"Espa?a tiene sus propios activos t¨®xicos"

Que la crisis iba en serio uno empieza a comprenderlo m¨¢s tarde, pero a Dominique Strauss-Kahn (Neuilly-sur-Seine, Francia, 1949) no le queda m¨¢s remedio que hacerlo casi todo a la carrera. Unas horas antes de reunirse con Jos¨¦ Luis Rodr¨ªguez Zapatero, el director gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI) desayunaba el lunes con dos croissants tremendos: la primera intervenci¨®n del Gobierno espa?ol en una entidad financiera y la entrada de Espa?a en deflaci¨®n. Y formulaba un diagn¨®stico con ribetes de condena: "El sistema financiero espa?ol no est¨¢ expuesto a los activos t¨®xicos de EE UU, pero ha creado los suyos propios".

Strauss-Kahn prepara la inminente cumbre del G-20, en Londres, con un mensaje que se resume en un lema: m¨¢s dinero para la banca. "Antes que la regulaci¨®n financiera o de pedir nuevos planes anticrisis, hay que limpiar de una vez los balances de los bancos", asegura.

"Puede que haya que rescatar entidades espa?olas, pero el sistema est¨¢ sano"

"El d¨¦ficit es un problema, pero es a¨²n un problema mayor no actuar"

"Los est¨ªmulos no tendr¨¢n ¨¦xito sin un esfuerzo por limpiar la banca"

Pregunta. Desde hace unas semanas hay quien ve signos de mejora. ?Ve cerca la recuperaci¨®n?

Respuesta. Hay algunas buenas noticias, pero nuestras perspectivas a¨²n son pesimistas. Para 2009, esperamos una contracci¨®n de la econom¨ªa mundial de entre el 0,5% y el 1%. Si a partir de ah¨ª las pol¨ªticas econ¨®micas son las adecuadas, la salida deber¨ªa producirse en los dos primeros trimestres de 2010.

P. ?Variar¨¢n sus previsiones?

R. Desde enero, todos los datos han sido negativos. O sea que no puede ser una sorpresa que las perspectivas de abril sean peores.

P. Caen los precios en Europa y en EE UU. ?La deflaci¨®n se confirma como la pr¨®xima amenaza?

R. La deflaci¨®n es un riesgo que no aparec¨ªa desde hace tiempo. Si realmente entramos en un escenario de deflaci¨®n eso complicar¨ªa la recesi¨®n y la posterior recuperaci¨®n. La paradoja es que cuando acabe la crisis podr¨ªamos volver a enfrentarnos al riesgo de la inflaci¨®n por las actuales pol¨ªticas de liquidez. Aun as¨ª, a corto plazo el riesgo es la deflaci¨®n.

P. ?El Banco Central Europeo deber¨ªa darle a la m¨¢quina de imprimir billetes para combatirla?

R. Estoy seguro de que, si es necesario, no va a ser reticente, sino activo contra una ca¨ªda de precios. Los bancos centrales de Europa y EE UU han hecho un buen trabajo con las inyecciones de liquidez. Pero la pol¨ªtica monetaria no es tan eficaz en esta crisis. De ah¨ª la importancia que el FMI concede a los planes fiscales.

P. ?Ser¨¢n necesarios nuevos planes de est¨ªmulo en 2010?

R. Yo no digo que sea necesario m¨¢s dinero, sino que habr¨¢ que ponerlo si no llega la recuperaci¨®n. Ante la importancia de esta crisis, hay que elegir: un d¨¦ficit elevado es un problema, pero a¨²n es un problema mayor no actuar.

P. ?Sigue creyendo que los planes de est¨ªmulo europeos son escasos?

R. Siempre se puede argumentar que alg¨²n pa¨ªs puede hacer m¨¢s, aunque tambi¨¦n es cierto que, a diferencia de EE UU, en Europa los estabilizadores autom¨¢ticos [como el seguro de desempleo] son m¨¢s fuertes. Pero la cuesti¨®n crucial es que ninguno de estos planes tendr¨¢ ¨¦xito si al mismo tiempo no se hacen esfuerzos para limpiar la basura de los bancos. El FMI ha lidiado con 122 crisis financieras desde 1944. Y la lecci¨®n m¨¢s importante es que la recuperaci¨®n no llega nunca antes de hacer una limpieza completa y r¨¢pida en la banca. En Jap¨®n se gastaron montones de fondos en infraestructuras p¨²blicas y en est¨ªmulos fiscales sin resultado. No digo que ahora no se est¨¦ haciendo nada, pero queda mucho por hacer con los bancos.

