Obama emprende la mayor reforma financiera desde la Gran Depresi¨®n

Barack Obama anunci¨® ayer la mayor reforma financiera desde la Gran Depresi¨®n de los a?os treinta del pasado siglo. El cambio en las reglas del juego en Estados Unidos es total y se resume en m¨¢s intervenci¨®n, m¨¢s regulaci¨®n y mayor protecci¨®n para los consumidores. Y, probablemente, menos riesgos y por lo tanto menos beneficios para el sistema financiero. Es la dura lecci¨®n aprendida de una crisis profunda, que ha redibujado el mapa mundial de las finanzas y que se ha contagiado a la econom¨ªa real con una recesi¨®n planetaria. La Reserva Federal -el banco central de EE UU- sale fortalecida, ya que el presidente quiere poner bajo su control a todas las entidades financieras cuya salud sea vital para el conjunto del sistema.

?sa es la clave: someter a una fuerte regulaci¨®n y supervisi¨®n a cualquier firma financiera que por su gran tama?o, elevado endeudamiento o interconexi¨®n con otras entidades pueda poner en peligro a todo el sector financiero, como ha sucedido en casos como Bear Stearns, Lehman Brothers y AIG, entre otros. "Debemos actuar ya para restaurar la confianza", reza el Libro Blanco, un documento de 85 p¨¢ginas en el que se recogen los detalles de la iniciativa.

Presionado por quienes le acusan de un excesivo intervencionismo, el presidente se declar¨® ayer "un firme creyente en el poder del libre mercado como motor de la prosperidad". Pero a rengl¨®n seguido dijo que "esta recesi¨®n no es resultado de un fallo": es producto de lo que calific¨® como una "cascada de errores", "de oportunidades perdidas" y de una "cultura de la irresponsabilidad" por el dinero f¨¢cil que tiene sus ra¨ªces en Wall Street y por extensi¨®n en Main Street (el ciudadano) con el consentimiento de Washington.

La reforma, explic¨® Obama, busca poner en pr¨¢ctica reglas que permitan a los mercados "promover la innovaci¨®n" a la vez que "desincentivan el abuso". Todo lo contrario de lo que ocurri¨® en los a?os previos a la crisis. "Pretendemos crear un marco en el que los mercados puedan funcionar libremente y de una manera justa, sin puntos d¨¦biles; un sistema que funcione para el negocio y para el consumidor", argument¨®. El libre mercado, remach¨®, "no puede ser una licencia para ignorar las consecuencias de nuestras acciones".

La reforma dise?ada por la Casa Blanca no es tan ambiciosa como se esperaba, y guarda alg¨²n parecido con la que propuso hace unos meses el ex secretario del Tesoro John Paulson. Adem¨¢s, incluye un cierto solapamiento entre las agencias reguladoras, para taponar los agujeros que llevaron al derrumbe de los bancos de inversi¨®n Bear Stearns y Lehman Brothers, o la entrada en barrena de la aseguradora AIG, que provoc¨® una intervenci¨®n millonaria.

La propuesta debe ser refrendada por el Congreso de EE UU. "Habr¨¢ quien diga que no vamos lo suficientemente lejos, que deber¨ªamos haber empezado desde cero. Eso habr¨ªa sido un error. Otros, que nos pasamos. Pero los ¨²ltimos meses son un testimonio de la necesidad de hacer cambios significativos", dijo Obama. Los republicanos lo consideran un primer paso "interesante". Pero hay detalles que quieren analizar para ver si se cometen excesos regulatorios o si se conceden demasiados poderes a la Fed. Las principales medidas son las siguientes:

- El banco central gana peso. La Reserva Federal supervisar¨¢ y podr¨¢ intervenir en caso de emergencia para rescatar a las entidades financieras demasiado grandes para caer, incluidos hedge funds y aseguradoras.

- M¨¢s capital. Las entidades que supongan riesgos sist¨¦micos deber¨¢n reforzar su capital y cumplir con requisitos de liquidez m¨¢s restrictivos.

- Consejo de reguladores. Se crea un consejo de reguladores, presidido por el Tesoro, que analizar¨¢ e informar¨¢ a la Fed sobre los riesgos al sistema. El objetivo es crear cortafuegos para que el fallo de una firma financiera no arrastre al resto.

- Protecci¨®n al consumidor. Se crea una agencia que proteger¨¢ a los consumidores de las pr¨¢cticas abusivas en productos como las tarjetas de cr¨¦dito, cr¨¦ditos a estudiantes o hipotecas.

- Supervisor bancario. Se desmantela la agencia encargada de regular a las entidades hipotecarias, cuyo trabajo qued¨® en evidencia tras el colapso de las hipotecas subprime. Emerge a cambio el denominado Supervisor Bancario Nacional, que vigilar¨¢ a las entidades bancarias no sist¨¦micas, hasta ahora controladas por los supervisores de cada Estado.

- Fondos de riesgo y derivados. Los fondos de inversi¨®n alternativa deber¨¢n registrarse en el regulador burs¨¢til (la SEC, equivalente a la CNMV espa?ola), para que ese organismo examine sus libros contables y act¨²e en caso de manipulaci¨®n. Asimismo, los derivados estar¨¢n sujetos a una regulaci¨®n m¨¢s armonizada.

- Agencias de calificaci¨®n. Se introducen reglas adicionales para las agencias de rating, para que sean m¨¢s transparentes y diferencien en sus an¨¢lisis los productos estructurados (activos hipotecarios) de los de deuda no estructurada (bonos corporativos). Ayer mismo, la agencia S&P redujo el rating de 18 bancos de EE UU, en algunos casos, precisamente, por el temor a una regulaci¨®n m¨¢s restrictiva