Renovables gana credibilidad
El plan estrat¨¦gico gusta a los expertos, pero a¨²n no tiene reflejo en la acci¨®n
Iberdrola Renovables present¨® la pasada semana su plan estrat¨¦gico para el periodo 2008-2012 y esta semana ha dado m¨¢s detalles del mismo durante su D¨ªa del Inversor. La compa?¨ªa prev¨¦ invertir 18.000 millones de euros durante los pr¨®ximos cuatro a?os para lograr al final del periodo un beneficio bruto de explotaci¨®n (Ebitda) de 3.400 millones y un beneficio neto de 1.000 millones. Respecto a su pol¨ªtica de dividendos, la empresa tiene previsto incrementar su pay-out (parte del beneficio que destina a retribuir a sus accionistas) desde el 25% hasta el 50% en 2012.
Los objetivos de Renovables han gustado a la mayor parte de los analistas. Caja Madrid Bolsa, por ejemplo, se?ala que el ejercicio de transparencia de la compa?¨ªa es muy positivo. "Precisamente, lo que falta en el mercado actualmente es visibilidad, por lo que todo compromiso a estas alturas del a?o es bienvenido". En general, en el sector de las energ¨ªas renovables los inversores perciben un alto riesgo de ejecuci¨®n, ya sea por desconfianza en la regulaci¨®n, por la fuerte competencia o por los ambiciosos objetivos de crecimiento de las empresas. "Por ello, una clara reiteraci¨®n de objetivos reduce ese riesgo", seg¨²n Caja Madrid Bolsa.
En una Bolsa sin visibilidad todo compromiso es bienvenido
"Valoramos positivamente las l¨ªneas maestras del plan", se?alan desde Banesto Bolsa. "Los objetivos operativos se encuentran en l¨ªnea con nuestras estimaciones, por lo que, en principio, no deber¨ªan modificar sustancialmente nuestra valoraci¨®n de la compa?¨ªa. Por otro lado, las metas para Ebitda y beneficio neto s¨ª superan nuestras previsiones", a?aden.
Tras analizar los datos proporcionados por Renovables en su Investor Day, JPMorgan mantiene su consejo de sobreponderar el valor. En su opini¨®n, los brokers ir¨¢n actualizando al alza su previsi¨®n de beneficios, lo cual ayudar¨¢ en Bolsa al valor.
El dato del beneficio neto proporcionado por la compa?¨ªa rebasa en un 6% los c¨¢lculos previos de Exane BNP Paribas. "Con el plan de inversiones anunciado, creemos que se trata de una meta f¨¢cil de lograr". A pesar de tener que revisar al alza sus previsiones, los analistas del banco franc¨¦s han decidido rebajar su recomendaci¨®n sobre Iberdrola Renovables de "neutral" a "infraponderar". Tambi¨¦n han recortado en un 4% el precio objetivo de las acciones, situ¨¢ndolo en 4,9 euros. La nueva valoraci¨®n se sit¨²a un 8,4% por encima de la cotizaci¨®n actual de los t¨ªtulos. "Adem¨¢s de confirmar las perspectivas de crecimiento del negocio e¨®lico, el plan estrat¨¦gico tambi¨¦n reconoce, en nuestra opini¨®n, mayores costes de los previstos en las turbinas". Los expertos de Exane BNP Paribas prefieren tener exposici¨®n al negocio e¨®lico pero a trav¨¦s de la matriz, Iberdrola.
Pese a las alabanzas generalizadas de los analistas al plan estrat¨¦gico, ¨¦ste a¨²n no ha servido como catalizador para los t¨ªtulos de Iberdrola Renovables. Es cierto que las acciones s¨ª cotizaron en un primer momento el anuncio de la compa?¨ªa, pero luego se han visto arrastrados por la espiral bajista en la que est¨¢n inmersas las Bolsas de todo el mundo.
Iberdrola debut¨® en Bolsa el pasado 11 de diciembre en una de las mayores colocaciones del mercado espa?ol. Tras establecer una banda de valoraci¨®n que oscilaba entre los 7 y los 5,3 euros, la compa?¨ªa decidi¨® fijar el precio definitivo del estreno en la parte m¨ªnima de ese rango. Esas acciones cotizan ahora a 4,52 euros, un 17,25% menos que en la OPV.
El estreno burs¨¢til de Renovables fue alcista. De hecho, el valor alcanz¨® su m¨¢ximo el 8 de enero al cerrar la sesi¨®n en 6,2 euros. A partir de ese momento las condiciones del mercado cambiaron y el valor enfil¨® la senda bajista. Desde principios de febrero las acciones han cotizado por debajo del precio de salida a Bolsa. Teniendo en cuenta que el prorrateo de la colocaci¨®n concedi¨® un m¨ªnimo de 214 t¨ªtulos (1.134 euros), aquellos inversores que no se hayan desprendido de las acciones acumulan una minusval¨ªa latente de 167 euros. -Env¨ªe sus consultas por e-mail a consultorio.negocios@elpais.es o a la direcci¨®n Miguel Yuste, 40 (28037) Madrid
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