P. Se ha metido mucho dinero, pero el cr¨¦dito no se desatasca.

R. Los ciudadanos no entienden que se inyecte tanto dinero p¨²blico y el sistema siga con esa especie de trombosis. Intervenci¨®n, nacionalizaci¨®n, bancos malos... Hay diferentes t¨¦cnicas y su aplicaci¨®n depende de la situaci¨®n pol¨ªtica y de la cultura financiera de cada pa¨ªs. En EE UU la simple idea de la nacionalizaci¨®n es un problema. Tenemos que manejar eso y buscar soluciones.

P. ?Cu¨¢nto dinero hace falta?

R. Nuestra estimaci¨®n inicial del agujero era de un bill¨®n de d¨®lares. En enero era ya de 2,2 billones. Y en abril el agujero ser¨¢ mayor, seguro: la soluci¨®n ser¨¢ m¨¢s costosa cuanto m¨¢s se retrase. Los supervisores deber¨ªan obligar a que salga todo lo que tiene que salir de los balances. Ir caso por caso y decir: este banco necesita m¨¢s capital, ¨¦ste tiene que cerrarse, ¨¦ste debe ser intervenido...

P. ?Entonces lo m¨¢s importante no son los planes de est¨ªmulo ni la nueva regulaci¨®n?

R. Los est¨ªmulos y la regulaci¨®n son necesarios, sin duda. Pero no saldremos de la crisis s¨®lo con eso. Los est¨ªmulos son importantes, pero ah¨ª lo esencial ya est¨¢ hecho. La regulaci¨®n es esencial, pero no cambiar¨¢ la vida de los parados. Lo imprescindible es volver a hacer funcionar la banca.

P. Los esc¨¢ndalos de sobresueldos no ayudan.

R. Esas gigantescas indemnizaciones son inaceptables para la gente que est¨¢ perdiendo su empleo. Ya es un poco tarde para que la industria financiera diga que se autorregula.

P. ?Espera el Fondo un ajuste a¨²n m¨¢s severo para la econom¨ªa espa?ola?

R. Despu¨¦s de a?os de un crecimiento extraordinario, llega el d¨ªa en el que esa velocidad no se puede sostener. Espa?a va a convertirse en un pa¨ªs normal. El ajuste se ha acelerado por la crisis: quiz¨¢s sin ella la econom¨ªa espa?ola hubiera podido seguir conservando una mayor tasa de crecimiento durante un par de a?os m¨¢s. Ahora va a tener los n¨²meros de la eurozona. Pero el pinchazo inmobiliario provoca problemas adicionales, como en Irlanda o Reino Unido. El impacto y la profundidad del ajuste inmobiliario tendr¨¢n una gran influencia sobre el futuro de la econom¨ªa.

P. ?C¨®mo ve el sistema financiero espa?ol?

R. La banca espa?ola no est¨¢ expuesta a los activos t¨®xicos de EE UU, pero el problema es que ha creado sus propios activos t¨®xicos. Estoy m¨¢s preocupado por las consecuencias del boom inmobiliario en el sistema bancario espa?ol que por el impacto directo de los activos t¨®xicos de EE UU. Hay que seguirlo de cerca. Puede haber problemas en algunos bancos que necesiten rescates, pero el conjunto del sistema est¨¢ sano.

P. ?Va a acelerar las reformas en el Fondo? ?Habr¨¢ m¨¢s dinero?

R. As¨ª lo espero. Hay que dar m¨¢s poder a los emergentes. El problema es que a cambio alguien debe perderlo, y aunque sorprenda no debe ser EE UU, sino Europa y alg¨²n otro pa¨ªs, como Rusia. En cuanto al dinero, el objetivo es doblar los recursos: ¨¦sta es la primera crisis global, as¨ª que necesitamos m¨¢s fondos.

P. ?Latinoam¨¦rica ser¨¢ la pr¨®xima regi¨®n con problemas?

R. Cualquier parte del mundo puede serlo. Hace dos a?os nadie hubiese dicho que Estados Unidos ser¨ªa el mayor reto. Ahora lo es Europa del Este. Am¨¦rica Latina no est¨¢ en una mala situaci¨®n: ha acumulado muchas reservas. Ah¨ª podr¨ªamos ver un efecto ben¨¦fico del Fondo: como esos pa¨ªses ten¨ªan malos recuerdos de los pr¨¦stamos del FMI, prefirieron no tener que acudir m¨¢s al Fondo y acumularon reservas. Pero eso no quita que pueda haber problemas.