Signos de congelaci¨®n

Dos indicadores econ¨®micos fundamentales han venido a confirmar el deterioro de la actividad econ¨®mica espa?ola a la altura del tercer trimestre de este a?o. Por una parte, el precio de la vivienda libre sigue cayendo; en el tercer trimestre del a?o baj¨® el 8% respecto al mismo periodo del a?o anterior y el 0,9% en relaci¨®n con el segundo trimestre del a?o. Por otra, la tasa de inflaci¨®n sigue a la baja y se resiste a cumplir con las previsiones de que empezar¨ªa a recuperarse a partir del tercer trimestre del a?o. En septiembre los precios cayeron el 0,2% y la tasa anual de inflaci¨®n es negativa, el 1%. Tan negativa que, despu¨¦s de siete meses de tasas negativas, est¨¢ siete d¨¦cimas por debajo de la inflaci¨®n de la zona del euro, una situaci¨®n sorprendente para una econom¨ªa tradicionalmente tan inflacionista como la espa?ola.

Ambos indicadores confirman que la demanda no se recupera y que, probablemente, no lo har¨¢ ni siquiera en 2010. En estos momentos, el c¨¢lculo m¨¢s probable indica que el consumo de los hogares, muy afectados por la recesi¨®n, seguir¨¢ cayendo al menos hasta el ¨²ltimo trimestre del a?o pr¨®ximo. Las previsiones para el consumo son tan malas porque el mercado de trabajo todav¨ªa no ha tocado fondo. Lo m¨¢s probable es que durante los pr¨®ximos tres trimestres aumente el desempleo de forma significativa y se cumpla la estimaci¨®n de que la tasa de paro rebasar¨¢ el 20%.

No obstante, hay que insistir en que no se corre, de momento, un riesgo real de deflaci¨®n, aunque est¨¦ aumentando el n¨²mero de bienes y servicios con tasas de inflaci¨®n negativa. La evoluci¨®n esperada indica que en diciembre el IPC volver¨¢ a tasas positivas y el a?o pr¨®ximo estar¨¢ en crecimientos del 1,4%. Las causas de este aumento son las cl¨¢sicas: el precio del petr¨®leo, sobre todo. El aumento del IVA que acaba de decidir el Gobierno a partir del a?o pr¨®ximo tambi¨¦n incidir¨¢ en el mismo sentido.

La conclusi¨®n es que no hay, por el momento, signos de recuperaci¨®n econ¨®mica que puedan respaldarse con los indicadores conocidos. Es posible que el Gobierno conjeture, quiz¨¢ con alg¨²n fundamento, que ya durante el a?o que viene haya crecimientos intertrimestrales positivos del PIB. Pero los da?os m¨¢s graves causados por la crisis financiera, el pinchazo de la burbuja inmobiliaria y la recesi¨®n, es decir, el hundimiento del consumo y la muy alta tasa de paro, no se podr¨¢n corregir antes de 2011.