Los tiburones miran al norte

Solo ha pasado un mes y medio, pero las cosas han cambiado mucho. Desde aquellos d¨ªas de mediados de junio en los que la canciller alemana, Angela Merkel, dejaba caer que Espa?a podr¨ªa acudir al fondo de rescate europeo "como cualquier otro pa¨ªs". Y en los que peri¨®dicos tan prestigiosos como el Frankfurter Allgemeine Zeitung barajaban esta posibilidad, e incluso citaban fuentes que pon¨ªan fecha a la petici¨®n de ayuda. Hasta esta semana, cuando el Financial Times, uno de los rotativos que m¨¢s duro han pegado a Espa?a en los ¨²ltimos meses, recomend¨® a las autoridades alemanas que tomaran nota de la transparencia espa?ola, en contraste con el "secretismo" de los bancos germanos. La publicaci¨®n de las pruebas de resistencia ha sido el motivo de esta vuelta a la tortilla.

Merkel dijo en junio que Espa?a podr¨ªa solicitar el rescate europeo

El 'Financial Times' pone ahora a Espa?a como ejemplo de transparencia

"Se ha reducido la presi¨®n sobre los bancos del sur de Europa y se ha desplazado a los del norte, menos transparentes y con m¨¢s exposici¨®n a la deuda soberana griega", asegura Ram¨®n Forcada, de Bankinter. Alemana era la entidad m¨¢s importante que no super¨® las pruebas, el Hypo Real State. Y aunque cinco de los siete suspensos eran espa?oles, esto se debe a que el Banco de Espa?a examin¨® el 95% de su sistema financiero, mucho m¨¢s que el resto de pa¨ªses, y que se apoy¨® en supuestos m¨¢s estrictos. El mercado ha premiado esta actitud.

"Los bancos espa?oles han salido a emitir tras unos meses de sequ¨ªa. Banca C¨ªvica recibi¨® fondos de JC Flowers. Los asi¨¢ticos se est¨¢n interesando de nuevo por los activos europeos, incluyendo los espa?oles. Parece que el miedo a un descalabro se ha reducido de manera muy importante y que los inversores extranjeros est¨¢n volviendo. El frenazo repentino que observ¨¢bamos hace unas semanas se est¨¢ corrigiendo. La seriedad ha sido decisiva. Y eso hay que agradec¨¦rselo al Banco de Espa?a", se?ala el economista de Washington ?ngel Ubide.

La radiograf¨ªa de la banca alemana -y de la francesa- habr¨ªa sido much¨ªsimo peor si se hubiera considerado la exposici¨®n a la deuda griega como un factor de riesgo. Pero las autoridades argumentaron que desde que Europa aprob¨® un fondo de 750.000 millones de euros por si hiciera falta rescatar a cualquier socio con problemas, la suspensi¨®n de pagos griega quedaba descartada y que por tanto la cartera de deuda helena pasaba a ser segura. "Ese dinero servir¨ªa para auxiliar a pa¨ªses peque?os, pero no a otros. As¨ª que el fondo no aporta la certidumbre al 100%. El test no incluye la consideraci¨®n de riesgos extremos, pero las pruebas tienen que acotar los supuestos, porque siempre se podr¨ªa encontrar un escenario a¨²n peor para analizar", opina Forcada.

Pese al relativo castigo a Alemania y que la prima de riesgo espa?ola se ha reducido en esta semana, Berl¨ªn sigue en una posici¨®n inmejorable para obtener financiaci¨®n. El rendimiento de sus bonos contin¨²a en m¨ªnimos hist¨®ricos, en gran parte, porque se han convertido en un valor refugio en ¨¦poca de dudas sobre la sostenibilidad de las finanzas p¨²blicas de la periferia europea.

Los analistas consideran que el riesgo pa¨ªs de Espa?a deber¨ªa descender y acercarse a los 100 puntos b¨¢sicos. Y el Gobierno comparte esta opini¨®n. Lo comentaba a este peri¨®dico el pasado mi¨¦rcoles la vicepresidenta econ¨®mica, Elena Salgado: "La prima de riesgo tiene que bajar m¨¢s. Tenemos que colocarnos lo antes posible por debajo de Italia, cuya prima ha sido tradicionalmente un poco superior a la espa?ola".