Tipos bajos y vigilancia

De la esperada comparecencia anual del presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, el pasado viernes en la convenci¨®n bancaria de Jackson Hole pueden deducirse dos mensajes: prioridad a la mejora de la regulaci¨®n y de la supervisi¨®n financieras, y confianza en que la inflaci¨®n modere su intensidad en los pr¨®ximos meses. Esta ¨²ltima convicci¨®n, amparada en la moderaci¨®n de los precios de las materias primas y en la del crecimiento de la demanda en todo el mundo (Estados Unidos y el resto de las econom¨ªas avanzadas de forma manifiesta), permite deducir que el tono de la pol¨ªtica monetaria no se endurecer¨¢.

Aunque los tipos de inter¨¦s de intervenci¨®n se encuentran en niveles reducidos, los de mercado, al igual que ocurre en la eurozona, reflejan la continuidad de la crisis crediticia. Como lo hacen las mayores reticencias de los bancos a uno y otro lado del Atl¨¢ntico a aumentar sus cr¨¦ditos. Los mercados, en definitiva, vienen haci¨¦ndole el trabajo menos agradable a los bancos centrales desde hace m¨¢s de un a?o. Es razonable, por tanto, que el banco central americano no limite adicionalmente las ya parcas posibilidades de crecimiento de su econom¨ªa elevando los tipos de inter¨¦s, y transmita la necesidad de mejorar de forma significativa la supervisi¨®n financiera. La crisis en el mercado hipotecario ha evidenciado que el sistema financiero m¨¢s avanzado del mundo tiene importantes lagunas.

El mayor peso que ha tomado la Fed en la vigilancia de los bancos de inversi¨®n es consecuente con el protagonismo asumido en la gesti¨®n de esta crisis. Fortalecer una perspectiva m¨¢s amplia de la supervisi¨®n es una lecci¨®n que no por urgente de aplicar en EE UU es menos relevante en el resto del mundo. Como lo es esa prudencia en el manejo de los tipos de inter¨¦s en un contexto en el que la mayor¨ªa de las econom¨ªas de la OCDE no puede descartar la recesi¨®n.