Finanzas, revoluci¨®n y represi¨®n

Ante la crisis financiera que est¨¢ a punto de cumplir un a?o, sin que se vislumbre su final y ni siquiera sepamos si estamos o no en su punto ¨¢lgido, son muy de agradecer las reflexiones sobre las finanzas que, en un formato de libro de bolsillo, hace Antonio Torrero y las dos grandes partes que figuran como subt¨ªtulos de la obra, que nos proporciona este reconocido experto en el estudio de las crisis financieras.

Las finanzas como disciplina cient¨ªfica han alcanzando actualmente un elevado grado de formalizaci¨®n y, al mismo tiempo, un enfoque muy empirista que no permite que el primero se aleje demasiado de la realidad.

De esta forma se han logrado avances muy importantes para comprender el comportamiento de los mercados e instituciones financieras, pero no se ha conseguido lo mismo del conjunto del sistema financiero, un ¨¢mbito que est¨¢ siendo objeto de gran inter¨¦s, entre otros, por organizaciones internacionales, como el Fondo Monetario Internacional (FMI), el Banco Mundial, la Organizaci¨®n para la Cooperaci¨®n y el Desarrollo Econ¨®mico (OCDE), entre otras, que ven en dicho sistema, y m¨¢s concretamente en su dise?o y modo particular de funcionamiento, un importe factor de desarrollo, sobre todo para los pa¨ªses que necesitan elevarlo.

Dentro de este contexto, la primera parte de la obra de Torrero nos llama la atenci¨®n sobre la posible existencia de un sistema financiero ¨®ptimo cuando analiza, con cierto detalle y un importante apoyo en la literatura existente sobre el tema, unas caracter¨ªsticas que impregnan todo el libro, los cambios que se han registrado desde mediados de los a?os setenta del pasado siglo acerca de qu¨¦ tipo de sistema financiero es mejor, si el de corte anglosaj¨®n, basado m¨¢s en los mercados, o el de banca universal, cuyos principales ejemplos se sit¨²an hist¨®ricamente en Alemania y Jap¨®n.

Esa misma primera parte del libro lleva a analizar la discusi¨®n sobre los efectos de las finanzas sobre el sistema econ¨®mico, y en particular sobre la estabilidad, o la falta de ella, en ambos. A fin de cuentas, las primeras no deber¨ªan tener sentido por s¨ª mismas, sino en cuanto facilitan la asignaci¨®n de recursos financieros en la econom¨ªa.

La segunda parte de la obra comentada no es menos interesante que la anterior, y trata del papel de la regulaci¨®n financiera o de la ausencia de ella, aunque la palabra que utiliza para referirse al papel de la primera, represi¨®n, ha tenido en nuestro pa¨ªs unas connotaciones que tal vez no la hagan muy adecuada, ya que la regulaci¨®n del sistema financiero no deber¨ªa ser nunca arbitraria, sino responder a unos objetivos leg¨ªtimos por s¨ª mismos.

En los tiempos actuales existe un claro consenso en torno a tres de esos grandes objetivos: la estabilidad del sistema financiero, la protecci¨®n de los consumidores o la protecci¨®n de los inversores, adem¨¢s de unas condiciones de competencia equitativas para todos sus participantes.

Al igual que la parte anterior, tambi¨¦n aqu¨ª se utiliza un an¨¢lisis muy contextualizado a lo largo de la historia y de las diferentes opiniones que se han ido desarrollando sobre cada uno de los temas. Aunque, en consonancia con lo ocurrido en los ¨²ltimos tiempos, se pone el ¨¦nfasis en la liberalizaci¨®n, incluyendo, por ejemplo, su relaci¨®n con las crisis financieras ser¨ªa demasiado simplista considerarlo as¨ª.

Cuando en estos momentos, dentro y fuera de nuestro pa¨ªs, algunas instancias se preocupan por los costes excesivos de la regulaci¨®n financiera hay que pensar que la liberalizaci¨®n, no s¨®lo la regulaci¨®n, tiene sus l¨ªmites.

He titulado este comentario con tres conceptos sobre los que se pueden articular dos preguntas: ?son las finanzas revolucionarias?, ?son represivas?, a las que ser¨ªa bueno que el lector diera por s¨ª mismo respuesta, con o sin la ayuda de este libro. Muy probablemente, las respuestas ser¨¢n distintas en cada caso.