Mejor fuera que en casa
Los ingresos generados en el extranjero y el control de gastos amortiguan la ca¨ªda de los beneficios empresariales
Los resultados empresariales son como las encuestas: se prestan a m¨²ltiples interpretaciones. Si s¨®lo se observan los datos globales de las cuentas del primer semestre, la conclusi¨®n es innegociable: las cifras son malas. ?Por qu¨¦? Porque las empresas del Ibex 35 ganaron de enero a junio 21.512 millones de euros, es decir, un 35,3% menos que en el mismo periodo de 2008. Adem¨¢s, el deterioro de los resultados va en aumento. Si en el primer trimestre las ganancias retrocedieron en tasa interanual un 31,5%, entre abril y junio el desplome fue del 40%.
Esta cantidad global, sin embargo, est¨¢ distorsionada por dos compa?¨ªas:
ArcelorMittal y Endesa. La primera, que est¨¢ en el selectivo espa?ol pese a tener su sede social en Luxemburgo, ha pasado de ganar 5.364 millones hace un a?o a perder 1.392 millones debido a una serie de provisiones extraordinarias y a la ca¨ªda del consumo. En el caso de Endesa, el pasado a?o se apunt¨® plusval¨ªas de m¨¢s de 4.000 millones por la venta de activos a E.On, unos at¨ªpicos que este a?o no ha tenido.
Mientras las ventas en Espa?a ceden un 9,5%, en el exterior caen s¨®lo el 1,1%
La plantilla de los grupos del Ibex crece en 72.776 personas hasta junio
Los consejeros ganan un 6,4% m¨¢s, y los directivos, un 12,9% menos
Sin contar la sider¨²rgica y la el¨¦ctrica, las ganancias semestrales en el Ibex habr¨ªan ca¨ªdo s¨®lo un 5,74%, un retroceso meritorio en medio de una crisis econ¨®mica como la actual. Al menos, esta interpretaci¨®n de las cuentas han hecho los inversores, que auguraban ca¨ªdas de beneficios a¨²n mayores. Desde que se abri¨® la temporada de resultados el pasado 8 de julio con Banesto, la Bolsa espa?ola sube un 13,5% frente al 12,7% del EuroStoxx 50 o el 9,7% del S&P 500.
Entonces, ?se puede hablar de brotes verdes en los beneficios empresariales? Los analistas tampoco quieren lanzar las campanas al vuelo. Los resultados se est¨¢n sosteniendo en la mayor¨ªa de los casos gracias a la contenci¨®n de costes, una pol¨ªtica que tiene sus l¨ªmites. La facturaci¨®n, ajena a los efectos ¨®pticos que producen los at¨ªpicos en la parte baja de las cuentas, sigue muy d¨¦bil. De hecho, las compa?¨ªas del Ibex vendieron de enero a junio un 14% menos que en 2008.
Aparte de las estrategias basadas en la austeridad de gastos, el otro factor que est¨¢ amortiguando el impacto de la crisis es el negocio exterior de las grandes compa?¨ªas cotizadas. El proceso de internacionalizaci¨®n emprendido por muchos grupos en la ¨²ltima d¨¦cada les ayuda ahora a compensar la debilidad del negocio dom¨¦stico, donde la recesi¨®n es m¨¢s severa que en otras ¨¢reas geogr¨¢ficas. Las compa?¨ªas del Ibex ya venden m¨¢s en el exterior que en Espa?a. En el primer semestre, la facturaci¨®n fuera de nuestras fronteras supuso el 50,15% del total. Los ingresos procedentes de la Uni¨®n Europea supusieron el 18,03% del global; los obtenidos en pa¨ªses de la OCDE, el 10,6%, y las ventas en Latinoam¨¦rica (menos M¨¦xico), el 21,5%.
Mientras que la cifra de negocio nacional agregada del Ibex 35 cay¨® de enero a junio un 9,5% (sin contar a ArcelorMittal), las ventas conjuntas generadas fuera de nuestras fronteras s¨®lo retrocedieron un 1,1%.
Un buen ejemplo de la aportaci¨®n del negocio for¨¢neo es Telef¨®nica. Las ventas en Espa?a de la operadora durante este periodo bajaron un 5%, mientras que en sus divisiones latinoamericanas crecieron m¨¢s de un 4%. Otro caso es el BBVA. Los ingresos en el negocio dom¨¦stico cayeron un 17,8%, mientras que en el exterior el recorte fue s¨®lo del 6,9%. Una situaci¨®n similar se da en Iberdrola. Las ¨²ltimas compras realizadas por la el¨¦ctrica le han permitido aumentar en un 25% la facturaci¨®n en el exterior, mientras que las ventas del negocio dom¨¦stico en el semestre han ca¨ªdo un 7,6%.
En el Ibex ya hay 16 empresas que facturan m¨¢s del 50% de sus ventas en el extranjero. Las m¨¢s internacionales son Acerinox (el 87% de su cifra de negocio se genera fuera de Espa?a),
Grifols (75%), Cintra (74%), Santander (69%),
Gamesa (65%) y Telef¨®nica (64%).
El Banco Santander mantiene su posici¨®n de liderazgo como la empresa espa?ola que m¨¢s gana. De enero a junio, la entidad tuvo un beneficio de 4.519 millones, un 4,46% menos que en 2008. Tras el Santander se sit¨²a Telef¨®nica. La operadora se apunt¨® un resultado neto de 3.618 millones, un 0,7% m¨¢s. La ca¨ªda de los ingresos de Telef¨®nica en Espa?a ha permitido al Santander auparse como l¨ªder tambi¨¦n por ventas con 27.794 millones.
