Comisiones que se comen r¨¦ditos

En lo que va de a?o las gestoras han comunicado a la CNMV la rebaja de la comisi¨®n de gesti¨®n -en algunos casos la eliminan totalmente- en 60 fondos (ver cuadro adjunto). La ca¨ªda de las tarifas en estos productos es una tendencia que se viene manifestando en el sector en los ¨²ltimos 15 a?os. No en vano, la comisi¨®n de gesti¨®n media ha pasado del 1,63% del patrimonio en 1994, hasta el 0,9% en diciembre de 2009 -¨²ltimos datos disponibles-, seg¨²n la Asociaci¨®n de Instituciones de Inversi¨®n Colectiva (Inverco).

La mayor¨ªa de los fondos donde se han recortado los gastos en 2011 se encuadran dentro de las categor¨ªas de renta fija a corto plazo y garantizados. Es decir, donde est¨¢ metido la mayor parte del dinero que los ahorradores invierten en fondos en Espa?a. Se trata de categor¨ªas que en un contexto de inflaci¨®n alcista y con tipos de inter¨¦s todav¨ªa por debajo de la media hist¨®rica la comisi¨®n se convierte en un elemento clave para que las rentabilidades reales (descuentan el coste de la vida) sean positivas.

Las rebajas se concentran en garantizados y renta fija a corto plazo

La presi¨®n de las gestoras extranjeras obliga a ser m¨¢s competitivos

?A qu¨¦ atribuyen los expertos la ca¨ªda de las comisiones? "Las rebajas se producen en un momento donde las gestoras extranjeras est¨¢n ganando cuota de mercado a las nacionales. Hay que ser m¨¢s competitivos y es precisamente en los fondos m¨¢s conservadores donde el diferencial entre lo que cobra una gestora local y una for¨¢nea suele ser mayor", argumenta Fernando Luque, analista de Morningstar.

"El inversor es cada vez m¨¢s selectivo. Hay que competir y una de las formas de atraer a nuevos clientes es con comisiones ya que estas tienen una influencia directa en la rentabilidad", explica Paula Mercado, directora de an¨¢lisis de VDOS Stochastics.

Los expertos advierten de una peculiaridad en el mercado de fondos, y es que suele haber una relaci¨®n inversamente proporcional entre las comisiones y la calidad del producto, es decir, cuanto m¨¢s caro sea peor suele ser para el bolsillo del cliente. Por eso, los asesores financieros aconsejan a los inversores utilizar el ratio de gastos totales (TER, por sus siglas en ingl¨¦s) como primer filtro a la hora de elegir un fondo. El TER incluye todos los costes operativos del fondo (comisi¨®n de gesti¨®n, comisi¨®n de servicio y, en algunos casos, comisi¨®n sobre la rentabilidad) y hay que compararlo respecto a otros fondos de la misma categor¨ªa. La CNMV tiene en su p¨¢gina web un comparador de fondos que incluye, entre otros datos, el TER de cada producto.

Varios expertos creen que a pesar de la ca¨ªda de las comisiones, Espa?a sigue siendo un mercado caro si se compara con los gastos que se aplican en otros pa¨ªses. "Los fondos espa?oles todav¨ªa tienen unos gastos elevados, especialmente en algunas categor¨ªas como renta variable, monetarios o garantizados", indica Fernando Luque. "Hay margen para reducir las tarifas. Lo que pasa es que la industria espa?ola est¨¢ muy segmentada y existen muchos fondos con un patrimonio peque?o y gastos fijos y no tiene mucho margen para bajar las comisiones", a?ade Luque.

Esta opini¨®n es compartida por Paula Mercado: "Las comisiones son todav¨ªa altas. Creo que se debe fundamentalmente a que las gestoras locales han disfrutado durante muchos a?os de una situaci¨®n privilegiada desde el punto de vista comercial para captar y fidelizar a los clientes, con independencia del tipo de productos y de las comisiones cobradas".

V¨ªctor Alvargonz¨¢lez, consejero delegado de Profim cree que hay que diferenciar por categor¨ªas, aunque admite que en algunos casos existen comisiones totalmente "disparatadas". "No tienen sentido que en productos donde los gestores no hacen una gesti¨®n activa, como los garantizados o los fondos referenciados a un ¨ªndice, se cobren gastos tan altos. Ahora bien, hay otros fondos donde las comisiones, aunque no sean baratas, s¨ª est¨¢n m¨¢s justificadas como ocurre con algunos productos de renta variable nacional o de renta fija", reflexiona Alvargonz¨¢lez.

?ngel Mart¨ªnez Aldama, director general de Inverco, discrepa de esta visi¨®n. "A la industria espa?ola de fondos se la puede criticar por algunas cosas, pero no por las comisiones", argumenta. "Aqu¨ª no se suelen cobrar comisiones de suscripci¨®n y de reembolso, que seg¨²n la legislaci¨®n podr¨ªan llegar al 5%, y solo se carga la comisi¨®n de gesti¨®n. Si se suman estas tres tarifas dudo mucho de que los fondos espa?oles que se venden en Espa?a sean m¨¢s caros". Aldama advierte de que si las gestoras locales empezaran a cobrar por la suscripci¨®n y el reembolso se desactivar¨ªa por completo el atractivo del diferimiento fiscal por el traspaso de fondos. "Este factor en importante si se tiene en cuenta que la rotaci¨®n media del patrimonio de un part¨ªcipe es de tres a?os", apunta.

Morningstar public¨® el pasado marzo un estudio en el que analiza la industria de fondos en 22 pa¨ªses y pone nota a cada mercado en funci¨®n de una serie de variables. Espa?a ocupaba en tercer lugar por la cola solo por delante de Sud¨¢frica y Nueva Zelanda. "Los principales inconvenientes del mercado espa?ol son unas comisiones por encima de la media y un sistema de distribuci¨®n cerrado que da pocas oportunidades a los part¨ªcipes. Estos factores se ven en parte compensados por un generoso tratamiento fiscal en los traspasos y por una informaci¨®n comprensiva en la web", dice el estudio. "Las tarifas y gastos en Espa?a son demasiado altos. En particular, los fondos de renta variable nacional y los monetarios se encuentran entre los m¨¢s caros de la encuesta", concluyen.