Bruselas pone coto al "salvaje Oeste" de las operaciones con derivados

Coincidiendo con el segundo aniversario de la quiebra del banco estadounidense Lehman Brothers, el comisario de Mercado Interior, Michel Barnier, present¨® ayer un plan para que "ning¨²n mercado financiero pueda permitirse el lujo de seguir siendo como el salvaje Oeste". La realidad es que la mayor parte del territorio de las actividades financieras est¨¢ dominado por las operaciones con derivados, un mercado completamente opaco cuyo volumen de negocio super¨® el a?o pasado los 600 billones de euros, unas 10 veces el PIB mundial. Una actividad que se realiza al margen de la Bolsa.

La reforma propuesta se realizar¨¢ a trav¨¦s de dos reglamentos, uno para regular los productos derivados y otro para limitar las ventas a corto y en descubierto, que deber¨ªan entrar en vigor en el segundo semestre de 2012. Las medidas suponen la puesta en pr¨¢ctica de los acuerdos del G-20 y siguen los pasos ya dados por EE UU. En algunos casos, como la venta a corto y en descubierto, Bruselas intentar¨¢ armonizar las medidas de los que ya se le han adelantado como fue el caso de Alemania el pasado 18 de mayo.

El objetivo es saber "qui¨¦n hace qu¨¦, qui¨¦n debe a qui¨¦n y cu¨¢nto"

La Comisi¨®n no quiere prohibir las ventas a corto, pero s¨ª poner plazos

Los contratos derivados son operaciones financieras que toman como base la evoluci¨®n del precio de materias primas, tipos de inter¨¦s, valor de las monedas, probabilidad de impago de un cr¨¦dito o de la deuda soberana de un pa¨ªs. Su origen est¨¢ en las medidas de protecci¨®n de los agricultores o empresarios para cubrirse de la futura evoluci¨®n de los precios de las materias primas como el ma¨ªz, el trigo o el petr¨®leo o los tipos de cambio de las monedas. En los ¨²ltimos 20 a?os, estas operaciones han experimentado un crecimiento exponencial dedic¨¢ndose a actividades especulativas que en lugar de proteger a las empresas han amplificado los efectos de la crisis hasta el punto de que se les considera como los principales responsables del descalabro financiero.

La propia Comisi¨®n reconoce que "ni los responsables pol¨ªticos, ni las autoridades reguladoras, ni los propios participantes en el mercado tienen una idea global clara de lo que ocurre". Lo que Barnier persigue es "m¨¢s transparencia y responsabilidad en los mercados de derivados". En el fondo, averiguar "qui¨¦n hace qu¨¦, y qui¨¦n debe a qui¨¦n y cu¨¢nto".

Para lograr m¨¢s transparencia, las operaciones con derivados deber¨¢n comunicarse a unos registros centrales de datos, denominados registros de operaciones. Las autoridades reguladoras tendr¨¢n acceso a estos registros.

Con el objeto de dar m¨¢s seguridad a estas operaciones y reducir el riesgo de impago, se normalizar¨¢n los productos con determinadas caracter¨ªsticas y las transacciones se realizar¨¢n a trav¨¦s de c¨¢maras de compensaci¨®n o contra partes centrales. Estas ser¨¢n entidades interpuestas entre las dos partes que permitir¨¢n un mayor control y certeza.

En relaci¨®n a las ventas a corto y en descubierto, es decir, las operaciones en las que el vendedor no posee el valor cuando efect¨²a la venta pero tiene la intenci¨®n de adquirirlo m¨¢s tarde para su entrega, Barnier es contrario a su prohibici¨®n como hizo Alemania. La Comisi¨®n requiere que para realizar una venta a corto y en descubierto, el operador debe haber tomado prestados los valores afectados o haber realizado un acuerdo para ello, de forma que pueda entregarlos a m¨¢s tardar en el plazo de cuatro d¨ªas despu¨¦s de la transacci¨®n.