A la caza del valor

El fondo Bestinver Mixto invierte, como otros de su misma clase (los mixtos de renta variable de la Eurozona) entre un 30% y un 75% de la cartera en Bolsa y el resto en valores de renta fija, normalmente deuda p¨²blica. La pol¨ªtica de este fondo respecto a la inversi¨®n en renta variable es la de seleccionar acciones que est¨¦n infravaloradas y a la vez tengan un potencial de revalorizaci¨®n importante en el largo plazo.

Seg¨²n el director de la gestora, Francisco Garc¨ªa Param¨¦s, "esta pol¨ªtica de inversi¨®n ha dado muy buenos resultados durante los a?os de Bolsa alcista y los seguir¨¢ dando en el futuro". Comenta Garc¨ªa Param¨¦s que el a?o 2008 lo iniciaron con un 50% del patrimonio del fondo invertido en renta variable y que, con las ca¨ªdas de las bolsas del mes de enero, decidieron aumentar ese porcentaje hasta el 75%.

Al echar un vistazo a la cartera de Bestinver Mixto se encuentran valores como Viscofan, Mapfre, Ebro Puleva, Corporaci¨®n Financiera Alba o Semapa (una sociedad de cartera portuguesa) que en conjunto representan alrededor de un 25% de la parte del patrimonio total invertido en renta variable. El peso tan importante de estos valores es quiz¨¢ lo que ha hecho que Bestinver tenga fama de ser una gestora especializada en valores de peque?a y mediana capitalizaci¨®n. La caracterizaci¨®n parece un poco exagerada cuando se observa que el 55% est¨¢ invertido en valores con una capitalizaci¨®n importante. Adem¨¢s, corrige Garc¨ªa Param¨¦s, "nosotros no miramos al tama?o, s¨®lo al valor".

Considera que el principal acierto reciente en la gesti¨®n del fondo ha sido el no haber tenido acciones de bancos desde hace a?os y no cree que haya sido un error el haber incrementado la parte de renta variable en un momento tan temprano como el pasado mes de enero ya que, seg¨²n ¨¦l, "no se ha producido destrucci¨®n de valor en ninguna de las compa?¨ªas que hay en la cartera del fondo".

El n¨²mero de valores diferentes que la forman suele estar entre 30 y 35. Se trata de un fondo gestionado muy activamente, con ratio de rotaci¨®n de la cartera de 162%, lo que viene a decir que se han hecho ventas y compras en la cartera del fondo por el equivalente a 1,6 veces su patrimonio. Preguntado por c¨®mo puede ser que una cartera que parece contener siempre los mismos valores tenga una rotaci¨®n tan alta, replica que "con el tiempo los valores van cambiando, y entretanto se incrementa o se reduce el peso de cada valor en funci¨®n de sus expectativas y cotizaci¨®n".

Seg¨²n afirman de s¨ª mismos, los gestores de Bestinver dedican gran parte de su tiempo a determinar el valor objetivo de las sociedades que les llaman la atenci¨®n y para ello estudian tanto las caracter¨ªsticas del negocio propio de la empresa como la capacidad de su equipo gestor. Les interesan los valores que son "capaces de generar caja, con buen ritmo de crecimiento y con precios que est¨¦n por debajo del 70% de ese valor objetivo".

Las comisiones y gastos anuales (TER) que la gestora carga al fondo ascienden al 1,56% sobre el patrimonio, algo m¨¢s baja que la media de gastos para la clase de fondos con parecida pol¨ªtica de inversi¨®n, que es de 1,62%. -

Juan Ignacio Crespo es director europeo en Thomson Reuters