Diques contra la crisis

La decisi¨®n de las autoridades econ¨®micas estadounidenses de crear una agencia que adquiera los activos bancarios da?ados por la crisis de las hipotecas basura implica un cambio de reglas en el sistema financiero norteamericano que bien puede calificarse de hist¨®rico. Es evidente que esta operaci¨®n de rescate instrumentada con dinero p¨²blico es una intervenci¨®n estatal y, como tal, desmiente la tesis fundamentalista de que el mercado es capaz de solucionar siempre todas sus crisis, sea cual sea su naturaleza. El secretario del Tesoro, Henry Paulson, y la Reserva Federal han entendido que sin una decisi¨®n de salvamento de este calibre el sistema financiero corr¨ªa un riesgo de colapso total, con consecuencias catastr¨®ficas para toda la econom¨ªa mundial.

No es el ¨²nico signo de cambio. El saneamiento p¨²blico de p¨¦rdidas privadas empuja en la direcci¨®n de m¨¢s y mejor supervisi¨®n de los agentes financieros, en principio, para contabilizar los costes enormes de este rescate tit¨¢nico y, en consecuencia, para evitar que se produzcan nuevas conductas privadas que desprecien el riesgo para inversores y depositantes. Paulson y la Fed act¨²an con el criterio de que la principal tarea de la autoridad monetaria es recuperar la confianza de los inversores y restablecer la credibilidad en los productos estructurados de forma que la liquidez fluya de nuevo. De momento, el plan de salvaci¨®n ha conseguido resucitar las bolsas. Ayer registraron subidas euf¨®ricas -casi el 9%, el Ibex y Londres, m¨¢s del 3%, Wall Street a media sesi¨®n- que confirman la extrema dependencia burs¨¢til de la confianza en las instituciones financieras mundiales.

?se deber¨ªa ser tambi¨¦n el criterio del Gobierno espa?ol. Resulta parad¨®jico que mientras se declara la limpieza y solvencia del sistema financiero, bancos y cajas sufran los rigores de una restricci¨®n de liquidez sin parang¨®n en la democracia. El pa¨ªs con la supervisi¨®n m¨¢s rigurosa de Europa corre el riesgo de caer en un periodo largo de recesi¨®n debido a esta asfixia monetaria. El equipo econ¨®mico tiene que tomar la iniciativa para atajar la palpable desconfianza de las instituciones financieras internacionales en las finanzas espa?olas. Por el momento prefiere la inacci¨®n, tal vez por un diagn¨®stico inicial autocomplaciente de esta crisis. Deber¨ªa reaccionar, porque ya ha tenido tiempo de hacer el diagn¨®stico econ¨®mico y pol¨ªtico correcto.