Espa?a no ser¨¢ rescatada

Lo digo desde el inicio por si alg¨²n lector tiene prisa y quiere ahorrarse el resto del art¨ªculo. Nuestra situaci¨®n es distinta de los casos griego e irland¨¦s. Grecia tiene los peores datos de deuda y d¨¦ficit, y dado que enga?¨® en las cifras que present¨®, la inc¨®gnita es si ellos mismos saben la magnitud de su tragedia. El agujero de los bancos irlandeses tambi¨¦n parece que puede ser superior al previsto. Me atrevo a asegurar que en estos dos casos, que ya han recibido una ayuda cifrada en 110.000 y 85.000 millones de euros, respectivamente, ser¨¢ necesario aplicar una quita para los acreedores de entre un 30% y un 50%. Es decir, que no solo pagaremos los contribuyentes de todos los pa¨ªses, sino tambi¨¦n los bancos tenedores de esta deuda, que, dicho sea de paso, me parece lo m¨¢s justo.

Confesemos que nos ha ido de maravilla que nos "aconsejaran" empezar a hacer los deberes

No olvide, amigo, que no rescatamos pa¨ªses, sino a los bancos ingleses, alemanes y franceses. En el caso portugu¨¦s, la inestabilidad pol¨ªtica puede forzarle, a pesar de que no tiene excesivos vencimientos de deuda p¨²blica a corto plazo, a pedir ayuda. El montante de la misma se estima alrededor de los 75.000 millones. En definitiva, los tres rescates ser¨ªan asumibles con el actual Fondo. Otra cosa es que los ciudadanos portugueses acepten de buen grado m¨¢s recortes, con el consiguiente efecto sobre el potencial de crecimiento, tan d¨¦bil en nuestro vecino pa¨ªs.

El caso espa?ol es distinto. Finalmente, ojal¨¢ hubiera empezado antes, el Gobierno est¨¢ tomando las decisiones oportunas y podemos decir que estamos haciendo los deberes. A¨²n no podemos levantarnos de la mesa e ir a jugar al parque porque no los hemos acabado, pero estamos en ello.

En primer lugar, es fundamental la decisi¨®n inequ¨ªvoca de no superar el 6% de d¨¦ficit p¨²blico en 2011. Los riesgos que tenemos son el precio del petr¨®leo y la evoluci¨®n de los tipos de inter¨¦s, que dificultar¨¢n el crecimiento, que seguramente ser¨¢ inferior al 1,3% previsto en los Presupuestos Generales del Estado, pero que esperemos se acerque a una cifra en torno al 0,7%. Si se pone en riesgo el objetivo del d¨¦ficit, el Gobierno deber¨¢ antes del verano hacer nuevos recortes o aumentar impuestos, posiblemente el IVA.

En segundo lugar, la reforma del sistema financiero va por buen camino. El Banco de Espa?a ha calculado en 15.000 millones de euros las necesidades de capital del sistema financiero, con unos criterios rigurosos e incluso con mayores exigencias que las de Basilea III. Si finalmente hay salidas a Bolsa de algunas cajas o acuden inversores privados en ayuda de las entidades, el montante a aportar por el Fondo de Reestructuraci¨®n Ordenada Bancaria (FROB) podr¨ªa incluso disminuir, aunque igual haya que ajustarlo por el efecto de la crisis griega. Por cierto, ?alguien sabe lo que le pasa a Moody's? No s¨¦ si nos tiene man¨ªa, pero ya les adelanto que me f¨ªo much¨ªsimo m¨¢s de las cifras del Banco de Espa?a que de los 50.000 millones en que la agencia de rating cifraba las necesidades de capital de las entidades espa?olas.

En tercer lugar, ya hemos efectuado la reforma del sistema de pensiones que nos dejar¨¢ tranquilos los pr¨®ximos 20 a?os. Luego habr¨¢ que ir ajustando el modelo seg¨²n evolucione la econom¨ªa y la pir¨¢mide de poblaci¨®n, pero ya se han puesto las bases para el control del d¨¦ficit en el que hubi¨¦ramos incurrido en menos de 10 a?os.

En cuarto lugar, incluyo la puesta en escena del llamado Pacto del Euro, que se discute con el nuevo plan de asistencia a partir de 2013. Me parece una oportunidad para resolver el problema que siempre hemos manifestado con la creaci¨®n del euro. Me refiero a tener una ¨²nica pol¨ªtica monetaria para pa¨ªses con distintas pol¨ªticas fiscales, de rentas y diferentes situaciones dentro del ciclo econ¨®mico. Estamos a tiempo de armonizar la fiscalidad, de afrontar juntos los problemas del envejecimiento, de la productividad y, en definitiva, asegurar un crecimiento m¨¢s sostenible. Si un pa¨ªs necesita un rescate es normal que el acreedor quiera garant¨ªas respecto a la utilizaci¨®n de estos fondos y exigir unas actuaciones econ¨®micas acordes a la situaci¨®n del pa¨ªs. Confesemos que a Espa?a le ha ido de maravilla que le "aconsejaran" empezar a hacer los deberes.

Dicho esto, tambi¨¦n hemos de aceptar que no podemos dejar a¨²n nuestro pupitre. Hay que resolver la vergonzosa lacra de tener una tasa de paro del 20%, o del 40% en los j¨®venes. La patronal y los sindicatos ya ten¨ªan que haber llegado a un acuerdo. Llevan as¨ª m¨¢s de dos a?os. Ahora piden 15 d¨ªas m¨¢s. Esperemos sean los ¨²ltimos, porque es b¨¢sico encontrar la f¨®rmula que nos permita crecer, aut¨¦ntica clave de la recuperaci¨®n. No mejoraremos la cifra de parados si no crecemos, al menos, a un ritmo del 2%, y para ello nos falta al menos un a?o. Tambi¨¦n habr¨¢ que resolver la situaci¨®n de la sanidad y de la educaci¨®n, probablemente con un copago en ambos casos en funci¨®n del nivel de renta. Pero esto ya se ver¨¢ en otro art¨ªculo. Ahora rel¨¢jese y olv¨ªdese de Moody's, saldremos adelante.

Jordi Fabregat es profesor del Departamento de Control y Finanzas de ESADE.