Entre la rentabilidad y el riesgo

Los fondos que invierten en la Bolsa rusa no son aptos para el inversor timorato, ya que, si bien tienen rachas en las que proporcionan rentabilidades muy elevadas, en otras provocan tambi¨¦n exagerados sobresaltos. Lo saben muy bien quienes hayan mantenido durante el ¨²ltimo a?o alguna cantidad invertida en los fondos de renta variable rusa que se distribuyen en Espa?a, 14 en total, aunque s¨®lo cinco de ellos tengan m¨¢s de tres a?os de historia.

Durante los ¨²ltimos 12 meses, estos fondos han vivido dos experiencias contrapuestas: la primera, aterradora, con un 78% de ca¨ªda en el ¨ªndice RTS de la Bolsa rusa, y la segunda, euforizante, ya que desde enero este ¨ªndice se ha revalorizado un 103%.

A este grupo de fondos que invierten en la Bolsa rusa pertenece uno de la gestora luxemburguesa de la Uni¨®n de Bancos Suizos: el UBS (Lux) Eq S - Russia (USD) P - acc.

Seg¨²n su gestor, Gabriel Csendes, a pesar de todo "se mantiene intacto el atractivo de largo plazo de la inversi¨®n en Rusia", y para justificarlo aduce diferentes razones. "Rusia est¨¢ entre los primeros pa¨ªses del mundo por volumen de reservas de divisas acumulado, reservas que puede utilizar para estimular su econom¨ªa". Tambi¨¦n aduce que "es rica en capital humano, con un nivel educativo entre los m¨¢s elevados del mundo cuando se mide por el porcentaje que representan los titulados universitarios sobre el conjunto de la poblaci¨®n". Y, por supuesto "en recursos naturales muy demandados".

Lo que no es obst¨¢culo para que reconozca las amenazas a las que se enfrenta esa econom¨ªa hoy, sobre todo, "un declive significativo del precio del petr¨®leo o el que en el primer trimestre el PIB haya ca¨ªdo un 10%". Tambi¨¦n cita "los preocupantes informes sobre la calidad del cr¨¦dito en Rusia, el crecimiento de la morosidad y del desempleo o el elevado nivel de deuda exterior (90.000 millones de d¨®lares) que vencer¨¢ durante los nueve pr¨®ximos meses". Para 2010, "la situaci¨®n mejorar¨¢ marginalmente, aunque las deudas de baja calidad anular¨¢n parte de la capacidad para ampliar el cr¨¦dito".

Si a?adimos los riesgos pol¨ªticos, a los que tambi¨¦n alude Csendes ("enfrentamiento del Gobierno con los oligarcas, disputa con Europa sobre el suministro de petr¨®leo y gas o riesgos geopol¨ªticos con pa¨ªses vecinos"), se entiende por qu¨¦ la inversi¨®n en estos fondos proporciona tantos sustos y, a veces tambi¨¦n, tan elevadas rentabilidades.

El 80% de la cartera del fondo est¨¢ concentrada en energ¨ªa (34%), materiales b¨¢sicos (25%) y telecomunicaci¨®n (20%), y en valores conocidos como Lukoil o Gazprom, o que no lo son tanto como Sberbank RF (cajas de ahorros de la Federaci¨®n Rusa). Las comisiones y gastos anuales (TER) que la gestora carga al fondo ascienden al 2,38% sobre el patrimonio, por encima de la media de gastos para fondos similares (1,84%). -

Juan Ignacio Crespo es director europeo en Thomson Reuters.