El volc¨¢n griego entra en erupci¨®n

"Las crisis financieras son como volcanes. Hasta que no estallan no sabes por d¨®nde van a salir, el alcance que van a tener o la virulencia que tiene la erupci¨®n. As¨ª que hasta que el volc¨¢n no erupciona no se puede medir la gravedad de la explosi¨®n y, por lo tanto, tampoco se puede dar una receta espec¨ªfica para paliar sus consecuencias".

El an¨¢lisis es de Daniel Gros, director del Centro de Estudios de Pol¨ªtica Europea en Bruselas, y utiliza el s¨ªmil para explicar lo complicado de elaborar de antemano un plan oficial que d¨¦ respuesta a las crecientes dificultades financieras de Grecia. El volc¨¢n puede que no haya entrado en erupci¨®n pero algunas de las se?ales que lo suelen preceder han empezado a materializarse.

Alemania pide a la UE un debate sobre sus competencias en caso de rescate

Por primera vez en 10 a?os, el riesgo diverge entre los pa¨ªses de la Uni¨®n

El pasado martes la agencia de rating Fitch anunciaba la rebaja de la calificaci¨®n de la deuda soberana de Grecia de A- a BBB+ y, de inmediato, el riesgo del pa¨ªs se disparaba. La calificadora cuestiona la sostenibilidad de las finanzas p¨²blicas griegas, la voluntad pol¨ªtica de sus responsables para adoptar las medidas necesarias y la escasa credibilidad de las instituciones del pa¨ªs.

Las dudas entre los inversores se extend¨ªan de inmediato a otros pa¨ªses de la eurozona en parecidas dificultades presupuestarias. Y el broche final lo pon¨ªa otra de las grandes agencias de r¨¢ting, Standard & Poor's, al poner bajo perspectivas negativas la deuda de la propia Grecia pero tambi¨¦n la de Portugal y la de Espa?a.

Por primera vez desde la puesta en marcha del euro, hace ahora diez a?os, la percepci¨®n del riesgo entre los pa¨ªses que integran la Uni¨®n Monetaria tiende a diverger en lugar de aproximarse. De hecho, S&P reconoce expresamente en sus an¨¢lisis sobre Grecia y Portugal que estos pa¨ªses se han beneficiado de su pertenencia al euro para obtener la m¨¢xima calificaci¨®n de su deuda -la AAA- que, de no haber formado parte del euro, no hubieran alcanzado nunca.

Las consecuencias de ese contagio de la percepci¨®n del riesgo entre los inversores alcanzan a toda la Uni¨®n. "Si algo le pasa a un pa¨ªs [del euro] entonces todos los dem¨¢s tambi¨¦n se ven afectados", admit¨ªa la canciller alemana, Angela Merkel, antes de entrar al Consejo Europeo celebrado en Bruselas. "Al tener una moneda com¨²n, tambi¨¦n tenemos una responsabilidad com¨²n", compromet¨ªa la canciller. Era la forma en la que Alemania ratificaba a los mercados que la Uni¨®n Europea no dejar¨¢ caer a ninguno de los pa¨ªses del euro. El default dentro de la Uni¨®n est¨¢, pues, descartado. Tanto que no faltan inversores que aconsejan comprar bonos griegos .

"En buena medida, la situaci¨®n griega es culpa de la propia Uni¨®n Europea. La primera vez que se detectaron irregularidades en las estad¨ªsticas del pa¨ªs [2004] Bruselas ten¨ªa que haber enviado un equipo y asegurar la fiabilidad de la instituci¨®n. Mira cu¨¢les son las consecuencias", asegura tajante el responsable de Bruegel, el think tank de la Comisi¨®n Europea en Bruselas. Aquel episodio, que permiti¨® excluir los gastos militares del d¨¦ficit p¨²blico y, con ello, el acceso de Grecia al euro, se sald¨® apenas con una reprimenda p¨²blica. Y ahora es uno de los elementos que, a juicio de Fitch, m¨¢s penaliza la calificaci¨®n de Grecia.

El mercado est¨¢ a la espera de que el Gobierno presente sus planes de ajuste y de cu¨¢les son los elementos que pueden dar lugar a la siguiente fumarola. No es lo mismo, explica Gros, que quiebre un banco griego -"en cuyo caso el banco central griego o el Banco Central Europeo (BCE) pueden acudir en su rescate, como sucedi¨® por ejemplo con Fortis"- o que sea el Estado el que tenga problemas para pagar sus deudas, en cuyo caso "puede que la soluci¨®n se canalice a trav¨¦s de un tercero, como el Fondo Monetario Internacional" (FMI). Otras fuentes dentro de la Comisi¨®n dudan que la soluci¨®n pueda venir de un tercero, por la p¨¦rdida de credibilidad que supondr¨ªa para las instituciones comunitarias y el resto de los integrantes de la Uni¨®n.

Pero la posible ayuda, sea en la forma que sea, no ser¨¢ gratuita. Merkel advert¨ªa ante sus correligionarios del Partido Popular Europeo reunidos en Bonn que la eurozona deber¨ªa tener alg¨²n tipo de control sobre la pol¨ªtica fiscal de pa¨ªses altamente endeudados como Grecia. Es decir, que la uni¨®n monetaria deber¨ªa avanzar de alguna forma hacia una uni¨®n fiscal. Adem¨¢s, ped¨ªa abiertamente a sus colegas que iniciaran un debate sobre las competencias concretas que deber¨ªa tener la uni¨®n en caso de tener que "apoyar" a alguno de sus miembros. La presi¨®n del Consejo Europeo para que Grecia se tome en serio la situaci¨®n era palpable al t¨¦rmino de la reuni¨®n.

Tanto que el primer ministro, Giorgios Papandreu, ha adelantado un mes la presentaci¨®n del nuevo plan de Estabilidad y anunciar¨¢ este lunes cu¨¢l es el plan de ajuste de su gobierno para consolidar las finanzas griegas. Veremos entonces si el mercado cree en sus medidas.