Otra vez el miedo y la falta de liquidez

"Guarda ese miedo que lo vela todo. Diciendo cosas que siempre suenan a triste. Todo ese ruido que el maldito invierno nunca se lleva, nunca se lleva", dice una canci¨®n del grupo Maldita Nerea. La letra no est¨¢ pensada para definir lo que ocurre en los mercados financieros, pero muchos creen que esa psicolog¨ªa negativa es la que reina entre los inversores, que parecen ¨¢vidos de malas noticias de cualquier parte del mundo para encontrar razones para hundir mercados. Otros ejecutivos son m¨¢s directos: "Los grandes inversores ganan dinero con los altibajos del mercado. No podemos estar en sus manos". Pero los Gobiernos, con escasas excepciones, no se han puesto de acuerdo para regular los mercados y el colapso contin¨²a.

Desde que empezaron las turbulencias en Grecia, ha regresado la desconfianza y se han cerrado los mercados de liquidez. Nadie presta a nadie porque tienen motivos para pensar que ocultan problemas, es decir, inversiones fallidas. Los bancos franceses y alemanes tienen la mayor parte de la deuda griega, pero los m¨¢s sospechosos para los inversores son las entidades espa?olas por las propiedades inmobiliarias que guardan en sus balances. Los esfuerzos del Banco de Espa?a para dar transparencia a las cuentas bancarias, ofreciendo datos que no se conocen en otros pa¨ªses, no se han tenido en cuenta. La sequ¨ªa de los mercados amenaza con cerrar el cr¨¦dito a los bancos y, por tanto, a las empresas, con lo que se paralizar¨ªa la econom¨ªa. Pese a que Espa?a est¨¢ reduciendo con velocidad su dependencia del cr¨¦dito exterior, a¨²n necesita que los extranjeros le presten el 5% de lo que demandan las empresas. Otros pa¨ªses de la UE se autofinancian, por lo que viven la tensi¨®n de los mercados con menos nerviosismo.

Para romper esta situaci¨®n, el Gobierno espa?ol pidi¨® a la UE que acelere la publicaci¨®n de las pruebas de resistencia o stress test de la banca. Estos c¨¢lculos reflejan c¨®mo soportar el capital y la solvencia de un banco un escenario macroecon¨®mico adverso. Zapatero se apresur¨® a decir que el Santander era el m¨¢s solvente de Europa y que el BBVA estaba en el grupo de cabeza.

Muchos expertos son esc¨¦pticos sobre la utilidad de estas pruebas. Jos¨¦ Carlos D¨ªez, economista jefe de Intermoney, apuesta por una dosis de realismo para que fluya el cr¨¦dito. "Se deben hacer los stress test con m¨¢xima seriedad, con criterios homog¨¦neos en toda Europa y que reflejen qu¨¦ entidades pueden tener problemas. Para estas se debe ofrecer ayuda p¨²blica porque si no es como dejarlos al alcance de los cocodrilos. En EE UU los hicieron, sin apretarles mucho por cierto, y la experiencia fue buena. El cr¨¦dito empez¨® a fluir".

Pero no todos quieren, sobre todo los alemanes. El presidente del Bundesbank y miembro del BCE, Axel Weber, se reuni¨® con 16 entidades hace d¨ªas y les dijo que deber¨ªan preparar planes de emergencia para ampliar capital por si no consiguieran superar las pruebas de resistencia.

Mientras tanto, la mayor¨ªa reclama m¨¢s actividad al Banco Central Europeo (BCE) para dar fluidez al cr¨¦dito. Esta instituci¨®n ha terminado con los pr¨¦stamos a un a?o y solo lo hace a tres meses. "El BCE es el prestamista de ¨²ltima instancia y debe cumplir su papel. Con las subasta a un m¨¢ximo de tres meses, no lo est¨¢ haciendo", dice Joaqu¨ªn Maudos, profesor de la Universidad de Valencia. Un alto ejecutivo recuerda que cuando se implant¨® la moneda ¨²nica, los pa¨ªses renunciaron a sus bancos centrales como financiadores porque estaba el BCE. Aunque llegara su manguera, muchos creen que el dinero del BCE sirve para atender los vencimientos, pero no para dar cr¨¦ditos. Es decir, no es la soluci¨®n definitiva.

"Para romper con este pesimismo es necesario que lleguen buenas noticias macroecon¨®mi-cas, de los mercados de deuda soberana y de los stress test", dice el responsable de una entidad. Demasiado dif¨ªcil. Seguir¨¢n las curvas.