Elijan a Incitatus

Cal¨ªgula despreciaba tanto al Senado que amenaz¨® con convertir a su caballo en c¨®nsul. Probablemente el emperador romano se sentir¨ªa resarcido por el n¨²mero de vaivenes que ha sufrido el proyecto de ley de austeridad italiano por valor de 45.500 millones de euros a medida que avanza en la C¨¢mara Alta del Parlamento. En temas como el de las reformas de las pensiones o del impuesto sobre las rentas m¨¢s altas se han anunciado planes y se han desechado en cuesti¨®n de d¨ªas. Semejante incertidumbre env¨ªa una se?al preocupante de que los pol¨ªticos todav¨ªa no han entendido la gravedad de la situaci¨®n del pa¨ªs.

Hay un doble peligro. Para equilibrar pr¨¢cticamente el presupuesto del pa¨ªs hacia finales de 2013, el paquete deber¨ªa ascender a 45.500 millones de euros, pero puede que las cifras carezcan de credibilidad si dependen demasiado de la vaga promesa de una restricci¨®n fiscal. A largo plazo el riesgo es que Italia no est¨¦ aplicando las reformas que necesita para ayudarla a salir de debajo del fardo de la deuda, que alcanza aproximadamente el 120% de su producto interior bruto. El actual paquete de austeridad incluye reformas serias, particularmente en el mercado laboral, que deben ponerse en marcha, as¨ª como otras muchas. Los costes de la Seguridad Social deben aligerarse y la desigualdad entre los trabajadores fijos y los temporales debe eliminarse.

Todav¨ªa no cunde el p¨¢nico en los mercados. Nadie espera que Italia haga reformas de la noche a la ma?ana. La compra de bonos por parte del Banco Central Europeo (BCE) ha mantenido la rentabilidad en cerca del 5%. Pero est¨¢ reduciendo sus compras, y la subasta de deuda italiana de esta semana solo recibi¨® una tibia acogida.

El hecho de dejar de comprar bonos por completo podr¨ªa resultar perjudicial. Los bancos y las empresas italianas necesitan emitir deuda en los mercados. Pero puede que el BCE tenga que seguir manteniendo la presi¨®n sobre ellos. Podr¨ªa permitir que la rentabilidad fluct¨²e con m¨¢s libertad, digamos que por debajo del 6%, pero es un coste adicional significativo para el presupuesto italiano teniendo en cuenta el tama?o de su deuda.

Eso podr¨ªa resultar arriesgado. Pero el BCE debe elegir entre comprar menos deuda en los pr¨®ximos meses o mucha m¨¢s si m¨¢s adelante la situaci¨®n de Italia degenera en una crisis de vida o muerte para la eurozona. -