El dilema griego pasa factura

"Los mercados siguen con un comportamiento totalmente descontrolado donde una misma noticia causa una sangr¨ªa en las Bolsas un d¨ªa mientras que la semana siguiente pasa totalmente desapercibida". La frase, de la analista de IG Markets Soledad Pell¨®n, resume de forma gr¨¢fica el estado de nerviosismo de los inversores.

En este contexto, la Bolsa espa?ola, representada por el ¨ªndice Ibex 35, cay¨® un 2,39% en la semana, retrocediendo a niveles de marzo pasado por debajo de los 10.400 enteros. "El riesgo perif¨¦rico sigue siendo el principal foco de preocupaci¨®n del mercado", explican los expertos de Banif. El debate en Europa contin¨²a centrado en qu¨¦ hacer con Grecia. Las noticias son contradictorias y van desde las afirmaciones que tratan de quitar hierro a las finanzas griegas hasta una reestructuraci¨®n de la deuda o incluso una salida del euro. La incertidumbre es la mayor enemiga del dinero, miedoso por naturaleza por lo que cuanto m¨¢s tarde se resuelva la inc¨®gnita de Grecia m¨¢s tarde desaparecer¨¢ la volatilidad en el mercado.

De momento, la primera consecuencia de la nueva secuela de la crisis perif¨¦rica ha sido una importante depreciaci¨®n del euro. En tan solo dos semanas la divisa europea ha pasado de cambiarse a 1,48 d¨®lares a hacerlo a 1,41 d¨®lares. Si hay alg¨²n beneficiado de esta correcci¨®n del euro, ese es sin duda Alemania y su potente sector exportador.

El fortalecimiento del d¨®lar ha servido al menos para enfriar la revalorizaci¨®n de las materias primas. El petr¨®leo, por ejemplo, tras superar a finales de abril la barrera de los 125 d¨®lares por barril, cotiza ahora en torno a los 112 d¨®lares.

El miedo a que la debilidad de Atenas se contagie a otras econom¨ªas volv¨ªa a poner presi¨®n sobre la prima de riesgo espa?ola. El diferencial entre lo que paga Alemania por su bono a diez a?os y el que se exige a Espa?a pas¨® esta semana de 207 puntos b¨¢sicos a 218 puntos.

Aparte de la situaci¨®n macroecon¨®mica, en Espa?a los inversores siguieron de cerca el final de la campa?a de resultados empresariales. Las cuentas del primer trimestre de las compa?¨ªas integradas en el Ibex 35 experimentaron un estancamiento con un crecimiento de solo el 0,8% con respecto al mismo periodo de 2009. La debilidad del negocio en Espa?a, el aumento de los gastos y el impacto de los extraordinarios lastraron los resultados. La aportaci¨®n del negocio exterior sigue sustentando los beneficios del Ibex, aunque los m¨¢rgenes empiezan a resentirse.

A pesar de la correcci¨®n de las ¨²ltimas semanas, la Bolsa espa?ola a¨²n est¨¢ en terreno positivo en 2011. Desde enero el Ibex sube un 5%. Los mejores valores del selectivo en el a?o son Sacyr Vallehermoso, Acciona, Grifols, Mapfre y Criteria. Los que m¨¢s caen son Telecinco, T¨¦cnicas Reunidas, Amadeus y ArcelorMittal.