M¨¢s previsiones y recomendaciones

De nuevo hemos conocido esta semana abundante informaci¨®n sobre la econom¨ªa espa?ola. Las publicaciones estad¨ªsticas siguen siendo las mismas que hace uno o dos a?os, pero da la impresi¨®n de que ahora hay mucha m¨¢s informaci¨®n. En realidad lo que hay es mucha m¨¢s sensibilidad a los datos econ¨®micos, dada la gravedad de la situaci¨®n. Tambi¨¦n son nuevos los frecuentes comunicados de los organismos internacionales revisando sus previsiones. El FMI lo hizo esta semana, y ya es la segunda vez que revisa sus cifras tras publicar a primeros de octubre sus Perspectivas Econ¨®micas Mundiales. Ahora nos dice que la econom¨ªa mundial crecer¨¢ este a?o un magro 0,5%, "la tasa m¨¢s baja desde la II Guerra Mundial". Y eso gracias a los pa¨ªses emergentes, porque para los avanzados estima una ca¨ªda del 2%. El FMI hablaba en octubre de crecimientos del 3% para el conjunto mundial y del 0,5% para las econom¨ªas avanzadas.

Las continuas revisiones del FMI producen una falta de credibilidad que genera desconfianza

El Banco de Espa?a reconoce que el margen de maniobra de la pol¨ªtica fiscal es escaso

Algunos se basan en esto para decir que lo que est¨¢ ocurriendo no lo preve¨ªa nadie. En parte es verdad, pero tambi¨¦n es verdad que estas previsiones son muy mejorables, lo que no se entiende bien. El FMI, aparentemente, es el mejor servicio de estudios econ¨®micos del mundo, al menos el m¨¢s caro. Un ejemplo: para Espa?a da una ca¨ªda del PIB del 1,7% en 2009 en media anual, una d¨¦cima m¨¢s que el Gobierno. A muchos les parecer¨¢ razonable, pero la cifra tiene truco. Junto a esta previsi¨®n para 2009, el FMI tambi¨¦n da la tasa interanual del cuarto trimestre de 2008, concretamente -0,4%. En esta p¨¢gina, a la vista de la informaci¨®n ya disponible (no de modelos de previsi¨®n), habl¨¢bamos hace una semana de que el PIB podr¨ªa haber ca¨ªdo en ese trimestre un 1%, cifra que el Banco de Espa?a ha dejado en un 0,8%. No creo que el INE se desv¨ªe mucho de estas estimaciones cuando dentro de unos diez d¨ªas publique su primer avance. Pues bien, si a la previsi¨®n del FMI le metemos este dato de partida y mantenemos las mismas hip¨®tesis de comportamiento para los siguientes trimestres hasta el final de 2009, autom¨¢ticamente el crecimiento medio anual saldr¨ªa del orden de medio punto porcentual m¨¢s bajo. No se trata, por tanto, de un problema de miop¨ªa (ver mal de lejos), sino de vista cansada (de cerca), de no ver bien lo que ya ha ocurrido o est¨¢ ocurriendo. Conclusi¨®n: el FMI tendr¨¢ que revisar de nuevo a la baja dentro de poco sus previsiones, lo que crea una sensaci¨®n de falta de credibilidad que genera desconfianza, lo contrario de lo que se pretende conseguir al dulcificar la gravedad de la situaci¨®n o los destrozos que puede causar este tsunami.

En todo caso, en estos informes se recogen observaciones y recomendaciones de pol¨ªtica econ¨®mica que son tan interesantes o m¨¢s que las cifras de previsiones, aunque sean ¨¦stas ahora las que m¨¢s vendan. El FMI, tras estimar en un 7% del PIB el d¨¦ficit p¨²blico que pueden generar las econom¨ªas avanzadas en 2009, recomienda que "los pa¨ªses que dispongan de margen de maniobra [se entiende que en el terreno fiscal] deben comprometerse a aplicar nuevas medidas si la situaci¨®n se deteriora m¨¢s". ?Existe margen de maniobra en Espa?a? En el informe trimestral del Banco de Espa?a publicado esta semana encontramos la respuesta: "El margen de actuaci¨®n compensadora del que dispone la pol¨ªtica fiscal, tras el r¨¢pido deterioro de las finanzas p¨²blicas a lo largo del ¨²ltimo a?o, es escaso, por lo que adquiere gran trascendencia el avance en las medidas y las reformas econ¨®micas apropiadas para mejorar la situaci¨®n en el mercado de trabajo, fomentar el necesario relevo entre ramas productivas, aumentar la productividad a largo plazo y recuperar la trayectoria de expansi¨®n del producto potencial". M¨¢s claro, el agua.

?Por qu¨¦ el margen es escaso? El Banco de Espa?a no ofrece datos donde apoyar su opini¨®n, pero podemos echarle una mano. En los gr¨¢ficos adjuntos se ofrecen las previsiones de Funcas de evoluci¨®n de las cuentas p¨²blicas hasta 2010. El d¨¦ficit podr¨ªa alcanzar el 7% del PIB este a?o y el 8,6% el pr¨®ximo. Les aseguro que no est¨¢n exageradas. Esto, si las administraciones p¨²blicas hacen una pol¨ªtica fiscal discrecional algo restrictiva. Imag¨ªnense si hay nuevas medidas expansivas. -

?ngel Laborda es director de coyuntura de la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros (Funcas).