A la caza de valor fuera del Ibex

El fondo Aviva Espabolsa, que se analiza esta semana, pertenece a la categor¨ªa de renta variable espa?ola, constituida tambi¨¦n por otros 132 fondos m¨¢s. Su cartera est¨¢ habitualmente invertida en una selecci¨®n de entre 40 y 50 valores. Seg¨²n su gestor, Iv¨¢n Mart¨ªn, la vocaci¨®n del fondo es "mantener un tipo de cartera que no se aleje mucho de la composici¨®n del Ibex 35 pero que a la vez permita fijarse en empresas con gran potencial de revalorizaci¨®n que no forman parte de ¨¦ste". Es pues una cartera "pensada para el largo plazo".

La evoluci¨®n de las Bolsa durante los ¨²ltimos ocho meses afecta negativamente a todo lo que sea la inversi¨®n en renta variable. Sin embargo, apunta Iv¨¢n Mart¨ªn, siempre se puede construir una cartera que no se vea afectada tan fuertemente por las ca¨ªdas de las cotizaciones y que se comporte bien en t¨¦rminos relativos. En su caso, y para conseguir ese objetivo, cita como decisiones acertadas el haber evitado los bancos con actividad minorista y el sector de construcci¨®n e inmobiliarias. Tambi¨¦n se ha revelado un acierto la decisi¨®n de mantener un porcentaje importante en valores del tipo de CAF (Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles), cuyo precio apenas est¨¢ un 4% por debajo del que marcaba cuando los ¨ªndices alcanzaban sus m¨¢ximos en noviembre de 2007. La apuesta del fondo por esta compa?¨ªa es tan clara que mantiene en ella una de las mayores participaciones de la cartera, argumentando que compite muy bien internacionalmente con los grandes de su sector. Tambi¨¦n entre los aciertos cita las posiciones en ArcelorMittal (2% de la cartera) o Tubacex (3%).

Como decisi¨®n desafortunada a corto plazo Iv¨¢n Mart¨ªn cita la toma de posici¨®n en Acerinox, una compa?¨ªa con un gran potencial en el largo plazo, pero que se ha visto afectada por la coyuntura de ca¨ªda del precio del n¨ªquel, uno de los componentes del acero inoxidable que fabrica. "Aunque esto deber¨ªa suponer una ventaja ya que supone una reducci¨®n en sus costes, al generar una expectativa de nuevas ca¨ªdas del precio del n¨ªquel provoca que los almacenistas retrasen sus pedidos, algo que afecta negativamente a su cuenta de resultados".

Tampoco est¨¢ dando buenos resultados, por ahora, la inversi¨®n en Fluidra, algo f¨¢cilmente explicable por su relaci¨®n con el sector de la construcci¨®n en la medida en que es una empresa especializada en la distribuci¨®n de sistemas y componentes para piscinas, "aunque solo el 8% de sus ventas est¨¦n ligadas a este sector en Espa?a". En el largo plazo Iv¨¢n Mart¨ªn conf¨ªa en que la inversi¨®n en Fluidra tambi¨¦n proporcione buenos resultados, pues es un referente mundial (con ventas en Italia, Australia o Latinoam¨¦rica) "no solo en los servicios mencionados sino tambi¨¦n en la fabricaci¨®n y distribuci¨®n de equipamientos para el tratamiento de aguas dom¨¦stico o industrial, as¨ª como para riego agr¨ªcola o de espacios verdes".

Las comisiones y gastos anuales (TER) que la gestora carga al fondo ascienden al 0,55% sobre el patrimonio total (41,2 millones de euros) muy por debajo de la media de gastos para la clase de fondos con parecida pol¨ªtica de inversi¨®n, que es del 1.89%. -

Juan Ignacio Crespo es director europeo en Thomson Reuters.