Invertir en un mercado bipolar

La recomendaci¨®n de Barclays Wealth para el tercer trimestre del a?o consist¨ªa en construir una cartera de dos extremos en un mundo bipolar. Los dos extremos combinaban una asignaci¨®n sobreponderada a renta variable y una cobertura contra la deflaci¨®n en forma de bonos de alta calidad a largo plazo. "Nuestra idea era que una de las dos clases de activos registrara muy buenos resultados en los pr¨®ximos trimestres. Para nuestra satisfacci¨®n, sin embargo, en las seis primeras semanas del trimestre, tanto las acciones como la deuda p¨²blica a largo plazo han generado r¨¦ditos positivos s¨®lidos", explica Aaron S. Gurwitz, director de inversiones de la entidad.

Los resultados simult¨¢neamente positivos de estas dos clases de activos resultan extra?os. A la hora de buscar explicaciones, Gurwitz se?ala dos aspectos. El primero es que la recuperaci¨®n econ¨®mica en EE UU ha perdido fuelle en un momento en que la tasa de desempleo sigue siendo muy alta. "La probabilidad de que EE UU sufra una recesi¨®n de doble suelo es baja, pero incluso en el caso de que la recuperaci¨®n logre resistir, es muy probable que a¨²n nos quede un largo camino antes de que el empleo vuelva a los niveles anteriores a la recesi¨®n. La falta de avance de la econom¨ªa, mientras, aumenta el riesgo de deflaci¨®n, lo que explica el reciente descenso de los tipos de los bonos", argumenta.

La econom¨ªa se recupera despacio, pero los beneficios baten previsiones

El segundo aspecto es que los beneficios corporativos contin¨²an creciendo por encima de las expectativas del consenso, lo que ha permitido una subida burs¨¢til pese al d¨¦bil entorno econ¨®mico.

?Puede repetirse la combinaci¨®n de acciones y bonos al alza? Desde Barclays Wealth explican que es poco probable que los beneficios empresariales crezcan de forma sostenible cuando no existe una demanda creciente de sus productos. "Sin embargo, la relaci¨®n entre crecimiento econ¨®mico y rentabilidad corporativa puede no ser tan directa o lineal como har¨ªa de suponer este razonamiento basado en el sentido com¨²n", seg¨²n Gurwitz. En este contexto, desde Barclays Wealth creen que la t¨¢ctica m¨¢s adecuada contin¨²a siendo la estrategia de doble direcci¨®n o bipolar. "As¨ª, mantenemos nuestro consejo positivo tanto para una selecci¨®n de activos de riesgo (acciones y deuda de alta calidad) como bonos de deuda p¨²blica a largo plazo. En cambio, recomendamos infraponderar capital l¨ªquido y deuda corporativa de bajo riesgo".