Pros y contras de una fusi¨®n imposible
La uni¨®n entre Bancaja y la CAM suscita en los especialistas posiciones enfrentadas
Las dos principales cajas valencianas, Bancaja y la CAM, han rechazado que tengan en perspectiva alguna fusi¨®n. Ni entre ellas ni con otras. Sin embargo, resuenan los ecos de oposici¨®n y adscripci¨®n a una eventual alianza entre ambas porque el mercado se est¨¢ moviendo e impondr¨¢ reubicaciones en el escenario. La posibilidad de que ambas se fusionen divide, y los argumentos, a menudo, trascienden lo econ¨®mico. Pero, ?existen razones financieras para ello?
Un directivo de la CAM considera que el tiempo de una fusi¨®n con Bancaja pas¨®. "Hace unos a?os cuando se plante¨®, el coste personal habr¨ªa sido m¨ªnimo, pero hoy habr¨ªa que cerrar muchas oficinas y el coste ser¨ªa importante", asegura. Desde su punto de vista, ambas entidades "han crecido demasiado", al transformar sus estructuras especializadas en captar pasivo en estructuras muy comerciales. "Lo que impone ahora la econom¨ªa son las fusiones interregionales", agrega.
"Alicante no quiere y la Generalitat no se atreve", opina un experto
El consejero de la CAM y catedr¨¢tico de Econom¨ªa Aplicada Mart¨ªn Sevilla, subraya que "una fusi¨®n es la suma menos el campo duplicado", y CAM y Bancaja "comparten clientes y los riesgos que se plantean son los mismos tras una supuesta fusi¨®n". Seg¨²n los c¨¢lculos realizados hace unos a?os cuando la Generalitat apost¨® por la fusi¨®n, hab¨ªa un solapamiento de 1.000 oficinas y 2.000 empleados.
El catedr¨¢tico de Historia e Instituciones Econ¨®micas de la Universitat de Val¨¨ncia, Jordi Palafox, cree que "est¨¢ por ver" que una fusi¨®n destruya empleo, y recurre a los datos de la Confederaci¨®n Espa?ola de Cajas de Ahorro (CECA): "En 1990 hab¨ªa 67 cajas con menos de 77.000 empleados; hoy 45 emplean a casi 132.000". En cuanto a la duplicaci¨®n de redes, afirma que es cierta en Alicante y Valencia, "pero no en el resto de Espa?a, donde, con excepciones, la presencia de ambas es puramente publicitaria". En su opini¨®n, la ca¨ªda del pr¨¦stamo promotor obligar¨ªa a cerrar algunas oficinas cuyo beneficio se derivaba en exclusiva de esas operaciones, aunque una apuesta por la presencia para captar recursos de "clientes normales" podr¨ªa mantenerlas.
Sevilla rechaza que la necesidad de financiaci¨®n sea un argumento determinante para fusionar entidades. Incluso, despu¨¦s de que el Fondo de Adquisici¨®n de Activos Financieros s¨®lo haya adjudicado 2.115 millones de los 5.000 disponibles, sostiene que "las entidades no tienen una necesidad urgente de financiaci¨®n". En su opini¨®n, "salvo por cuestiones pol¨ªticas, no hay en este momento propuestas de fusiones de cajas en Espa?a", y a?ade que las que m¨¢s sinergias podr¨ªan producir ser¨ªan las que se plantearan entre distintas comunidades aut¨®nomas, y "las competencias auton¨®micas las vuelven muy complicadas".
Uno de los inconvenientes m¨¢s barajados es que, desde el punto de vista de la diversificaci¨®n de riesgos, unir las dos cajas ser¨ªa un error por la concentraci¨®n de ladrillo que arrojar¨ªa el balance de la nueva entidad. Palafox reconoce la concentraci¨®n, aunque mantiene que si cada una tiene el 40% de su inversi¨®n en el sector, la caja resultante tambi¨¦n tendr¨¢ el 40%. "El problema ser¨ªa para algunos constructores clientes de las dos cajas, ya que pueden pasar a tener la cuota CIRBE [Central de Informaci¨®n de Riesgos del Banco de Espa?a] demasiado alta".
El presidente de la Comisi¨®n Nacional de la Competencia, Luis Berenguer, argument¨® hace unos a?os que esta alianza limitar¨ªa la competencia, objeci¨®n que algunos expertos relativizan porque los clientes, en un mercado plagado de entidades financieras, no tienen como ¨²nica opci¨®n una de las dos cajas. En este punto, Palafox considera que los m¨¢s perjudicados ser¨ªan los empresarios que consiguen posiciones de privilegio en ambas cajas utilizando el argumento de que "la otra me lo da".
Con todo, previene contra algunos "argumentos falsos a favor de la fusi¨®n". Entre los que cita, est¨¢n "que resuelve los problemas de eficacia", "que es m¨¢s eficiente" y "que dar¨¢ mayor presencia y poder en las grandes empresas". Del primero asegura que "es obvio que no". Del segundo, que "depende de la gesti¨®n que hagan sus ¨®rganos de gobierno", y del tercero, que "hasta ahora eso no se ha visto con Iberdrola ni con Uni¨®n Fenosa". "Sin estrategia de participadas, no mayor porcentaje supone mayor capacidad de influencia", a?ade.
