Cortejo nupcial entre gestoras

La industria de la inversi¨®n colectiva afronta un periodo que se prev¨¦ trufado de matrimonios. Las bodas, aunque se consumar¨¢n en la intimidad de un despacho, afectar¨¢n a m¨¢s de 5,6 millones de invitados: los ahorradores espa?oles con participaciones en fondos de inversi¨®n. La mayor¨ªa de los enlaces no ser¨¢n por amor, sino por conveniencia, por pura necesidad. La crisis econ¨®mica fuerza a juntar dotes como ¨²nica v¨ªa para sobrevivir. El tama?o se presume vital en un contexto donde en los ¨²ltimos tres a?os las gestoras han visto c¨®mo m¨¢s de tres millones de clientes cerraban sus cuentas y el patrimonio que gestionaban ca¨ªa un 36% al pasar de 254.322 millones de euros a s¨®lo 162.566 millones.

La reordenaci¨®n del mapa de cajas acelerar¨¢ el proceso de concentraci¨®n

El cliente empieza a confiar m¨¢s en el valor a?adido de las gestoras peque?as

El tama?o es un aspecto clave para capear la huida de clientes

Se prev¨¦ que las sinergias por las fusiones traigan menores comisiones

Los primeros pasos en la concentraci¨®n del sector ya han comenzado. A comienzos de 2010, Gestifonsa, la gestora de fondos del Banco Caminos, anunci¨® la adquisici¨®n de un 35% del capital de su rival Gesconsult. En cuatro a?os, seg¨²n el acuerdo, la participaci¨®n ir¨¢ en aumento hasta llegar al cien por cien. Esta operaci¨®n se suma a otras similares realizadas en 2009, como la entrada del banco suizo Mirabaud en el capital de Venture Finanzas o la compra del 50% de la gestora de Nmas 1 por parte del grupo Syz.

"En un periodo de crisis como el actual se necesita tener un determinado tama?o para sobrevivir. Los m¨¢rgenes se reducen porque la competencia es alta y resulta muy dif¨ªcil captar inversores", explica Paula Mercado, directora de an¨¢lisis de la empresa de servicios financieros VDOS Stochastics. "Las fusiones generan sinergias, ajustes de costes y mayor eficiencia", a?ade.

Mientras que la demanda de fondos de inversi¨®n ha sufrido un claro retroceso en los ¨²ltimos tres a?os (retroceso acelerado por las propias entidades financieras, que se han volcado en vender dep¨®sitos para reforzar sus balances), la oferta no se ha contra¨ªdo, ni mucho menos, a la misma velocidad. En Espa?a hay registradas 120 gestoras de inversi¨®n colectiva y la oferta de fondos supera los 2.800 productos.

"En todo el mundo hay un claro proceso de concentraci¨®n. El negocio de esta industria est¨¢ en la distribuci¨®n y no en la gesti¨®n. Para minimizar los costes s¨®lo cabe administrar un gran patrimonio", indica Marcelo Casadej¨²s, director de marketing de Ahorro Corporaci¨®n. "En Espa?a, la mayor¨ªa de las gestoras tienen un patrimonio por debajo de los 90 millones de euros y as¨ª es muy dif¨ªcil alcanzar la rentabilidad". Casadej¨²s fija en 3.000 millones de patrimonio bajo gesti¨®n el umbral a partir del cual una gestora puede ser rentable "de verdad".

El mercado de fondos de inversi¨®n en Espa?a sigue dominado por los grandes grupos financieros. Entre las gestoras de los dos grandes bancos (BBVA y Banco Santander) y las de las dos principales cajas (La Caixa y

Caja Madrid) gestionan el 50% del patrimonio total de la industria. Sin embargo, los ahorradores parece que empiezan a confiar cada vez m¨¢s en las gestoras de tama?o medio y peque?o, que poco a poco les van robando cuota de mercado a las grandes. De hecho, entre las sociedades que m¨¢s aumentaron el patrimonio bajo gesti¨®n en 2009, la mayor¨ªa son firmas de independientes. Entre las entidades de mayor tama?o las que mejor lo hicieron fueron La Caixa e

Ibercaja.

