Cuatro a?os perdidos

Los fondos de renta variable espa?ola acumularon en el a?o 2008 p¨¦rdidas medias del 38%. Un ejercicio, por tanto, capaz de anular por completo la revalorizaci¨®n que hab¨ªan acumulado durante los tres a?os anteriores (es decir, desde finales del ejercicio 2004) y que apenas deja un resto del 6% de lo que fue el pago de dividendos durante esos cuatro a?os.

Los fondos de renta variable tienen estas vicisitudes, que no son otras que las de las Bolsas, cuyos movimientos reproducen con mejor o peor fortuna, en funci¨®n del acierto al diferenciarse de los ¨ªndices, y siempre luchando por compensar con una buena actuaci¨®n las comisiones de gesti¨®n y dep¨®sito.

El caso es que el sector de fondos en general languidece (y el de los que invierten en renta variable espa?ola tambi¨¦n), con un patrimonio global gestionado que ha retrocedido hasta los niveles de 2002, en tanto que el que se mantiene invertido en renta variable espa?ola est¨¢ en niveles de 1997.

Despu¨¦s de todo, la vida sigue en el sector de fondos, que, al igual que las Bolsas, recuperar¨¢ inevitablemente el pulso en un momento futuro. Entretanto, los gestores hacen lo que pueden, con el margen de maniobra m¨¢s bien escaso que les deja la vocaci¨®n inversora del fondo, que, en los de renta variable pura, no va m¨¢s all¨¢ de poder decidir si el porcentaje de la cartera invertido en Bolsa est¨¢ m¨¢s cercano al 75% o al 97% del total del patrimonio. De ah¨ª que, con independencia de lo que pueda dar de s¨ª la habilidad o la suerte de los gestores, la rentabilidad de estos fondos estar¨¢ fundamentalmente condicionada por la evoluci¨®n de las cotizaciones burs¨¢tiles.

Seg¨²n Manuel Miguel, gestor del fondo Bancaja Renta Variable, un buen stock picking (selecci¨®n de valores) puede mejorar claramente la gesti¨®n, lo que, en su caso, en este momento, pasa por "dar m¨¢s peso a los sectores petroqu¨ªmico, de telecomunicaciones y de agua, gas y electricidad, y menos a los bancos".

Aunque la evoluci¨®n de la Bolsas est¨¢ ligada a la de las econom¨ªas, esa evoluci¨®n tiene un ritmo propio que hace que las Bolsas vayan normalmente por delante, provocando en no pocas ocasiones falsas alarmas de recesi¨®n o expectativas equivocadas de recuperaci¨®n. En la actualidad, y tras perder un 50%, el Ibex 35 est¨¢ sufriendo las fuertes oscilaciones que siguen a una desestabilizaci¨®n de semejante calibre (la ¨²ltima vez que pas¨® por una situaci¨®n parecida fue entre los meses de octubre de 2002 y marzo de 2003).

En palabras de Manuel Miguel, "las perspectivas actuales de la Bolsa espa?ola pasan por que el Ibex 35 se mantenga en un movimiento lateral amplio comprendido entre los 7.000 y los 10.500 puntos". Seg¨²n este gestor, los movimientos defensivos de la cartera que tienen que realizar con rapidez los ejecutan mediante el uso de futuros sobre el ¨ªndice, cubriendo la cartera cuando lo consideran necesario.

Las comisiones y gastos anuales (TER) que la gestora carga al fondo ascienden al 1,76% sobre el patrimonio, por debajo, por tanto, de la media de gastos para la clase de fondos con parecida pol¨ªtica de inversi¨®n, que es de 1,87%.

Juan Ignacio Crespo es director europeo en Thomson Reuters.