Elementos para una reca¨ªda

La reca¨ªda en la recesi¨®n, tras un corto periodo de crecimiento, ha tenido hist¨®ricamente caracter¨ªsticas bastante comunes que dif¨ªcilmente se observan en la actual coyuntura. Entre ellos, una repentina y fuerte subida de los tipos de inter¨¦s, provocada por las tensiones inflacionistas que provocan los planes de est¨ªmulo aprobados para combatir la crisis y el ejemplo m¨¢s evidente es la crisis de 1981. Nadie prev¨¦ que la Reserva Federal o el BCE vaya a subir los tipos hasta bien entrado 2011. Tambi¨¦n en todas las recesiones que ha sufrido EE UU, salvo en la de 1960, los precios del petr¨®leo aumentaron con fuerza hasta provocar un frenazo de la actividad, como tambi¨¦n sucedi¨® en el verano de 2008. Tampoco se aprecia ahora una inversi¨®n de la curva de tipos, hasta situarse en un estrecho rango entre el 0,23% y el 0,36%. De hecho, ese diferencial entre el bono a 10 a?os y los tipos de referencia de la Reserva se encuentra ahora cerca del 3%. El ¨²ltimo elemento com¨²n a las recesiones en Estados Unidos es una ca¨ªda de los beneficios empresariales en el periodo comprendido entre uno y tres a?os previo al estallido de la crisis. En estos momentos, esos beneficios est¨¢n inmersos en una etapa alcista que no aparece amenazada a medio plazo. J