"En mi opini¨®n, no sobran los peque?os jugadores de la industria, sino gestoras que no aporten valor a sus clientes. En este negocio hay muchos actores grandes con fondos referenciados a ¨ªndices, pero cuyas comisiones no son precisamente de gesti¨®n pasiva", comenta V¨ªctor Alvargonz¨¢lez, consejero delegado de Profim, firma especializada en la selecci¨®n de fondos. "Los grandes grupos van a seguir porque cuentan con una gran red de oficinas. Sin embargo, ya nada ser¨¢ como antes. Hay nuevos formatos para comercializar los fondos y se premiar¨¢ a aquellos que aporten especializaci¨®n y valor a?adido al part¨ªcipe", a?ade Alvargonz¨¢lez.

La pol¨ªtica de compras emprendida por el Banco Santander en los ¨²ltimos a?os llev¨® a la entidad a plantearse en 2008 la venta de algunas ¨¢reas de negocio que no consideraba estrat¨¦gicas, entre las que se encontraba su gestora. La idea del banco era desprenderse de la f¨¢brica de productos (donde se dise?an y gestionan) y quedarse con la red de distribuci¨®n (oficinas y clientes). La operaci¨®n, sin embargo, no lleg¨® a concretarse, aunque fuentes del mercado no descartan que el Santander vuelva a desempolvar el proyecto en el futuro.

Gestiohna ha publicado un informe donde trata de identificar cu¨¢les son las tendencias globales en la industria. En opini¨®n de los expertos, los bancos minoristas ir¨¢n abandonando la gesti¨®n de activos, ya que, en muchos casos, no lo consideran un negocio estrat¨¦gico a largo plazo, dando como resultado una mayor separaci¨®n entre la distribuci¨®n (red comercial) y la creaci¨®n de productos (gestora de fondos). Esta agencia de valores apuesta por que el futuro pasar¨¢ por un predominio del modelo multiboutique: muchos especialistas y una ¨²nica plataforma de distribuci¨®n.

"Ser¨¢n aquellas entidades robustas, es decir, las que hayan tenido un mayor m¨²sculo financiero o que hayan sabido preservarlo mejor durante la crisis, las que dominar¨¢n el mercado. Adem¨¢s, si se trata de entidades con marcas internacionales consolidadas, superar¨¢n m¨¢s f¨¢cilmente la desconfianza de los inversores", explican desde Gestiohna.

De forma paralela a este proceso, en el caso del mercado espa?ol hay un factor a?adido que puede acelerar los movimientos de concentraci¨®n en el negocio de la gesti¨®n de activos: el proceso de restructuraci¨®n del mapa de cajas de ahorro. La inmensa mayor¨ªa de las cajas tienen gestora propia y habr¨¢ que ver qu¨¦ hacen con ella las entidades que se vean involucradas en movimientos de fusi¨®n. "Lo l¨®gico es que aquellas cajas que no tengan un tama?o adecuado junten sus ¨¢reas de gesti¨®n de activos", reconoce Casadej¨²s.

Los expertos consultados coinciden en se?alar que los cambios que se avecinan para la industria deber¨ªan ser positivos para el cliente. "La concentraci¨®n de productos persigue lograr sinergias y reducir los costes, lo que se tiene que trasladar al cliente en forma de menores comisiones y una gesti¨®n m¨¢s profesional", argumenta Paula Mercado. Adem¨¢s de la uni¨®n de actores dentro del mercado, otro de los cambios que se auguran para el sector es un mayor desarrollo del modelo de arquitectura abierta, algo que en teor¨ªa tambi¨¦n es bueno para el cliente. "Esta estructura permite cubrir un amplio conjunto de activos de mercado y distintos perfiles de rentabilidad-riesgo, y crea un entorno en el que cada gestora puede dar lo mejor de s¨ª misma", se?alan desde Gestiohna.