Un refugio para tiempos duros

El pr¨®ximo jueves, Inditex publica sus resultados del tercer trimestre y Citigroup ha querido fijar su posici¨®n. El banco estadounidense ha emitido un informe en el que revisa alguna de las previsiones sobre el grupo textil, propietario de marcas como Zara, Bershka, Stradivarius o Massimo Dutti. En ¨¦l, los analistas de Citigroup recomiendan comprar t¨ªtulos de la compa?¨ªa de Amancio Ortega. En l¨ªnea con lo que d¨ªas antes aconsejaba BNP Paribas (sobreponderar) y la mayor parte de los informes emitidos por analistas burs¨¢tiles durante las ¨²ltimas dos semanas.

Citi y BNP tambi¨¦n se muestran optimistas sobre el precio objetivo de la acci¨®n. Ambas casas de an¨¢lisis lo sit¨²an bastante por encima de los 25,35 euros por t¨ªtulo a que cerr¨® el pasado viernes. En el caso del banco franc¨¦s, el t¨ªtulo del informe muestra a las claras su confianza en Inditex como valor burs¨¢til: El mejor lugar para estar durante la recesi¨®n.

Los analistas rebajan la previsi¨®n de ventas del grupo textil

Pese a esto, no faltan revisiones a la baja, dada la dif¨ªcil coyuntura actual. As¨ª, Citigroup ha rebajado su previsi¨®n de beneficios por acci¨®n para este a?o hasta los 2,03 euros.

Los analistas del banco estadounidense llegan a la conclusi¨®n de que el beneficio por acci¨®n ser¨¢ menor este a?o "a la luz del recientemente anunciado debilitamiento de los datos de venta de ropa en Espa?a". De hecho, Citi pronostica que las ventas de Inditex no se estancar¨¢n en el tercer trimestre, sino que caer¨¢n un 1%. Mientras que para el cuarto espera una bajada del 3%. Adem¨¢s, dudan de que la compa?¨ªa pueda compaginar el aumento de los costes con una mayor eficiencia.

Durante los seis primeros meses del ejercicio de Inditex (de febrero a enero), la compa?¨ªa alcanz¨® unas ventas de 4.561 millones de euros, un 11% m¨¢s que en el mismo periodo de 2007. En cambio, este dato se reduce a una mejora del 1% cuando se realiza la comparaci¨®n en "tiendas comparables". O sea, las ventas se mantuvieron casi iguales cuando se comparan sobre el mismo n¨²mero de establecimientos.

Por lo que respecta a los beneficios, la compa?¨ªa gallega gan¨® 410 millones despu¨¦s de impuestos, un 4% m¨¢s que el a?o anterior. Y logr¨® aumentar su beneficio por acci¨®n hasta los 65 c¨¦ntimos, un 3% m¨¢s.

El ajuste de los datos m¨¢s pr¨®ximos cronol¨®gicamente tambi¨¦n lleva a los analistas de Citi a revisar los del a?o pr¨®ximo. Para 2010, las ventas de Inditex no subir¨¢n un 1,5% como pronosticaban antes, sino que caer¨¢n un 2%.

Por su parte, BNP Paribas asienta su confianza en que "la diversidad geogr¨¢fica del grupo rebaja el riesgo, que es el m¨¢s bajo del sector". Los analistas franceses tambi¨¦n esperan que "la habilidad" de los directivos de Inditex les permita controlar el aumento de costes.

Esta opini¨®n general no evita que BNP revise sus pron¨®sticos para adaptarlos a la crisis. "Nosotros hemos rebajado nuestras previsiones para recoger la recesi¨®n que se va a dar en todos los principales mercados de Inditex", y matizan, "sin embargo, se ha mantenido lo se?alado recientemente de que una recesi¨®n no es una depresi¨®n -las condiciones econ¨®micas mejorar¨¢n en un a?o o dos".

Dicho esto, el banco galo pasa a decir: "Hemos reducido nuestra previsi¨®n de ventas para el a?o actual a cero, lo que implica que las ventas [comparables] se han reducido un 1% en el segundo semestre del ejercicio". En este punto hay discrepancias entre las previsiones del grupo textil y BNP. Seg¨²n explica el informe, a igual n¨²mero de establecimientos, Inditex prev¨¦ aumentar las ventas este a?o y el que viene. "Nosotros no compartimos esta creencia, pero creemos que su modelo de negocio le permitir¨¢ mejorarla". Una afirmaci¨®n que asientan principalmente en la diversidad geogr¨¢fica de la empresa y en un mercado que todav¨ªa ofrece potencial de crecimiento, por estar muy fragmentado y con gran presencia de peque?as tiendas. -