A partir de la informaci¨®n del tercer trimestre de 2008, el profesor de An¨¢lisis Econ¨®mico de laUniversitat de Val¨¨ncia Joaqu¨ªn Maudos contrasta variables claves para juzgar ventajas e inconvenientes de esta fusi¨®n. La CAM tiene el 3,21% de morosidad frente al 2,94% de Bancaja. En cuanto a las provisiones para la morosidad, la proporci¨®n est¨¢ 52,1% a 65,9; la solvencia, 10,2% frente a 11,1%; la eficiencia, 28,2% contra 39,9%; la rentabilidad (ROA), 0,55% frente a 0,61%, y el cr¨¦dito con garant¨ªa real como porcentaje del activo total, 58,3% contra 55%. A falta de informaci¨®n m¨¢s desagregada de la cartera crediticia, las participadas o la liquidez, Maudos manifiesta que "a priori las ventajas de la fusi¨®n ser¨¢n mayores para la CAM, ya que se fusionar¨ªa con una entidad m¨¢s rentable y solvente y con menos morosidad, si bien la CAM es m¨¢s eficiente".
Palafox enumera algunos argumentos "reales" a favor como la "visibilidad". En un momento en que la captaci¨®n de dep¨®sitos vuelve a ser lo m¨¢s importante, considera que una caja unida permitir¨ªa racionalizar la situaci¨®n de cajas regionales con implantaci¨®n en algunas zonas, "cerrando oficinas en la Comunidad Valenciana y convirtiendo la resultante en una caja nacional". Tambi¨¦n ve ventajas en los costes y la financiaci¨®n. "Financiarse en mercados internacionales es m¨¢s barato cuanto m¨¢s tama?o se tiene, a un mismo nivel de solidez, y aunque sean pocos puntos b¨¢sicos, cantidades elevadas suponen un ahorro relevante", explica.
Sevilla insiste en que la fusi¨®n "no solucionar¨ªa los problemas ordinarios" de dos cajas cuyas "estrategias han sido divergentes". "El mayor tama?o no implica menor riesgo, porque las cajas que han tenido problemas no ha sido por tama?o, sino por falta de liquidez", refiere. Y respecto a la capacidad de captaci¨®n en momentos dif¨ªciles, recurre a una respuesta muy gr¨¢fica: "Cero m¨¢s cero es igual a cero".
Maudos observa algunas ventajas potenciales de la fusi¨®n. La entidad resultante se situar¨ªa entre las primeras de Espa?a por tama?o, "siendo adem¨¢s una reacci¨®n defensiva ante las fusiones que se est¨¢n produciendo en otras comunidades". Y "reducir¨ªa costes medios y ganar¨ªa en eficiencia, lo que mejorar¨ªa su competitividad". Y sobre todo, que en las circunstancias de dificultades los clientes valoran el tama?o de la entidad, "por lo que mejorar¨ªa la imagen con la fusi¨®n".
Palafox no ignora la existencia de poderosos "argumentos reales en contra". Uno de los m¨¢s importantes es que la lucha entre los equipos distraiga los retos reales. Otro ser¨ªa la intervenci¨®n pol¨ªtica para tratar de contentar a todos en asuntos como el nombre de la entidad resultante, la ubicaci¨®n de la sede o los equilibrios nominales entre los equipos, lo que llevar¨ªa a la distorsi¨®n de los objetivos. Y el m¨¢s determinante: "Alicante no quiere y la Generalitat no se atreve".
El tama?o importa
La crisis ha devuelto la relevancia del tama?o a las entidades financieras. As¨ª lo ratifican los llamamientos del Banco de Espa?a para afrontar con mayor fortaleza la situaci¨®n econ¨®mica. Algunos expertos consideran que el tama?o de Bancaja y la CAM puede plantear dificultades en un tiempo en que, con el mercado interbancario seco, la banca se ve abocada a nutrirse de dep¨®sitos de particulares y, por tanto, necesita mayor presencia territorial. Incluso cuando se recupere la fluidez interbancaria necesitar¨¢ m¨¢s musculatura financiera para ganar capacidad de negociaci¨®n.
De acuerdo con los datos de la Confederaci¨®n Espa?ola de Cajas de Ahorros (CECA), Bancaja y la CAM disponen de activos propios de entidades provinciales, frente a La Caixa o Cajamadrid, entidades que, en consecuencia, cuentan con una notable presencia en el mercado espa?ol y que, como en el caso de la Caixa, adem¨¢s tiene una fuerte penetraci¨®n en la Comunidad Valenciana, frenando el ¨¢mbito de expansi¨®n natural de ambas.
Una alianza entre las dos cajas valencianas, que incorporara a la de Ontinyent, situar¨ªa los activos al nivel de Cajamadrid, que con menos oficinas obtiene mejores rendimientos. En cuanto a datos financieros y resultados, Bancaja y la CAM ocupan la cuarta y sexta posici¨®n en la clasificaci¨®n de la Confederaci¨®n de Sindicatos Independientes de Cajas de Ahorros aunque esa realidad se ver¨ªa alterada con las fusiones planteadas, como la del BBK y Kutxa, que de momento se ha enfriado.
Su posici¨®n desciende si se eleva el ¨¢mbito. El ranking internacional establecido por la revista The Banker en 2005 reun¨ªa 45 entidades espa?olas entre las mil de mayor dimensi¨®n mundial. Bancaja estaba en la s¨¦ptima posici¨®n y la CAM en la novena. Entre ambas, el BBK, que las dejar¨ªa detr¨¢s en caso de fusi¨®n.
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