Se interrumpi¨® el idilio

Los mercados son caprichosos. El dinero es miedoso (y gregario) y lo que hoy es blanco ma?ana puede ser completamente negro. La semana pasada Portugal ped¨ªa ayuda financiera a Europa y los inversores no lo pagaron con Espa?a. Se entend¨ªa entonces que las reformas emprendidas por nuestro pa¨ªs hab¨ªan puesto un cortafuego que frenaba el contagio de la crisis de los pa¨ªses de la periferia europea.

Esta semana, sin embargo, ha bastado la presi¨®n de los bajistas sobre la deuda griega para que esa confianza saltara por los aires. En apenas dos d¨ªas, el diferencial de deuda entre el bono espa?ol y el bund alem¨¢n pasaba de los 170 puntos b¨¢sicos a superar los 200 puntos. La presi¨®n sobre la deuda se traslad¨® inmediatamente a la Bolsa. El Ibex 35 sald¨® la semana con una ca¨ªda del 3,2%. Y como siempre que el foco se pone sobre la prima de riesgo la renta variable espa?ola sufre m¨¢s que otras. En la semana, por ejemplo, el Dax alem¨¢n solo cay¨® un 0,53%.

"Al margen de especulaciones, la posibilidad de que Grecia reestructure su deuda, ofreciendo una quita a sus acreedores (se rumorea que del 50%), no es un escenario muy probable a corto plazo, lo que no quiere decir que no sea un factor extremadamente da?ino para las cotizaciones de ciertos activos", argumenta en una nota Daniel Pingarr¨®n, estratega de IG Markets.

Pese a que s¨ª resulta posible que Grecia no pueda atender a sus compromisos con el Fondo de Rescate Europea para seguir recibiendo los fondos al 5,2% de inter¨¦s, resulta mucho m¨¢s f¨¢cil, seg¨²n Pingarr¨®n, la modificaci¨®n de los t¨¦rminos y plazos del rescate por parte de los socios europeos que los impagos a acreedores. Es decir, los pa¨ªses prestamistas preferir¨ªan ser muco m¨¢s flexibles con Grecia que soportar que sus empresas y bancos asuman las enormes p¨¦rdidas que se plantear¨ªa en caso contrario.

"Alemania es el pa¨ªs que se ha mostrado m¨¢s beligerante a la hora de limitar las ayudas a terceros pa¨ªses insolventes, fomentando que los inversores privados asuman las p¨¦rdidas de sus inversiones. Pero son precisamente los bancos alemanes (junto a los suizos y franceses) los m¨¢s expuestos a la deuda griega. Caso muy distinto ser¨ªan las hipot¨¦ticas quitas a Irlanda o Portugal, donde los bancos de los pa¨ªses decisores no son los m¨¢s implicados", explica el estratega de IG Markets.

Al margen de la situaci¨®n macroecn¨®mica, la semana estuvo marcada por la presentaci¨®n de Telef¨®nica a los inversores de sus objetivos de beneficios y dividendos. Los planes de la operadora no entusiasmaron al mercado y sus acciones cayeron un 2,88% en la semana.

Por lo que se refiere al mercado de divisas, el euro intent¨® en varias ocasiones superar sin ¨¦xito la barrera de los 1,452 d¨®lares, para cerrar el viernes en 1,442 d¨®lares. En el caso del petr¨®leo, el precio de barril se fue moderando tras rozar el pasado lunes los 127 d¨®lares. -