?Todo era un 'hedge fund'!

La suspensi¨®n de pagos (o, con m¨¢s precisi¨®n, el concurso de acreedores) del banco de negocios de EE UU Lehman Brothers reverbera en el mundo de los fondos de inversi¨®n libre de muy diversos modos, entre ellos el de que ahora hay un broker menos para prestarles dinero. Aunque Lehman era un banco de negocios, en realidad se estaba comportando como una variante de los propios hedge funds (si se considera que su nivel de apalancamiento o endeudamiento era de 35 veces sus recursos propios).

La sospecha, arrastrada durante a?os, de que una eventual crisis del sistema financiero podr¨ªa estar motivada por la quiebra de alg¨²n hedge fund se ha revelado infundada, al haber sido varios bancos tradicionales (de inversi¨®n y comerciales) junto a algunas aseguradoras los que al final la han provocado. Aunque, en realidad, la sorpresa no hubiera sido tal si se hubiese observado con m¨¢s atenci¨®n; si se hubiera reparado en que un n¨²mero elevado de bancos convencionales y compa?¨ªas de seguros se estaban comportando como hedge funds o asimilados.

"Bancos convencionales y compa?¨ªas de seguros se estaban comportando como 'hedge funds' o asimilados"

Entretanto, los verdaderos fondos de inversi¨®n libre han seguido acumulando p¨¦rdidas medias del 1,47% en agosto, tal y como indica el ¨ªndice Credit Suisse / Tremont (formado por 496 fondos), algo que eleva las p¨¦rdidas de ese ¨ªndice en 2008 hasta el 3,55%. Las estrategias peor paradas en agosto (con el -4,5%) fueron las que apostaron por la ca¨ªda de las bolsas (?ya que el mes pasado las bolsas no cayeron!), y las que concentran su inversi¨®n en mercados emergentes, que perdieron un 4%. Y es que los mercados emergentes, que hasta hace bien poco muchos cre¨ªan inmunes al contagio de lo que estaba sucediendo en EE UU y Europa, han terminado por verse afectados: alguna Bolsa, como la de Brasil, ya ha ca¨ªdo un 30% desde primeros de junio. Tambi¨¦n es esta estrategia de inversi¨®n en mercados emergentes la que acumula mayores p¨¦rdidas medias del a?o entre los hedge funds: algo m¨¢s del 10%.

Por contra, y pese a sus malos resultados en agosto, la estrategia que apuesta por la ca¨ªda de las bolsas acumula los mejores resultados en 2008: 10% de ganancia.

Es probable que a la estrategia de invertir en mercados emergentes no le siente nada bien la ca¨ªda de Lehman, un problema que a?adir a los que para ellos representan la ca¨ªda del precio de las materias primas, la recuperaci¨®n del d¨®lar, el aumento de la aversi¨®n al riesgo y las tensiones geopol¨ªticas tras la guerra en Georgia. Las dificultades adicionales vendr¨¢n por el hecho de que en la liquidaci¨®n de Lehman habr¨¢n de venderse con mucha probabilidad las posiciones que tuviera en los pa¨ªses emergentes. Y aunque Lehman no lideraba la inversi¨®n en esos mercados, la liquidaci¨®n de activos por valor de miles de millones de d¨®lares en un ambiente poco propicio a asumir riesgos afectar¨¢ negativamente a las cotizaciones.