Iberdrola absorbe la filial de renovables a la mitad de precio de la salida a Bolsa

En diciembre de 2007, Iberdrola coloc¨® en Bolsa, OPV mediante, parte (20%) de sus activos de renovables agrupados en Iberdrola Renovables. Lo hizo a un precio de 5,3 euros por acci¨®n. Tres a?os y tres meses despu¨¦s, con la Bolsa hundida y la econom¨ªa haciendo aguas, la el¨¦ctrica ha acordado absorber de nuevo a su filial. Iberdrola pagar¨¢ 2,978 euros por cada acci¨®n de Renovables, un 44% menos que el precio al que sali¨® al mercado, pero un 16,7% por encima del precio medio de los t¨ªtulos de la empresa en los ¨²ltimos seis meses. Si se cumplen sus planes, los 300.000 accionistas de Iberdrola Renovables recibir¨¢n el 40% (1,191 euros) en efectivo por el reparto de un dividendo extraordinario. El resto, en acciones.

La compa?¨ªa cree que la oferta es coherente con la marcha de la Bolsa

Con esa f¨®rmula, que ser¨¢ propuesta por el consejo de Iberdrola Renovables (Iberdrola controla un 80% del capital) la ecuaci¨®n final de canje ser¨¢ la de 0,299 acciones de la el¨¦ctrica por cada t¨ªtulo de la filial. Para asumir tal reparto, la matriz tendr¨¢ que llevar a cabo una ampliaci¨®n de capital de 246 millones de t¨ªtulos. Al fin, Iberdrola pagar¨¢ 1.500 millones de euros en acciones y otros 1.000 millones en efectivo por el dividendo.

Como habr¨¢ ampliaci¨®n, habr¨¢ tambi¨¦n diluci¨®n de las participaciones de accionistas. Esa circunstancia vuelve a poner el foco en el grupo ACS, principal accionista de Iberdrola con el 20,2% (3,86% de forma indirecta y 16,33% de forma directa), que ver¨¢ c¨®mo su participaci¨®n se diluye entre el 0,8% y el 0,9%. Fuentes de Iberdrola negaron, no obstante, que la operaci¨®n de absorci¨®n tenga algo que ver con la pugna que mantiene ACS por incorporarse al consejo de la el¨¦ctrica. "No es una operaci¨®n dilutiva, si tuviera ese fin se habr¨ªa planteado de otra forma", explicaron. Como ACS, a?adieron las mismas fuentes, tambi¨¦n se diluir¨¢n (un 0,2%) las participaciones en Iberdrola de BBK (6,553%) y Bancaja (5,49%).

La operaci¨®n responde, seg¨²n explic¨® Iberdrola, al hecho de que "el precio de la acci¨®n no recoge el potencial de crecimiento de Iberdrola Renovables y muestra, adem¨¢s, un valor de mercado inferior al de la inversi¨®n realizada m¨¢s la cartera de proyectos". Con la absorci¨®n, siempre seg¨²n la el¨¦ctrica, se refuerza la capacidad de extraer valor del proyecto, se facilita la obtenci¨®n de recursos y se diversifican riesgos.

Para el accionista de Iberdrola Renovables, la operaci¨®n de absorci¨®n, asegura la matriz, tambi¨¦n es muy favorable. Razones: la prima, que alcanza un 16,7% sobre el precio medio de los ¨²ltimos seis meses y el 2,7% respecto al ratio de canje que se ofreci¨® en la Oferta P¨²blica de Suscripci¨®n en el ya lejano 2007; el acceso a acciones -de Iberdrola- con m¨¢s potencial de crecimiento, liquidez y dividendo; y el cobro, en tiempos dif¨ªciles, de dinero en efectivo, v¨ªa dividendo extraordinario. El dividendo, adem¨¢s, no tendr¨¢ retenci¨®n al ser contra prima de emisi¨®n.

De acuerdo con la el¨¦ctrica, la operaci¨®n, que de entrada aportar¨¢ ahorros y sinergias de 20 millones anuales, provocar¨¢ tambi¨¦n una ligera diluci¨®n del beneficio por acci¨®n, estimado en el 1,5% en 2012. Sin embargo, se espera un impacto limitado en el perfil crediticio. La el¨¦ctrica mantiene el objetivo de sostener la calificaci¨®n de su deuda en A-/A3.

El calendario de Iberdrola se?ala al mes de julio para el cierre de una operaci¨®n que trata de colocar las operaciones de renovables en el centro de la estrategia del grupo.

Iberdrola Renovables, con 12.531 megavatios de potencia instalados, fundamentalmente e¨®licos, es una compa?¨ªa l¨ªder en el mundo. El 45% de su potencia e¨®lica est¨¢ en Espa?a y el 37% en EE UU. El pasado a?o gan¨® 360 millones, un 3% menos que en 2009.