Otra forma de invertir en emergentes

"El mayor crecimiento de las econom¨ªas emergentes deber¨ªa permitir a las compa?¨ªas con exposici¨®n a estas regiones hacerlo mejor en Bolsa que sus hom¨®logas cuyo negocio se limita a ¨¢reas con una demanda m¨¢s d¨¦bil como Europa y EE UU". Esta recomendaci¨®n la deslizaron los expertos de Goldman Sachs en su informe de estrategia de inversi¨®n de 2010 y los hechos les han dado la raz¨®n. Su cartera de compa?¨ªas con actividad en pa¨ªses BRIC (Brasil, Rusia, India y China) ha batido en rentabilidad con holgura al resto de ¨ªndices. ?Volver¨¢ a ser una t¨¢ctica adecuada en 2011? La mayor¨ªa de los expertos apuesta de nuevo por los mercados emergentes y consideran que una forma atractiva de invertir all¨ª es a trav¨¦s de multinacionales de pa¨ªses occidentales por su mayor liquidez y por su menor riesgo en relaci¨®n con las divisas locales.

Goldman Sachs asegura que estos valores a¨²n no est¨¢n caros

Morgan Stanley aconseja empresas europeas de materias primas

"Seguimos convencidos de que invertir en empresas con exposici¨®n a pa¨ªses BRIC ser¨¢ beneficioso desde el punto de vista del reequilibrio que se est¨¢ produciendo en la econom¨ªa mundial. En la medida que estas compa?¨ªas disfrutan de una tasa de crecimiento mayor que sus rivales concentrados en el negocio dom¨¦stico, pensamos que seguir¨¢n haci¨¦ndolo mejor a largo plazo", comentan desde Goldman Sachs en su informe de estrategia para 2011.

Un precedente comparable a este tipo de estrategia se ha dado en Jap¨®n durante los ¨²ltimos 20 a?os. En un contexto donde la demanda externa crec¨ªa a un ritmo significativamente mayor que la demanda dom¨¦stica, las compa?¨ªas con un negocio m¨¢s internacional lograron batir al mercado durante un periodo de tiempo significativo. El problema es que sus acciones se encarecieron. El dilema es saber si ahora ocurre lo mismo con las empresas europeas o estadounidenses con presencia en mercados emergentes. "Sus acciones lo han hecho bien, pero no creemos que coticen de media con una prima", seg¨²n Goldman Sachs. "Actualmente, las valoraciones de las empresas europeas son caras y como hemos destacado en anteriores ocasiones, las compa?¨ªas con un perfil de mayor crecimiento suelen cotizar a unas primas mucho menores a las del pasado", a?aden estos analistas.

Con independencia de la valoraci¨®n, el banco estadounidense si advierte de un riesgo que esta estrategia de inversi¨®n puede tener a corto plazo: las econom¨ªas emergentes han crecido m¨¢s que el resto por lo que se encuentran en una fase m¨¢s adelantada del ciclo econ¨®mico, dando pie a sus bancos centrales a endurecer las condiciones monetarias para enfriar las presiones inflacionistas. Entre los valores que integran la cartera europea BRIC de Goldman Sachs se encuentran varias compa?¨ªas espa?olas como BBVA, Banco Santander,

Repsol, Telef¨®nica y Endesa. Tambi¨¦n est¨¢n incluidas en esta cartera Volkswagen, HSBC, BHP Billiton, Holcim, Danone,

Unilever, Rolls-Royce, BAT,

Ericsson, Nokia o Portugal Telecom, entre otras.

Los analistas de Morgan Stanley consideran que la historia de los mercados emergentes "todav¨ªa no est¨¢ agotada", aunque en el futuro su comportamiento ser¨¢ probablemente m¨¢s modesto. "Es posible que estemos ante una fase monetaria significativamente m¨¢s restrictiva de la que hab¨ªamos previsto en un principio, pero todav¨ªa creemos que la regi¨®n es atractiva dentro de una econom¨ªa mundial con un crecimiento limitado en la mayor¨ªa de las ¨¢reas", argumenta. Morgan Stanley prefiere tener exposici¨®n a los mercados emergentes a trav¨¦s de compa?¨ªas europeas relacionadas con las materias primas debido a su valoraci¨®n m¨¢s atractiva. En su informe de estrategia, este banco incluye una selecci¨®n con las 50 compa?¨ªas europeas cuyas ventas est¨¢n m¨¢s vinculadas a las econom¨ªas emergentes. Esta clasificaci¨®n est¨¢ encabezada por Caim Energy,

Lonmin, Raiffeisen, Vedanta, Standard Chartered, Oriflame, Anglo American, ASML Holding y SABMiller.

Tras el proceso de internacionalizaci¨®n emprendido por las compa?¨ªas espa?olas en la ¨²ltima d¨¦cada, el Ibex 35 ha sido utilizado por muchos gestores de fondos para invertir en mercados emergentes sin el riesgo divisa y con menor volatilidad que las compa?¨ªas locales. La principal exposici¨®n a emergentes a trav¨¦s del mercado espa?ol es a Latinoam¨¦rica. Las compa?¨ªas cuyas ventas se generan en mayor cuant¨ªa en esta regi¨®n son: BBVA, Telef¨®nica, Abengoa

Banco Santander, Mapfre, Repsol, Endesa, Gas Natural, OHL y ACS. Aunque en menor cuant¨ªa, pero en tendencia ascendente, tambi¨¦n hay un pu?ado de valores del Ibex 35 con exposici¨®n de sus ventas a las econom¨ªas asi¨¢ticas. Este es el caso de Acerinox, ArcelorMittal, Inditex, Gamesa y T¨¦cnicas Reunidas.