Si los n¨²meros no enga?an...

Los que han prestado a Dubai probablemente se enfrentan a amortizaciones. Pero las pocas cifras de que disponemos dan a entender que las p¨¦rdidas no ser¨¢n enormes.

Dubai World es responsable de las tres cuartas partes de las deudas de 80.000 millones de d¨®lares que tiene el emirato, seg¨²n declaraciones oficiales de hace un a?o. El principal conglomerado del emirato, de propiedad completamente estatal, no hace p¨²blicas las cuentas financieras. Sin embargo, un documento de Nakheel, filial inmobiliaria de Dubai World, revelaba que la matriz ten¨ªa deudas por valor de 59.300 millones de d¨®lares y activos por valor de 99.600 millones a finales de 2008, es decir, un valor neto de los activos de 40.300 millones.

Ese valor contable habr¨¢ experimentado desde entonces un buen golpe. Dubai World est¨¢ fuertemente expuesta a los precios inmobiliarios en el emirato, que han descendido un 48% este a?o, seg¨²n la empresa de investigaci¨®n inmobiliaria Colliers International. Puede que Dubai World haya registrado resultados incluso peores que la media, porque el conglomerado ha apoyado algunos de los proyectos m¨¢s descabellados del emirato. Si damos por sentado un recorte del 50% en el valor calculado a los activos en 2008, Dubai World se sit¨²a con un patrimonio neto negativo de casi 10.000 millones de d¨®lares.

Pero la cifra negativa podr¨ªa acercarse m¨¢s a cero. De las diez empresas pertenecientes a Dubai World, no todas se habr¨¢n visto igualmente afectadas. El operador portuario Dubai Port World, que es propiedad del conglomerado en un 77%, pero que ha quedado excluido de la reestructuraci¨®n, est¨¢ obteniendo buenos resultados. Es posible que el veh¨ªculo de inversi¨®n Istithmar haya pagado excesivamente por sus participaciones en empresas como el Cirque du Soleil canadiense, el Standard Chartered Bank y la casa de inversiones Perella Weinberg, pero probablemente su cartera est¨¦ en mejor posici¨®n que el sector inmobiliario de Dubai.

Tambi¨¦n puede que haya otras deudas no declaradas acechando a Dubai World, de modo que el agujero podr¨ªa situarse en torno a los 10.000 o 20.000 millones de d¨®lares. Pero es posible que las entidades crediticias acaben amortizando solamente una parte de esa deuda, si est¨¢n dispuestas a ampliar el vencimiento y permitir que Dubai World venda parte de sus activos. En general, las posibles p¨¦rdidas de Dubai World parecen demasiado peque?as como para inclinar la balanza mundial.