨¦rica Latina han resistido bien las turbulencias de los mercados financieros internacionales desde julio de 2007. La fuerte demanda mundial de materias primas y una menor dependencia de Estados Unidos deber¨ªan sostener esta situaci¨®n.
A la luz de su evoluci¨®n hist¨®rica, los ratios PER de la zona estimados para 2008 y para 2009, que se sit¨²an en 13 y 11 veces, parecen niveles de valoraci¨®n "razonables", seg¨²n el experto de BanSabadell, para invertir en renta variable latinoamericana, en especial atendiendo a los fuertes crecimientos de los beneficios previstos: alzas del 29% en las ganancias de 2008 y del 18% en 2009.
Pros y contras
China sigue siendo la favorita pero India le sigue de cerca. El 48% de las empresas tienen intenci¨®n de centrarse en China en el futuro (hace tres a?os era el 60%) mientras que el 45% de las mismas apuesta por India. Los otros dos grandes mercados emergentes, Rusia y Brasil, se encuentran a cierta distancia, seg¨²n un estudio elaborado por el Grupo Atradius, que opera en Espa?a a trav¨¦s de Cr¨¦dito y Cauci¨®n. Las empresas muestran un inter¨¦s ascendente por el mercado ruso, que pasa en tres a?os del 16% al 24%. En Brasil se produce un ligero retroceso, del 19% al 16%. Europa Central y del Este ser¨¢ prioritaria en los pr¨®ximos tres a?os para el 25% de las empresas, el sureste asi¨¢tico (24%), Oriente Pr¨®ximo y norte de ?frica (19%) o Latinoam¨¦rica (12%). "Algunas compa?¨ªas se han dado cuenta de que pueden lograr el ¨¦xito mucho m¨¢s r¨¢pido en mercados m¨¢s peque?os como Tailandia, Vietnam o pa¨ªses de Am¨¦rica del Sur y Central, y todo ello a pesar de que son conscientes de que si bien estos mercados pueden sobrevivir a la crisis crediticia pueden ser tambi¨¦n vulnerables a sus efectos secundarios: reducci¨®n de la demanda norteamericana, disminuci¨®n del comercio o ca¨ªda del precio de las materias primas". En el informe se ha tenido en cuenta la opini¨®n de m¨¢s de 300 directivos de Asia, Am¨¦rica y Europa y 19 sectores de actividad. Aproximadamente, la mitad de los encuestados opera ya de forma significativa en los mercados emergentes. -
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