Espa?a y los fondos soberanos

A lo largo de las ¨²ltimas d¨¦cadas, las empresas espa?olas se internacionalizaron de manera acelerada. Prueba de ello es que en 2010 la facturaci¨®n de las empresas del Ibex 35 en el extranjero super¨®, por primera vez, el 53% del total. Otra manera de medir esa internacionalizaci¨®n es ver la atracci¨®n que ejercen las empresas cotizadas del pa¨ªs en los inversores extranjeros. Entre estos inversores se asomaron recientemente algunos fondos soberanos, en particular de los pa¨ªses emergentes.

Hasta la fecha, los fondos soberanos estaban relativamente poco presentes en el capital de las empresas espa?olas. Una excepci¨®n era el fondo noruego, el segundo mayor fondo soberano del mundo, con inversiones en la Bolsa espa?ola superiores a 18.000 millones de euros. Este fondo, que totaliza casi 330.000 millones de euros bajo gesti¨®n, tiene inversiones en m¨¢s de 8.300 empresas, 77 de las cuales son espa?olas. Sin embargo, esta era m¨¢s bien una excepci¨®n. La mayor¨ªa de los fondos soberanos tiene una presencia casi testimonial en las empresas espa?olas, y ello a pesar de tener el 40% del conjunto de sus activos invertidos en Europa, sobre todo en empresas brit¨¢nicas, italianas, francesas y suizas.

El inter¨¦s se explica por los v¨ªnculos del pa¨ªs con Latinoam¨¦rica

Sin embargo, recientemente el inter¨¦s por las empresas espa?olas por parte de los fondos soberanos se est¨¢ acelerando. As¨ª, en 2009, el fondo International Petroleum Investment Company (IPIC), la compa?¨ªa estatal de Abu Dabi, ya hab¨ªa invertido m¨¢s de 3.600 millones en CEPSA, convirti¨¦ndose as¨ª, con 47% del capital, en el mayor accionista de la petrolera. En 2011, IPIC dio un paso m¨¢s y compr¨® la totalidad de la petrolera por un importe de 3.700 millones, convirti¨¦ndose en la mayor inversi¨®n de Abu Dabi en nuestro pa¨ªs. De manera interesante, IPIC parece plantearse seguir expandi¨¦ndose internacionalmente utilizando en parte la base espa?ola para ello.

Esta operaci¨®n no ha sido, sin embargo, la ¨²nica. En octubre de 2010, Qatar Holding, el fondo soberano del vecino Estado de Catar, compr¨® el 5% de Santander Brasil por un valor de cerca de 2.000 millones de euros. Unos meses m¨¢s tarde, en marzo de 2011, la misma entidad volv¨ªa a apostar fuertemente por una cotizada espa?ola invirtiendo otros 2.000 millones de euros en Iberdrola, equivalente a algo m¨¢s del 6% de la multinacional espa?ola. En ambos casos est¨¢ la voluntad por parte de este fondo soberano de aumentar la apuesta por los mercados emergentes de Am¨¦rica Latina, y en particular Brasil, pa¨ªs donde ambas empresas espa?olas han construido una s¨®lida presencia. Am¨¦rica Latina supone m¨¢s del 40% del total de la facturaci¨®n de estos grupos, y la regi¨®n supera los ingresos derivados de la Pen¨ªnsula. Dicho de otra manera: las apuestas de los inversores ¨¢rabes se centran en Espa?a, pero m¨¢s all¨¢ tambi¨¦n est¨¢ la voluntad de asociarse e invertir en grupos cuyo eje estrat¨¦gico son los mercados emergentes, en particular los de Am¨¦rica Latina.

Todas estas operaciones ratifican, si fuera necesario, el acierto de muchas empresas espa?olas por haber apostado por Am¨¦rica Latina a lo largo de las d¨¦cadas pasadas: v¨ªa las Am¨¦ricas se han construido una historia y una trayectoria que las convierte en joyas muy atractivas para los fondos soberanos de Oriente Pr¨®ximo, como en los casos del Banco Santander y de Iberdrola, o para los inversores chinos, como en el caso de Repsol. Am¨¦rica Latina se ha convertido para muchos en la gran baza. M¨¢s que nunca, la historia de muchos de los grupos espa?oles se escribe con acentos latinos, y ahora tambi¨¦n ¨¢rabes o chinos. M¨¢s que nunca, estas empresas parecen haberse transformado en multinacionales euroemergentes, multinacionales ubicadas en pa¨ªses OCDE, pero con fuertes v¨ªnculos en los pa¨ªses emergentes.

Javier Santiso es profesor de Econom¨ªa, ESADE Business School.