La 'operaci¨®n Fenosa' y la CNE

La Comisi¨®n Nacional de la Energ¨ªa (CNE) decidi¨® el pasado jueves aplazar hasta el pr¨®ximo la decisi¨®n sobre si debe autorizar o no la compra de Uni¨®n Fenosa por parte de Gas Natural. Los miembros del consejo del organismo que preside Maite Costa est¨¢n pr¨¢cticamente de acuerdo en que no ser¨¢ necesario. Sin embargo, las razones que esgrimen no son exactamente las mismas. Se basan en la aplicaci¨®n de la pol¨¦mica Funci¨®n 14 de la CNE que el Gobierno modific¨® para frenar la entrada de E.ON en Endesa y cuya ampliaci¨®n suprimi¨® el Tribunal de la UE de Luxemburgo el 17 de julio en respuesta a la denuncia que hizo la firma alemana.

La parte de la citada Funci¨®n 14 que permanece tras el veredicto consiste en que la CNE debe dar su autorizaci¨®n sobre "la adquisici¨®n realizada por sociedades con actividades reguladas o que est¨¦n sujetas a una intervenci¨®n administrativa". La parte suprimida a?ad¨ªa que la autorizaci¨®n deb¨ªa darse tambi¨¦n cuando la sociedad adquirida "por s¨ª o por medio de otras que pertenezcan a su grupo de sociedades" desarrolle actividades reguladas.

Asumidos los cambios, una mayor¨ªa de consejeros cree que la aplicaci¨®n de dicha funci¨®n no debe hacerse, porque la empresa que hace la operaci¨®n es la matriz de Gas Natural, y ¨¦sta no tiene ninguna actividad regulada. Una minor¨ªa de consejeros cree que no tiene ning¨²n sentido aplicar la funci¨®n, pero porque ha quedado mutilada y vac¨ªa de contenido tras la sentencia. Esa parte sostiene que se sentar¨ªa un precedente, ya que se podr¨ªa solventar con la mera creaci¨®n de una filial. Adem¨¢s, cualquier oferta de un grupo extranjero tampoco estar¨ªa sometida a esa funci¨®n, raz¨®n por la que precisamente se ampli¨®.

Y es que el tribunal puso el dedo en la llaga en aquellos cambios hechos por el Ejecutivo, ya que, adem¨¢s de preservar la seguridad de suministro energ¨¦tico, incorpor¨® al art¨ªculo otros elementos como la solvencia de las empresas, la propiedad de activos, pol¨ªtica sectorial..., que el tribunal considera que atentan contra la competencia. Lo m¨¢s l¨®gico, despu¨¦s de ese varapalo, ser¨ªa que el Gobierno aprovechara la sentencia para redactar una nueva Funci¨®n 14 que no deje huecos que permitan el fraude de ley.

As¨ª est¨¢n las cosas en el sector mientras los responsables de GN y Fenosa no quieren retrasos. El hecho de que la CNE no realice la funci¨®n significa de por s¨ª superar algunos obst¨¢culos, aunque s¨®lo fueran administrativos. En cualquier caso, la operaci¨®n referida no implica muchas complicaciones, porque parece que el nuevo grupo cumplir¨ªa los requisitos: la deuda resultante no supera m¨¢s de 5,25 veces su Ebitda (resultado bruto), asegura las inversiones en funciones reguladas (1.300 millones de Fenosa y 2.500 de GN), no existe solapamiento de redes y sobre todo asegura el suministro energ¨¦tico.

Gas Natural lleva intentando una fusi¨®n desde 1999 y est¨¢ escaldada de los anteriores fracasos (Iberdrola, primero, y Endesa, despu¨¦s). En este caso, todo apunta a que la operaci¨®n puede completarse sin la obligaci¨®n de hacer ventas, y as¨ª se lo han comunicado a la Comisi¨®n Nacional de la Competencia (CNC). No obstante, se comprometieron a desinvertir por valor de 3.000 millones y Fenosa ya ha empezado con la venta del 35% de la operadora gallega R a CaixaNova y la prevista del 5% de Cepsa a IPIC (Abu Dabi).

La operaci¨®n tiene que aprobarla la CNC tras evaluar la operaci¨®n y el informe (no vinculante) de la CNE, del que es ponente el consejero Jorge Fabra. Despu¨¦s tiene que ser analizada la OPA en la CNMV. Entre una cosa y otra, se llega a abril de 2009.

En ese sentido, el nuevo grupo tiene un significativo incremento de la cuota de consumo de gas en Espa?a. El a?o pasado, entre las dos coparon el 61%; pero se da la circunstancia de que en 2009, ese porcentaje bajar¨¢ al 47% con la entrada en Espa?a del gigante argelino Sonatrach a trav¨¦s de Medgas. Otro an¨¢lisis que deber¨¢ hacer el organismo que preside Luis Berenguer es el dominio en los mercados industrial y dom¨¦stico. En el primer caso, suman m¨¢s del 53%, pero son clientes que suelen hacer subastas anuales, por lo que en el mercado abierto y en el dom¨¦stico, GN por s¨ª solo ya tiene el 60%, y Fenosa, s¨®lo el 1%.

En el sector el¨¦ctrico, la uni¨®n da lugar a un grupo mucho m¨¢s competitivo frente a los dos grandes, Endesa e Iberdrola. Y GN apenas suma clientes. -