Dudosa calificaci¨®n

La agencia de calificaci¨®n crediticia Standard & Poors (S&P) ha situado en "observaci¨®n negativa" o "revisi¨®n a la baja" la m¨¢xima calificaci¨®n que ahora tiene la deuda p¨²blica a largo plazo de Espa?a. Hace unos d¨ªas, la misma agencia hizo lo propio con Grecia e Irlanda. La decisi¨®n definitiva, mantenimiento o degradaci¨®n, se adoptar¨¢ a lo largo de este mes.

La raz¨®n b¨¢sica de esa amenaza es el deterioro que van a sufrir las finanzas p¨²blicas espa?olas como consecuencia de la profunda recesi¨®n a la que est¨¢ abocada su econom¨ªa. S&P prev¨¦ un d¨¦ficit p¨²blico en 2009 del 6% del PIB y el mantenimiento de ese saldo por encima del 3% del PIB hasta 2011. La reacci¨®n de los mercados ha supuesto la elevaci¨®n de la prima de riesgo con la que cotiza el bono p¨²blico espa?ol frente al considerado de referencia, el bund alem¨¢n.

Ello supone que los costes financieros del endeudamiento p¨²blico y muy probablemente los del privado, dependiente de fuentes exteriores, van a tensionarse. Afortunadamente, las otras dos grandes agencias de calificaci¨®n, Moody's y Fitch, han confirmado sus m¨¢ximas calificaciones. Y la deuda espa?ola es de las m¨¢s bajas de la OCDE, lo que es una se?al de solvencia. Una de las consecuencias de esta fase de turbulencias (en realidad, ya expl¨ªcitas desde la crisis asi¨¢tica) es el debilitamiento de la fiabilidad de los trabajos de estas empresas, ya sea por la cuestionable calidad t¨¦cnica de sus procedimientos, como en alg¨²n caso se ha puesto de manifiesto, o directamente, por conflictos de intereses. La Comisi¨®n Europea ha decidido regular la actividad de esas agencias y desde luego ser¨ªa conveniente procurar abrir el oligopolio hoy existente en la oferta de esos servicios de evaluaci¨®n crediticia, de todo punto necesarios en la conformaci¨®n amplia y global de los mercados financieros.

Las autoridades espa?olas, por su parte, no deber¨ªan minimizar el aviso. Aun cuando el predicamento de esa agencia no sea excesivo, lo cierto es que las circunstancias no son las m¨¢s favorables; al tiempo que emplear de forma inteligente y activa la inversi¨®n p¨²blica, deber¨ªan hacer un plan de reconducci¨®n en los pr¨®ximos a?os del inevitable d¨¦ficit, hacia niveles m¨¢s compatibles con el Pacto de Estabilidad cuando la econom¨ªa vuelva a crecer. La prioridad ahora es evitar males peores al ya importante aumento de desempleo en nuestro pa¨ªs.