Repsol reduce posiciones en Argentina
La petrolera ha colocado un 15% de YPF en el mercado desde noviembre
Hace 12 a?os, la petrolera Repsol, entonces tan importante en Espa?a como modesta en la comparaci¨®n internacional, llev¨® a cabo la ampliaci¨®n de capital m¨¢s grande en la historia del pa¨ªs (5.180 millones de euros, acompa?ada de una emisi¨®n de bonos) para adquirir la argentina YPF. Bajo la presidencia entonces de Alfonso Cortina, se trataba de ganar tama?o, aumentar la presencia internacional, triplicar reservas y potenciar la cadena gas-electricidad. Dejar de ser, en suma, una petrolera sin petr¨®leo. La operaci¨®n cost¨® en total m¨¢s de 14.000 millones de euros y carg¨® de forma importante el cap¨ªtulo de deuda de la compa?¨ªa.
Hoy, poco a poco -no est¨¢n los tiempos para seguir con operaciones que hacen historia-, Repsol, a¨²n con el apellido YPF, trabaja con relativa prisa y sin pausa para reducir su participaci¨®n en la compa?¨ªa argentina al 51%.
La petrolera piensa colocar otro 5,6% entre inversores del pa¨ªs
Desde el pasado mes de noviembre, Repsol ha vendido en el mercado un 15% de su filial argentina, lo que le ha supuesto ingresos de 2.500 millones de d¨®lares (1.770 millones de euros). Repsol controla todav¨ªa un 68,23% del capital de YPF. El grupo Petersen (del empresario Enrique Eskenazi) tom¨® un 15% en 2008, y los fondos (Eton Park, Capital Guardian y Lazard, entre otros), un 8,13% en 2010 y 2011. Como tanto Petersen como Eton Park mantienen sendas opciones de compra de1 10% y del 1,6% de YPF, Repsol cuenta con que su participaci¨®n en la filial se limita al 56,6%. El objetivo planteado en el plan estrat¨¦gico de reducir posiciones hasta el 51% est¨¢, por tanto, al alcance. Para el poco m¨¢s del 5% que le resta por colocar, la intenci¨®n es ofrecer acciones a los peque?os inversores argentinos.
La venta de YPF, en fin, responde a otra situaci¨®n de mercado, con otro presidente al frente de la empresa (Antonio Brufau asumi¨® el cargo en 2004) y otra estrategia. Se trata de reducir el riesgo en determinadas ¨¢reas geogr¨¢ficas, obtener recursos al tiempo, as¨ª como volcar esfuerzos en las actividades (exploraci¨®n y producci¨®n) y los pa¨ªses m¨¢s prometedores para la cuenta de resultados final, sobre todo Brasil.
La alianza con socios locales y la colocaci¨®n de acciones en el mercado argentino ayudar¨¢ a olvidar los a?os duros pasados por Repsol tras la compra de YPF, en los que no todo fue bueno. Hubo castigo de los mercados por el aumento de la deuda de la compa?¨ªa; tuvo que hacer frente a la crisis econ¨®mica en el pa¨ªs sudamericano y tuvo que encarar las dudas sobre la evoluci¨®n productiva de los pozos y de las reservas de una compa?¨ªa con un peso de en torno a un tercio del resultado operativo bruto del grupo y m¨¢s de la mitad de las reservas probadas.
Ahora la situaci¨®n es muy distinta. En Am¨¦rica Latina en general ha crecido el inter¨¦s inversor, especialmente en el mercado de las materias primas. Y Repsol YPF lo ha aprovechado. Como ha aprovechado la alianza con el grupo Petersen para ceder buena parte de la gesti¨®n de la compa?¨ªa argentina, sin renunciar a la supervisi¨®n, pero con menos presi¨®n social y pol¨ªtica.
El an¨¢lisis de la empresa es sencillo. En los ¨²ltimos a?os, la petrolera hab¨ªa estado centrada con exceso en Espa?a y Argentina y hab¨ªa sobrevalorado la cuesti¨®n del tama?o. Ello hab¨ªa repercutido en los objetivos, por lo que ahora toca equilibrar los negocios de exploraci¨®n y producci¨®n (rentables, pero vol¨¢tiles) con los de refino, qu¨ªmica, distribuci¨®n y comercializaci¨®n.
Equilibrar, en una empresa, significa repartir riesgos, aplicar la vieja m¨¢xima de la cesta y de los huevos, pero con un fin. Volcar esfuerzos all¨ª donde se espera mejor cosecha. Para Repsol, la gran cosecha parece estar en Brasil. Sin desmerecer a YPF, primera empresa argentina, Brasil se ha convertido en una fuente de satisfacci¨®n para la petrolera. Mana en forma de dinero, de repercusi¨®n en los medios por los grandes descubrimientos realizados y de imagen de marca.
Las plusval¨ªas de 2.860 millones obtenidas en la venta del 40% de Repsol Brasil a la china Sinopec es, para los responsables de la compa?¨ªa, solo un primer cap¨ªtulo en una historia que se presume exitosa. "Existen grandes sinergias, y el entendimiento entre nuestras compa?¨ªas establece las bases para continuar potenciando nuestra alianza y explorar nuevas oportunidades de negocios conjuntos en todo el mundo", se?al¨® Brufau tras el acuerdo firmado con Sinopec. La declaraci¨®n no es solo la que corresponde tras cerrar un buen negocio. Contiene buena parte de lo que Brufau quiere para el futuro de la compa?¨ªa: nuevas alianzas, m¨¢s negocios conjuntos en ¨¢reas diversas, menos exposici¨®n en mercados tradicionales y, por supuesto, m¨¢s beneficios.
El gas y las reservas
Para encontrar hay que buscar. En la industria petrolera, encontrar es vital. En diciembre pasado, YPF hall¨® gas. Pero no un peque?o yacimiento. Seg¨²n anunci¨® el vicepresidente de YPF, Sebasti¨¢n Eskenazi, el yacimiento, situado en la cuenca Loma de la Lata, en la provincia argentina de Neuqu¨¦n (a unos 1.100 kil¨®metros de Buenos Aires), podr¨ªa tener reservas para m¨¢s de 50 a?os y permitir¨ªa sustituir las importaciones de gas procedentes de Bolivia. Es m¨¢s que una buena noticia. Supone la entrada de YPF en un nuevo tipo de negocio, el llamado "gas no convencional" (unconventional gas). No se trata de un nuevo tipo de hidrocarburo. Se denomina no convencional porque se extrae de donde antes era imposible. Ahora lo es porque se utiliza tecnolog¨ªa que no exist¨ªa y con costes que ya permiten obtener beneficios a las empresas.
La denominaci¨®n "no convencional" engloba al denominado shale gas (gas de esquisto), el tight gas (gas extra¨ªdo de arenas compactas) y el coal bed methane (metano del manto de carb¨®n). Se ha convertido en una fiebre. En EE UU, el ¨¦xito ha sido tal que las grandes empresas del sector, de Exxon a BP, pasando por ENI, Shell o Statoil, han invertido 44.000 millones de euros en apenas dos a?os.
Fechas clave
- Febrero de 2008: venta del 15% de YPF, con opci¨®n a otro 10%, a Petersen.
- Diciembre de 2010:ventas minoritarias en Bolsa y a fondos que superan el 4%.
- Marzo de 2011: venta a fondos de otro 3,83% y OPV por el 7,67%. Valoraci¨®n de YPF: 16.126 millones de d¨®lares.
- Febrero de 2012: vence la opci¨®n de compra del 10% en poder del grupo Petersen. El grupo ha afirmado siempre su disposici¨®n a ejercer la opci¨®n.
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