Unos beneficios extraordinarios

Ya llueve menos para las empresas. Eso s¨ª, los nubarrones en el ¨¢mbito corporativo no se acaban de ir del todo. Los beneficios de las compa?¨ªas cotizadas espa?olas volvieron a crecer en 2010. Y lo hicieron a un vertiginoso ritmo impulsados principalmente por los resultados extraordinarios y la pujanza del negocio exterior, que compens¨® la aton¨ªa de las actividades nacionales. Con esta mejora de las cuentas se deja atr¨¢s el bienio negro 2008-2009, cuando la gran recesi¨®n infligi¨® ca¨ªdas de las ganancias por dos a?os consecutivos.

Las empresas del Ibex 35, el principal indicador de la Bolsa espa?ola, obtuvieron el pasado a?o un beneficio atribuido conjunto de 50.660 millones de euros, un 21,87% m¨¢s que los 41.570 millones del a?o anterior. Esta cantidad incluye el resultado neto de las 27 compa?¨ªas que ya han hecho p¨²blicas sus cuentas m¨¢s las estimaciones de consenso de mercado para aquellos grupos (Acciona, Ebro, FCC, Inditex, OHL, Sacyr y T¨¦cnicas Reunidas) que todav¨ªa no las han comunicado. El plazo legal para enviar a la CNMV las cifras anuales de las cotizadas termina el pr¨®ximo 1 de marzo.

Mientras las ventas en Espa?a se estancaron, fuera crecieron un 14,75%

Telef¨®nica gan¨® 10.167 millones gracias al impacto de la compra de Vivo

En el caso de las sociedades de mediano y peque?o tama?o que ya han desvelado sus resultados, las ganancias agregadas fueron de millones, un 161% superiores a las declaradas en 2009 gracias a las cuentas de la empresa resultado de la fusi¨®n entre Iberia y British Airways. Sumando todos los grupos cotizados -los que est¨¢n en el Ibex 35 y los que no- el resultado neto en 2010 fue de 52.793 millones, un 24,55% m¨¢s.

La influencia de los extraordinarios de algunas compa?¨ªas (Telef¨®nica, Repsol, Ferrovial, Endesa...) en los beneficios se comprueba al observar que la parte alta de las cuentas de resultados, aunque creci¨® en 2010, lo hizo a un ritmo inferior al del resultado neto. Las ventas de las cotizadas, por ejemplo, alcanzaron la cifra de 454.378 millones, un 11.38% m¨¢s que en 2009.

La mejora del resultado de explotaci¨®n, partida que refleja la evoluci¨®n org¨¢nica del negocio, fue mayor que el crecimiento de la facturaci¨®n gracias sobre todo a las pol¨ªticas de ahorro de costes que todav¨ªa aplican con celo la mayor parte de las compa?¨ªas. En concreto, el resultado de explotaci¨®n de las cotizadas en 2010 fue de 60.994 millones, un 28% m¨¢s.

Desde el punto de vista individual el gran protagonista de la temporada de resultados ha sido Telef¨®nica. La operadora se ha convertido en la compa?¨ªa espa?ola con mayores beneficios anuales de la historia. En concreto, el grupo que preside C¨¦sar Alierta gan¨® 10.167 millones en 2010, un 30,8% m¨¢s que el a?o anterior. Los resultados de Telef¨®nica han estado impulsados sobre todo por una actualizaci¨®n contable tras hacerse con el control de la teleco brasile?a Vivo que ha tenido un impacto positivo en sus cuentas de m¨¢s de 3.000 millones.

La segunda sociedad con m¨¢s beneficios en 2010 fue Banco Santander, a pesar de que sus ganancias retrocedieron un 8,5% hasta situarse en 8.181 millones. Las cuentas de la entidad financiera se vieron afectadas por la debilidad del negocio en Espa?a y las mayores provisiones por la morosidad. El aspecto m¨¢s positivo de los resultados lo aportaron las divisiones internacionales, en especial el negocio brasile?o.

El tercer lugar por beneficios fue para Repsol. La petrolera gan¨® tres veces m¨¢s que el ejercicio anterior, hasta sumar 4.693 millones. Este importante repunte se vio apoyado en las plusval¨ªas (2.700 millones) por la venta de su filial brasile?a a la china Sinopec y al aumento del precio del barril de petr¨®leo.

Repsol desbanc¨® del podio por ganancias a BBVA a pesar de que la entidad presidida por Francisco Gonz¨¢lez fue el ¨²nico banco cotizado que logr¨® mejorar sus resultados el pasado a?o situ¨¢ndolos en 4.606 millones, un 9,4% m¨¢s, gracias a que la mayor parte de las provisiones ya las hizo contra las cuentas de 2009.

Tambi¨¦n super¨® la barrera de los 4.000 millones de beneficios Endesa. En concreto, la el¨¦ctrica gan¨® 4.129 millones (un 20% m¨¢s) impulsada por las sinergias logradas junto a su principal accionista, la italiana Enel, y, sobre todo, a las plusval¨ªas obtenidas con el reguero de desinversiones que realiz¨® el pasado ejercicio.

