Las empresas, inversores del mont¨®n
Las operaciones de autocartera solo dan beneficios los a?os que la Bolsa sube
La ley permite a las empresas cotizadas jugar en Bolsa con sus propias acciones. Los ¨²nicos requisitos son que nunca se supere el 10% de t¨ªtulos en propiedad y que se hagan p¨²blicos los cambios de las acciones en autocartera cuando las adquisiciones equivalgan al 1% del capital. Se supone que las compa?¨ªas tienen informaci¨®n de primera mano para saber si sus t¨ªtulos est¨¢n siendo valorados correctamente por el mercado. Esta ventaja, sin embargo, no se nota en el resultado de las operaciones con sus acciones. Con los resultados en la mano, se puede concluir que las empresas son inversores del mont¨®n; no logran batir al mercado y solo acumulan plusval¨ªas con la autocartera cuando la Bolsa sube.
En 2010 la Bolsa cay¨® un 17% y las cotizadas perdieron cien millones
Si se analiza el balance de los ¨²ltimos cinco a?os, la cifra global es positiva. Las actuales compa?¨ªas del Ibex 35 ganaron 266 millones de euros comprando y vendiendo sus propias acciones en este periodo. El balance, sin embargo, solo fue positivo en aquellos a?os de subidas para la renta variable en general. En 2010, por ejemplo, el Ibex 35 registr¨® una ca¨ªda del 17,4% y las operaciones de autocartera generaron minusval¨ªas de m¨¢s de cien millones para los grupos del ¨ªndice. En 2009, a?o que el selectivo se revaloriz¨® un 29%, las plusval¨ªas alcanzaron los 123 millones; en 2008, probablemente el peor a?o de la crisis, la Bolsa cay¨® un 39% y las inversiones con acciones propias dejaron unas p¨¦rdidas de 135 millones. En el caso de 2007, ejercicio con una subida del 7,3% para la renta variable, la autocartera dej¨® unas ganancias de 149 millones; mientras que 2006 fue el mejor a?o para estas inversiones con unas plusval¨ªas de 229 millones, gracias a que el Ibex se apunt¨® una subida del 31%.
En el ¨²ltimo lustro la empresa que m¨¢s ganancias obtuvo con sus t¨ªtulos fue Banco Santander (328 millones), seguida por Sacyr Vallehermoso (120 millones), ACS (100 millones), Telef¨®nica (70 millones) y
Banco Popular (62 millones). En cambio, las que registraron mayores minusval¨ªas fueron BBVA (489 millones), Bankinter (27 millones),
Abengoa (16 millones), FCC (12 millones) y OHL (8,9 millones).
De acuerdo con la normativa en vigor, los resultados de operaciones con autocartera no se incluyen en la cuenta de resultados, pero s¨ª tienen impacto en los fondos propios de las empresas.
Pocos movimientos en 2011
En lo que va de a?o los movimientos de autocartera no est¨¢n siendo demasiado espectaculares. En los primeros cuatro meses de 2011 los cambios m¨¢s significativos han sido los protagonizados, sobre todo, por las entidades financieras. Banco Popular, por ejemplo, ha pasado de declarar al cierre de 2011 una cartera equivalente al 1,89% a tener el 1,17%. Banco Sabadell ha elevado sus reservas pasando del 0,6% al 2,14%. Banco Santander tambi¨¦n ha incrementado la posesi¨®n de t¨ªtulos propios: ahora tiene el 0,55% de su capital, frente al 0,26% de diciembre pasado. En el caso del BBVA, su estrategia est¨¢ siendo vendedora, lo que se traduce en una reducci¨®n de acciones propias del 1,29% al 0,78%. Tambi¨¦n ha vendido t¨ªtulos
Indra, cuya autocartera ha pasado del 1,66% al 0,77%.
Las tres compa?¨ªas que mayor autocartera tienen en estos momentos son tres constructoras: FCC (tienen el 9,9% de su capital), ACS (6,21%) y
Acciona (5,17%). Tras cambiar la legislaci¨®n, el m¨¢ximo permitido de acciones propias pas¨® del 5% al 10%. -
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