D¨®nde se esconde el potencial burs¨¢til

Como ocurre con los anuncios de medicamentos, todo reportaje sobre el potencial que ven los analistas a un valor en Bolsa deber¨ªa incluir una advertencia inicial. Este aviso tendr¨ªa que subrayar el hecho de que ese potencial indica la diferencia porcentual entre la cotizaci¨®n actual de una compa?¨ªa y la valoraci¨®n media a 12 meses vista que de esas acciones hacen los analistas que siguen el valor. Es decir, el precio objetivo es m¨¢s bien una cifra subjetiva -puede cumplirse o no- y para su c¨¢lculo influye mucho, en primer lugar, el sector en el que opere la empresa en cuesti¨®n -no es lo mismo calcular la valoraci¨®n de un grupo que opera en un negocio regulado que hacerlo en el caso de una firma cuya actividad es m¨¢s c¨ªclica- y, en segundo, el n¨²mero de expertos que analizan ese valor -no es lo mismo el precio objetivo medio de una compa?¨ªa que es seguida por 20 casas de Bolsa que aquel que est¨¢ calculado en base a tres opiniones y m¨¢s margen de error-.

Las ¨²nicas acciones sin recorrido ser¨ªan las de Bankinter y Banco Sabadell

Hecha esta aclaraci¨®n, lo cierto es que en un mundo con tan pocas certezas como el de la inversi¨®n, el precio objetivo es una herramienta para tomar decisiones acerca de d¨®nde colocar el dinero. En este sentido, ?qu¨¦ nos dicen las valoraciones actuales de consenso de mercado? La primera conclusi¨®n es que los analistas han mejorado en lo que va de a?o la mayor¨ªa de los precios objetivos de las empresas del Ibex 35, seg¨²n los datos recopilados por la consultora Factset. En concreto, las casas de Bolsa han elevado en este periodo la tasaci¨®n de 24 compa?¨ªas del selectivo. Los casos donde el consenso de mercado ha aplicado las mayores revisiones alcistas en el precio objetivo desde enero son Sacyr Vallehermoso, Criteria, Gamesa, Grifols, Gas Natural, BME, Abengoa, Repsol y Endesa.

En el lado opuesto, hasta 10 valores han visto rebajado su precio objetivo en 2011, destacando el caso de todos los bancos del Ibex, Telef¨®nica, IAG, Iberdrola Renovables (como consecuencia de la valoraci¨®n de la matriz para su absorci¨®n), Mediaset y T¨¦cnicas Reunidas. La ¨²nica empresa del Ibex 35 que no ha sufrido variaci¨®n en la valoraci¨®n que de ella hacen los analistas es Mapfre.

La Bolsa espa?ola acumula una revalorizaci¨®n del 4,3% en 2011 tras caer un 17,4% en 2010. Los beneficios empresariales del primer trimestre ofrecieron s¨ªntomas de estancamiento y a pesar de ello los analistas siguen viendo margen de subida a la renta variable espa?ola. De hecho, el potencial de revalorizaci¨®n medio ahora mismo de los grupos del Ibex 35 es del 16%. Teniendo en cuenta que los analistas ven una capacidad alcista cercana al 20% a los tres valores que m¨¢s pesan dentro del selectivo (Telef¨®nica, Banco Santander y BBVA), de plasmarse esas valoraciones en la cotizaci¨®n de dichas compa?¨ªas eso equivaldr¨ªa a una capacidad de revalorizaci¨®n superior al 10% para el Ibex 35.

Las compa?¨ªas del selectivo que m¨¢s suben en el a?o son Sacyr Vallehermoso (gana un 54,8%), Acciona (41,4%), Grifols (37,9%), Criteria (27,6%) y Mapfre (25,8%). En cambio, los valores m¨¢s castigados son Mediaset (sus acciones caen un 22,1%), T¨¦cnicas Reunidas (-20,7%), ArcelorMittal (-18,05%), Amadeus (-9,4%) y ACS (-6,4%). ?Consideran los expertos que se mantendr¨¢ esta tendencia? ?O por el contrario piensan que los valores que m¨¢s han subido han agotado su recorrido y es momento de apostar por aquellas acciones que peor lo han hecho? No hay una ¨²nica respuesta ya que, en funci¨®n de los potenciales que observan los expertos a los valores, habr¨¢ que ver caso por caso.

Las acciones que mayor recorrido al alza guardan en funci¨®n de la distancia entre su cotizaci¨®n actual y el precio objetivo que les concede el mercado son Sacyr Vallehermoso (los analistas consideran que a un a?o vista sus t¨ªtulos deber¨ªan valer 10,65 euros, un 45,8% m¨¢s que su precio de mercado), Mediaset (el mercado valora los t¨ªtulos en 8,6 euros, un 36,1% m¨¢s), ArcelorMittal (los tasan en 30 euros, un 35,8% m¨¢s), IAG (tendr¨ªa un margen de ganancia del 34,9% hasta alcanzar los 3,59 euros en que est¨¢n tasados sus acciones) y T¨¦cnicas Reunidas (el mercado tiene un objetivo de 49 euros, un 29,8% m¨¢s).

La prima de riesgo hist¨®rica de la Bolsa -diferencial extra de rentabilidad que se le exige a los activos de m¨¢s riesgo como las acciones frente a la deuda p¨²blica- se sit¨²a en torno al 4,8%, seg¨²n un estudio publicado el pasado a?o por el servicio de estudios de Bolsas y Mercados. Teniendo en cuenta este umbral, que marcar¨ªa la pauta acerca de cu¨¢ndo interesa apostar por la Bolsa, y la rentabilidad que los analistas auguran a los valores del Ibex a 12 meses vista, en el ¨ªndice hay ahora mismo 29 compa?¨ªas cuyo potencial de revalorizaci¨®n supera el 4,8% (sin contar la rentabilidad por dividendo que en muchos casos supera el 4%).

Hoy por hoy, el consenso de mercado solo ve sobrevalorados a dos compa?¨ªas, Bankinter y Banco Sabadell. En el primer caso el precio objetivo se sit¨²a un 7,8% por debajo de la cotizaci¨®n actual, mientras que en el segundo la desviaci¨®n es solo del 1%. En el caso del otro banco mediano del Ibex, Banco Popular, los expertos ven un margen alcita del 13,3%, mientras que con los dos grandes del sector financiero, Banco Santander y BBVA, el recorrido alcista que atesoran es del 23,7% y 23,2%, respectivamente.

Otras compa?¨ªas que a la espera de nuevos catalizadores habr¨ªan apurado casi todo su margen de ganancias en Bolsa son Red El¨¦ctrica (el mercado solo le otorga un potencial adicional del 6,4%), Inditex (3%), Gas Natural (3,6%), Gamesa (7%) y Abertis (4%). A principios del pr¨®ximo mes de julio arrancar¨¢ la temporada de resultados del segundo trimestre de 2011 y las compa?¨ªas deber¨¢n refrendar con n¨²meros las valoraciones que hacen de ellas los expertos. -