En 2010 dos compa?¨ªas (Acerinox y Ferrovial) lograron abandonar los n¨²meros rojos. Mientras Acerinox se benefici¨® del aumento de la demanda mundial de productos de acero y de la evoluci¨®n de los precios del n¨ªquel, Ferrovial logr¨® pasar de p¨¦rdidas de 73,5 millones a unos beneficios de 2.163 millones debido a los ingresos extraordinarios logrados con las numerosas ventas de activos (Autopista 407 ETR, Swissport, Cintra Chile...).

El Ibex se encuentra actualmente compuesto por 34 compa?¨ªas a la espera de ver qu¨¦ valor elige el Comit¨¦ Asesor T¨¦cnico (CAT) del ¨ªndice para sustituir a Iberia. Lo m¨¢s probable es que el CAT se decante por la nueva compa?¨ªa fruto de la fusi¨®n de Iberia y British Airways, International Airlines Group (IAG). En los primeros resultados proforma del nuevo gigante a¨¦reo, el beneficio neto alcanz¨® 100 millones de euros frente a unas p¨¦rdidas de 777 millones de un a?o antes.

Aparte de los resultados at¨ªpicos, el otro gran catalizador de las cuentas empresariales en 2010 fue el negocio exterior. Mientras la facturaci¨®n en Espa?a creci¨® solo un 1,4%, las ventas fuera mejoraron un 14,5%. Debido a este diferencial en el crecimiento, los ingresos que las compa?¨ªas del Ibex 35 generados en el exterior pasaron de representar el 50,97% del total en 2009 al 54,26% en 2010.

Dentro del ¨ªndice selectivo las actividades internacionales suponen ya la mitad de la cifra de negocio para 17 compa?¨ªas. Ebro Foods es la empresa m¨¢s expuesta al negocio exterior (el 93% de sus ingresos a cierre del primer semestre proceden de fuera de Espa?a), seguida por Acerinox (90,5%), Gamesa (88,68%), T¨¦cnicas Reunidas (87%), Banco Santander (77%, en junio), Grifols (76%), Abengoa (74%), Inditex (70%), Ferrovial (69%) Telef¨®nica (68%), Mapfre (66%) y OHL (cerca del 65%). Las sociedades cuyos ingresos se siguen concentrando en Espa?a son Enag¨¢s, Red El¨¦ctrica, Bankinter, Telecinco y Bolsas y Mercados Espa?oles.

Dentro de las actividades exteriores, las ventas generadas por las empresas del Ibex en el ¨¢rea euro crecieron un 6,25% en 2010. Europa ya aporta el 16,36% de los ingresos totales de las empresas del ¨ªndice. Por su parte, la facturaci¨®n de las compa?¨ªas en los pa¨ªses no europeos de la Organizaci¨®n para la Cooperaci¨®n y el Desarrollo Econ¨®micos (OCDE) mejoraron un 23%, y ya suponen el 12,25% del total. En este grupo la principal aportaci¨®n son las ventas en Estados Unidos y M¨¦xico. Por ¨²ltimo, la categor¨ªa que la CNMV denomina como "Resto del mundo", y que incluye sobre todo los negocios en Latinoam¨¦rica, mejor¨® sus ventas un 17,2% en 2010, y supone el 25,64% de la cifra de negocio total del Ibex, la mayor de todas.

?Qu¨¦ se espera de las cuentas en 2011? Los analistas manejan unas previsiones que de cumplirse supondr¨ªan una ca¨ªda del beneficio neto conjunto de las empresas del Ibex 35 debido, fundamentalmente, a los importantes extraordinarios que se contabilizaron las empresas en 2010 y que, probablemente, no se volver¨¢n a repetir en la misma cuant¨ªa este a?o. En concreto, las estimaciones de consenso de mercado recopiladas por la consultora Factset auguran un resultado neto de 46.174 millones, un 8,8% menos que los beneficios generados el pasado ejercicio.

Es precisamente en aquellas empresas que en 2010 se apuntaron m¨¢s at¨ªpicos donde los expertos esperan las mayores correcciones de beneficios en 2011. En Telef¨®nica, por ejemplo, la cifra que maneja el mercado es que el beneficio del actual ejercicio se sit¨²e en 8.588 millones, lo que supondr¨ªa una ca¨ªda del 15%. En el caso de Repsol la previsi¨®n es que las ganancias retrocedan un 43%, hasta los 2.635 millones, para Ferrovial se augura una correcci¨®n del 160% en sus beneficios (ganar¨ªa 160 millones en 2011), mientras en Endesa la estimaci¨®n establece una ca¨ªda del 46% en sus ganancias, situ¨¢ndolas en 2.204 mil,ones.

El mercado contempla otro a?o complicado para el sector financiero, sobre todo para la banca dom¨¦stica. Los analistas creen que Banco Santander lograr¨¢ elevar sus ganancias un 13% en 2011, hasta los 9.297 millones, mientras la previsi¨®n para el BBVA arroja un crecimiento del 5,8% lo que equivaldr¨ªa a un beneficio neto de 4.877 millones. En el caso de Banco Sabadell los expertos calculan que ganar¨¢ un 22,7% menos (294 millones), para Banco Popular la estimaci¨®n es de una ca¨ªda del beneficio del 11% (524 millones), mientras que para Bankinter se espera una leve mejor¨ªa del resultado (4,8%) hasta los 158 millones.