Reconocimiento de la crisis

Una vez reconocida oficialmente la intensidad de la crisis, la pregunta actual es en qu¨¦ momento se tocar¨¢ fondo y cu¨¢ndo se podr¨¢ retomar una fase de crecimiento de la econom¨ªa espa?ola. Dado que el cambio de tendencia no se producir¨¢ en todas las variables ni sectores a la vez, es importante analizar y determinar en cu¨¢les de ellas se observa alg¨²n indicio de dicho cambio. De momento, parece que hemos salido de la situaci¨®n de v¨¦rtigo de una ca¨ªda imparable, ya que algunos indicadores financieros y burs¨¢tiles internacionales dan se?ales de un cambio de tendencia. Pero como podemos recordar, fue la econom¨ªa americana, seguida de cerca de la inglesa, la que inici¨® el ciclo depresivo actual y, por tanto, el resto de las econom¨ªas europeas, y especialmente la espa?ola, se retrasar¨¢n en tocar suelo e iniciar el cambio hacia un nuevo ciclo expansivo para posteriormente alcanzar su crecimiento potencial.

Sin reformas estructurales, durante varios trimestres el crecimiento puede no ser suficiente para crear empleo

Pero en Espa?a, como advierten las instituciones internacionales y nacionales, a¨²n no se ha hecho el ajuste del sector financiero ni se ha terminado con el ajuste de precios en el sector constructor (vivienda, edificios y suelo), por lo que es de esperar que la entrada en un nuevo ciclo, aunque sea moderadamente creciente, se retrasar¨¢ respecto al resto de pa¨ªses europeos que s¨ª han hecho el ajuste financiero. Para determinar si se est¨¢ tocando suelo en algunas variables, es decir, si las tasas intertrimestrales moderan la ca¨ªda siendo inferiores a las de trimestres previos, vamos a analizar la reciente evoluci¨®n de algunos de los indicadores m¨¢s importantes.

Los indicadores m¨¢s adelantados son los obtenidos a trav¨¦s de encuestas de opini¨®n de los diferentes agentes econ¨®micos (consumidores, empresarios) que nos reflejan el clima de confianza y que al referirse a sentimientos y no a datos observados se adelantan a los resultados reales de la econom¨ªa. Pues bien, son algunos de estos indicadores los que reflejan al menos un cambio de ritmo en su ca¨ªda. Los dos indicadores de confianza de los consumidores elaborados independientemente por la Comisi¨®n Europea y por el ICO muestran un ligero repunte, aunque en niveles muy bajos (-40%). El indicador del clima econ¨®mico de la Comisi¨®n Europea y el avanzado de la OCDE tambi¨¦n muestran un ligero repunte. Los indicadores de confianza empresarial dejan de empeorar, excepto el del clima industrial, que sigue cayendo, aunque moder¨¢ndose ligeramente (-34,6%).

Analizando ya los indicadores de actividad, como se sabe, los datos del PIB del primer trimestre fueron muy negativos tanto desde el punto de la demanda interna (consumo e inversi¨®n) como de la externa (saldo de exportaciones e importaciones de bienes y servicios) y la oferta de producci¨®n que reflej¨® tasas negativas en todos los sectores. Los datos del segundo trimestre no los conoceremos hasta el mes de agosto. Pero s¨ª disponemos ya de algunos indicadores de abril y mayo.

Desde el punto de vista de la demanda disponemos de indicadores de consumo: ventas al por menor (-5,2%), ventas de bienes de consumo de grandes empresas (-14,1%), matriculaciones de autom¨®viles (-38,8%), producci¨®n industrial de bienes de consumo (-11,1%). De su evoluci¨®n puede deducirse que en el segundo trimestre se est¨¢ moderando la intensidad de la ca¨ªda con tasas menos negativas.

Los indicadores de inversi¨®n en equipo se?alan la dificultad de las empresas para invertir por falta de expectativas, con tasas a¨²n muy negativas en la inversi¨®n en equipo, maquinaria diversa y material de transporte. Los indicadores de construcci¨®n de viviendas y edificios est¨¢n en consonancia con la delicada situaci¨®n del sector, sin que se observen todav¨ªa signos de mejor¨ªa, y reflejan el severo ajuste al que se est¨¢ sometiendo el sector.

Un gran dilema se presenta en la evoluci¨®n de la demanda externa, ya que las exportaciones dependen sobre todo de la evoluci¨®n de la econom¨ªa de nuestros principales clientes europeos (Alemania, Francia, Reino Unido), cuyo peso sigue siendo mayoritario aunque se est¨¦n explorando otros mercados como China y pa¨ªses ¨¢rabes. Las importaciones, incluido el petr¨®leo, son indicadores muy sensibles a los cambios de actividad. Los ¨²ltimos datos (s¨®lo del primer trimestre) reflejan ca¨ªdas importantes tanto en exportaciones como en importaciones, aunque con un menor deterioro del saldo comercial. Tambi¨¦n la balanza por cuenta corriente, con un d¨¦ficit en el primer trimestre inferior al del a?o anterior, se?ala el ajuste de las familias y empresas espa?olas en su nivel de endeudamiento con el exterior. Una de las debilidades m¨¢s importantes en el comienzo de la crisis.

Pero el ajuste m¨¢s negativo de esta crisis se est¨¢ soportando en el empleo. Como ya coment¨¦ en otro art¨ªculo, el paro se ceba en los trabajadores con contrato temporal y en los aut¨®nomos (microempresas y profesionales). Los indicadores adelantados de la Seguridad Social del mes de mayo contin¨²an empeorando en tasas desestacionalizadas. Habr¨¢ que estar muy atentos a la evoluci¨®n de los datos de ocupaci¨®n (EPA) y afiliaci¨®n (Seguridad Social), ya que ser¨¢n los que en su d¨ªa nos reflejar¨¢n un verdadero cambio de tendencia.

Como reflejan las ¨²ltimas previsiones del Gobierno, el ¨²ltimo trimestre del a?o 2009 puede ser el punto de inflexi¨®n de este ciclo depresivo, pero 2010 continuar¨¢ con tasas negativas y si no se acometen las reformas estructurales tan comentadas y demandadas por instituciones y analistas, durante muchos trimestres el crecimiento puede ser insuficiente para crear empleo, el crecimiento potencial de la econom¨ªa espa?ola ser¨¢ mucho menor que el alcanzado en el ciclo expansivo anterior, todos seremos m¨¢s pobres y ser¨¢ dif¨ªcil alcanzar los anteriores niveles relativos respecto a nuestros socios europeos.

Carmen Alcaide es economista y ex presidenta del INE.