En crisis permanente

Desde 2008, la solvencia financiera de Espa?a corre el riesgo de desplomarse ante cualquier opini¨®n, rumor o movimiento contrario del mercado. Ayer, la agencia de calificaci¨®n Moody's intensific¨® un poco m¨¢s la corriente de opini¨®n que duda de la capacidad de Espa?a para devolver sus deudas; lo hizo a trav¨¦s de un informe que amenaza con rebajar en un escal¨®n la calidad de la deuda soberana (actualmente AA1) por razones que van desde la elevada necesidad de captar fondos en 2011 (unos 200.000 millones) hasta la falta de fe de los inversores en que las autonom¨ªas espa?olas sean capaces de cumplir sus promesas de reducci¨®n del d¨¦ficit p¨²blico. A Moody's le falta decir, aunque se nota que lo piensa, que las autonom¨ªas no tienen inter¨¦s en sujetarse a un estricto control del gasto. A cambio, recompensa los esfuerzos de pol¨ªtica econ¨®mica al descartar que Espa?a est¨¦ amenazada de intervenci¨®n.

El anuncio de Moody's, recogido con nuevas sacudidas por los mercados, mezcla desprejuiciadamente apreciaciones evidentes, an¨¢lisis razonables y contradicciones. Acierta al se?alar la dificultad de reducir el d¨¦ficit y el endeudamiento de autonom¨ªas y ayuntamientos. Por esa raz¨®n hay que exigir al PP, gobernante en autonom¨ªas y municipios, que haga honor a sus responsabilidades pol¨ªticas mediante un respaldo expl¨ªcito a la pol¨ªtica de ajuste del Gobierno. Tambi¨¦n acierta al subrayar que gran parte de la reticencia de los inversores hacia la deuda espa?ola proviene de las dudas que suscita su sistema financiero. Moody's apunta al incomprensible retraso en la reforma de las cajas, que, efectivamente, deber¨ªa estar ya concluida, es decir, con los compromisos de fusi¨®n firmados, los ajustes de costes realizados y las recapitalizaciones realizadas. Es incomprensible que el Gobierno no se d¨¦ cuenta de que la demora en esta reforma compromete la credibilidad de la solvencia espa?ola m¨¢s que cualquier otra reforma.

Pero Moody's incurre en algunas inconsecuencias. Est¨¢ claro que su informe de diciembre es una respuesta a las convulsiones de la deuda en noviembre, que llevaron la prima de riesgo espa?ola por encima de los 300 puntos b¨¢sicos. Cuando menciona que "las crecientes tensiones a las que se est¨¢ viendo cometida Espa?a para financiarse aumentan su vulnerabilidad", olvida que informes como el suyo contribuyen a exacerbar esas tensiones. Por eso es urgente y necesario organizar una agencia de calificaci¨®n europea.

El paso decisivo para reducir la presi¨®n sobre la deuda espa?ola es que el Gobierno concluya la reforma financiera, demuestre que puede ajustar el gasto, y cierre las reformas laboral y de pensiones, tras el paso adelante del Pacto de Toledo ayer. Pero el nudo que hay de desatar es el de recuperaci¨®n econ¨®mica. M¨¢s crecimiento y m¨¢s empleo revitalizar¨¢n las finanzas p¨²blicas. Para desatar ese nudo, las apreciaciones de Moody's sirven de bien poco. Desgraciadamente, 2011 tampoco ser¨¢ el a?o de la plena recuperaci¨®n.