"Las acciones de Loter¨ªas pueden dar una rentabilidad en torno al 8%"

Aurelio Mart¨ªnez lleg¨® al frente de Loter¨ªas y Apuestas del Estados (LAE) hace cuatro meses con una misi¨®n: privatizar el operador de Loter¨ªas. Est¨¢ convencido del ¨¦xito de la operaci¨®n. No le desaniman las turbulencias financieras, ni la competencia de otras salidas a Bolsa. Se lo dicen los bancos de inversi¨®n que participan en la operaci¨®n, que seg¨²n informaba ayer The Wall Street Journal ser¨ªa un grupo formado por JP Morgan, Goldman Sachs, UBS y Credit Suisse. Pese a su amplio curr¨ªculo en cargos de la Administraci¨®n (consejero de Econom¨ªa en la Generalitat Valenciana en la etapa socialista, presidente del ICO, presidente de Navantia, catedr¨¢tico de Econom¨ªa Aplicada), Mart¨ªnez (Zaragoza, 1947) cree que la entrada del capital privado en LAE mejorar¨¢ la gesti¨®n de la empresa p¨²blica, por ahora.

"En principio, no habr¨¢ descuento. La demanda superar¨¢ la oferta"

"Por ahora el juego en Internet tiene un papel muy peque?o. Pero crecer¨¢"

Pregunta. Atento no saldr¨¢ a Bolsa. ?Teme por lo que pueda pasar con las cajas de ahorros y que esto afecte a sus planes?

Respuesta. Ninguna privatizaci¨®n es igual a otra. Nuestro valor es que tenemos un nivel de conocimiento y aceptaci¨®n por el inversor superior a casi todas las privatizaciones que puedan aparecer en los mercados espa?oles y europeos. Una parte de la aceptaci¨®n la da el contexto, y eso es imprevisible. Podemos esperar que octubre y noviembre sean mejores meses.

P. Pero su colocaci¨®n es mayor que las otras.

R. S¨ª. Pero a Loter¨ªas lo conoce todo el mundo. El tramo minorista va a ser muy grande para aprovechar eso. Adem¨¢s, es un valor con una resistencia importante al ciclo. Tiene costes bajos. La cuenta de resultados depende de los ingresos y estos se han mostrado estables. Tiene riesgo, pero es bajo. Es un valor t¨ªpico de periodos de crisis.

P. ?Con qu¨¦ se compara?

R. Utilities, autopistas... No me veo comparado con otras empresas del sector, tienen un segmento muy distinto del nuestro, y un perfil de riesgo un poco distinto.

P. ?Qu¨¦ ventajas ofrece frente a las cajas o a Dia?

R. Al desaparecer los inmuebles como producto de inversi¨®n, el inversor no tiene muchos activos donde elegir. Al final el dinero tiene que buscar productos de ahorro. La inversi¨®n en Loter¨ªas le va a dar esa opci¨®n.

P. ?Y qu¨¦ ofrece?

R. Los dividendos mensuales son un producto que no est¨¢ en el mercado. La acci¨®n puede dar en torno al 8%. Adem¨¢s, con un free float alto para deshacer posiciones f¨¢cilmente.

P. ?Qu¨¦ descuento ofrecer¨¢n?

R. En principio, al rev¨¦s. Al salir a Bolsa, el mercado te genera un peque?o descuento. Pero pienso lo contrario. Viendo la estabilidad del valor y las ventajas de la inversi¨®n, entiendo que la demanda superar¨¢ a la oferta.

P. Vender¨¢n hasta el 30%, pero por ley pueden llegar al 49%.

R. S¨ª, pero el mandato que tenemos es del 30%.

P. ?Se va a modificar?

R. No.

P. ?Temen que la situaci¨®n de las cuentas p¨²blicas les obligue a hacerlo?

R. No. Las cifras de d¨¦ficit est¨¢n mejorando. Adem¨¢s, haga lo que haga con el porcentaje de venta, nunca rebajar¨¢ d¨¦ficit. Por ley, al activo financiero, no puedes ir a bajar el d¨¦ficit.

P. Puede reducir deuda.

R. S¨ª, pero la deuda total del Estado es el 60% del PIB, m¨¢s de 600.000 millones. ?Qu¨¦ cantidad vamos a sacar en esta operaci¨®n? 7.000 millones, 8.000... ?Qu¨¦ cantidad vamos a reducir? El 1,6% o el 2%. As¨ª no solucionas el problema de la deuda.

P. En 2009, LAE aport¨® unos 2.900 millones al Tesoro. En la operaci¨®n pretenden ingresar unos 7.500 millones. ?Compensa la operaci¨®n y la p¨¦rdida de ingresos futuros?

R. Hay que computar varias cosas. A partir de 2012 habr¨¢ impuesto de sociedades. El Estado se llevar¨¢ el 30%. ?Qu¨¦ precio vamos a obtener? Si miras los PER [precio de la acci¨®n dividido entre el beneficio por acci¨®n] de la Bolsa espa?ola, con 12, 13, 14 es un precio razonable, como las mejores empresas.

P. ?Qu¨¦ planes de expansi¨®n internacional tienen?

R. Las posibilidades pasan por dos o tres ¨¢reas. Primero internacionalizar el producto, como con los euromillones. La segunda, la tecnolog¨ªa. Hemos desarrollado, gastando mucho, probablemente la mejor tecnolog¨ªa en juegos tradicionales. Y la tercera, es la toma de participaciones y las inversiones en el exterior, como hace cualquier empresa.

P. ?Lo prev¨¦n?

R. Hay que estar abierto a todo. Ahora hay un proceso acusado de consolidaci¨®n del sector. Estamos centrados en la salida a Bolsa, pero no puedes dejar pasar la oportunidad, o por lo menos estudiarla.

P. ?C¨®mo van a crecer en Internet?

R. Ahora el juego en Internet tiene un papel muy peque?o. Pero crecer¨¢. Hay que estar presente. En el juego online, lo que m¨¢s crecer¨¢ son las apuestas deportivas. Estamos d¨¢ndole vueltas.

P. ?Dejar¨¢n la quiniela?

R. No, la complementaremos. En este momento, la recaudaci¨®n de la quiniela cae por la competencia de las casas de apuestas. Si la complementamos con otros juegos, tendr¨¢ m¨¢s capacidad de resistencia.

P. ?C¨®mo va a afectar a los despachos de venta de loter¨ªa?

R. En lo ¨²nico que les afectar¨¢ es en el cambio de concesi¨®n administrativa a contrato mercantil. Eso es bueno. Le da valor a una cosa que ahora no tienen. Lo pueden vender.