Espejismo bancario

Una docena larga de bancos y cajas ha publicado ya sus resultados correspondientes al primer trimestre, y, aunque de una primera lectura pueden extraerse conclusiones muy favorables -los descensos de beneficios son muy moderados-, lo cierto es que dif¨ªcilmente son extrapolables para el resto del a?o, por cuanto las cuentas del primer trimestre tienen un cierto componente de espejismo que desaparecer¨¢ conforme avance al a?o.

El ejemplo m¨¢s claro de espejismo lo encontramos en el primer ep¨ªgrafe de la cuenta de resultados, el margen de intermediaci¨®n, o la diferencia entre los ingresos y los costes financieros. Dicho margen est¨¢ registrando crecimientos importantes, de dos d¨ªgitos en la mayor¨ªa de los casos, pero atribuibles en su totalidad a un favorable efecto tipos que desaparecer¨¢ conforme avance el a?o.

Este efecto surge de la dr¨¢stica reducci¨®n de tipos de inter¨¦s registrada desde octubre, y del hecho de que los pasivos, sobre todo los captados en mercados mayoristas, modifican sus tipos con mayor velocidad que los activos, especialmente los pr¨¦stamos hipotecarios, cuyo tipo se reajusta en general una vez al a?o.

Este efecto que hoy es tan favorable dar¨¢ pie en la parte final del a?o, y en el pr¨®ximo a?o, a un efecto contrario, en la medida en que entonces se reajustar¨¢n a la baja los tipos de activo, mientras que quedar¨¢ mucho menos hueco para ajustar a la baja los tipos de pasivo.

Ese excelente comportamiento del margen de intermediaci¨®n es el que est¨¢ permitiendo compensar en parte el incremento de la morosidad, especialmente intenso en los primeros meses del a?o. Esa morosidad actual, m¨¢s la que probablemente se incorporar¨¢ conforme avance el a?o, en un entorno de fuerte destrucci¨®n de empleo, pesar¨¢ de forma creciente en las cuentas de resultados de los pr¨®ximos trimestres, sobre todo habida cuenta del calendario tan exigente que existe para dotar provisiones y que pr¨¢cticamente supone reconocer valor cero a un elevado n¨²mero de pr¨¦stamos en un horizonte de dos a?os.

Precisamente por la gran sensibilidad que las cuentas de resultados tienen al tratamiento contable de los activos dudosos, y el hecho de que en las actuales circunstancias de mercados inexistentes o il¨ªquidos para muchos activos es imposible establecer un valor de mercado razonable, es de aplaudir la reciente modificaci¨®n contable en Estados Unidos, que, en circunstancias de mercados il¨ªquidos, permite valorar los activos mediante modelos internos, suavizando las fuertes oscilaciones c¨ªclicas.

?ngel Berges y Gloria Herv¨¢s son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas (AFI).