La informaci¨®n que las compa?¨ªas cotizadas tienen que enviar a la CNMV tanto en el primer semestre de un ejercicio como al final del mismo contiene m¨¢s informaci¨®n que el balance y la cuenta de p¨¦rdidas y ganancias. Entre estos datos complementarios figura la evoluci¨®n de su plantilla. A pesar del fuerte impacto de la crisis, se puede concluir que la destrucci¨®n de empleo no est¨¢ afectando tanto a las grandes compa?¨ªas espa?olas como a las pymes y aut¨®nomos. El n¨²mero de empleados que trabajan en empresas del Ibex 35 era a 30 de junio pasado de 1,2 millones, es decir, 72.776 personas m¨¢s que en el mismo periodo del a?o anterior. En el selectivo ya hay cinco compa?¨ªas con m¨¢s de 100.000 empleados: Telef¨®nica, Santander, ACS, Ferrovial y BBVA.
La creaci¨®n de empleo entre las cotizadas de forma conjunta no puede esconder, sin embargo, que en el primer semestre muchas compa?¨ªas se han visto forzadas a reducir su n¨®mina, principalmente en el sector financiero. La plantilla del BBVA, por ejemplo, se ha recortado en 6.902 personas; la de
Acciona, en 1.032 trabajadores; la de Endesa, en 1.622; la de Repsol, en 436; la de Banesto, en 560; la del Banco Popular, en 367; la del Banco Sabadell, en 467; la de Criteria, en 232, y la de
Bankinter, en 200, entre otras.
Las compa?¨ªas tambi¨¦n est¨¢n obligadas a comunicar los sueldos de los consejeros y de la alta direcci¨®n. De forma conjunta, los consejos de administraci¨®n de las compa?¨ªas del Ibex han recibido 136,5 millones de euros, un 6,4% m¨¢s que en 2008. Por su parte, los directivos han cobrado 160,6 millones, un 12,9% menos. El incremento de la retribuci¨®n de los consejeros se debe sobre todo a la indemnizaci¨®n que han cobrado los representantes de Acciona (11,36 millones) tras su salida del consejo de Endesa. Sin este factor, los sueldos de los consejeros habr¨ªan ca¨ªdo un 2,8%.
Al margen de Endesa, los consejos en los que m¨¢s ha aumentado la remuneraci¨®n en el primer semestre son los de Gamesa (sube un 160%), Criteria (99%), Bankinter (34%), ACS (26%) y Gas Natural (24%). En cambio, los ¨®rganos de administraci¨®n que m¨¢s han recortado sus ingresos son los de Banesto (caen un 62%), Santander (49%), Acerinox (43%), Sacyr Vallehermoso (42%) y Telecinco (13%).
El dif¨ªcil arte de ver el futuro
La presentaci¨®n de resultados es el pasado, y los mercados viven del futuro. Por ese motivo los inversores han estado casi m¨¢s atentos a las previsiones que hac¨ªan las compa?¨ªas para los pr¨®ximos trimestres que a la revelaci¨®n de los datos semestrales. En este contexto, las intervenciones de los principales gestores de las compa?¨ªas ante periodistas y analistas siguen marcadas por la prudencia. Tal y como est¨¢n las cosas, los mercados se conforman con que los directivos no deslicen ninguna incertidumbre, y a aquellas empresas que pueden lanzar alg¨²n mensaje optimista se les premia con subidas en Bolsa.
Telef¨®nica, por ejemplo, ha aprovechado la presentaci¨®n de sus cuentas semestrales para confirmar todos sus objetivos financieros para el a?o 2009, as¨ª como su compromiso de distribuir un dividendo de 1,15 euros por acci¨®n con cargo a los resultados del presente ejercicio. Estos objetivos los anunci¨® la compa?¨ªa en febrero pasado, y entre ellos destaca lograr un aumento interanual del resultado operativo antes de amortizaciones (Oibda) en el rango del 1% al 3%, un "crecimiento" de los ingresos consolidados y una inversi¨®n "inferior" a los 7.500 millones. La operadora tambi¨¦n se marc¨® entonces unas metas para 2010 (alcanzar un beneficio neto por acci¨®n de 2,304 euros), aunque sobre ¨¦stas no ha confirmado ahora nada.
M¨¢s euf¨®ricos se han mostrado en el Banco Santander. Tras calificar de "buen¨ªsimas" las cifras semestrales, Alfredo S¨¢enz, consejero delegado de la entidad, coment¨® lo siguiente: "Seremos el mayor banco del mundo por beneficios este a?o, sin contar a los chinos". No concret¨®, sin embargo, cu¨¢nto tendr¨¢n que ganar para alcanzar ese liderazgo. El Santander tambi¨¦n destac¨® que este a?o mantendr¨¢ su pol¨ªtica de dividendo, y el porcentaje de beneficios que destinar¨¢
a retribuir a los accionistas ser¨¢ del 50%.
Prudencia es el calificativo que m¨¢s se ajusta a las previsiones de Iberdrola. El presidente de la el¨¦ctrica, Ignacio S¨¢nchez Gal¨¢n, se?al¨® durante la presentaci¨®n de resultados que el beneficio antes de extraordinarios del a?o estar¨¢ "en l¨ªnea o ser¨¢ ligeramente mejor que el de 2008, con un fuerte crecimiento a nivel operativo", en tanto el beneficio neto depender¨¢ de los extraordinarios y de las desinversiones previstas. "No creo que se alejen de los resultados del a?o pasado, pero depender¨¢ de las desinversiones y de c¨®mo evolucionan otras partidas dif¨ªcilmente gestionables, como el cambio de divisas", matiz¨® S¨¢nchez Gal¨¢n.
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