M¨¢s capital para alejar fantasmas

El mercado financiero augura el cierre de ciclo tal y como ocurri¨® en los ochenta (con la crisis de Banesto), y en los noventa con las fusiones que dieron origen a los dos l¨ªderes actuales, el Santander y el BBVA. En el mundo financiero los ciclos acaban con convulsiones (ha habido seis cajas intervenidas y decenas fusionadas) con las que el sector se prepara para el nuevo escenario econ¨®mico. Ahora toca cambio de Gobierno, en diciembre, y la llegada del nuevo gobernador y subgobernador, en junio. Se cierran tres etapas: la de la bonanza econ¨®mica, la violenta explosi¨®n de la burbuja y el fallido intento de salir de la crisis. Hacen falta otros planes.

Pronto llegar¨¢n nuevos gestores que analizar¨¢n la herencia recibida y dibujar¨¢n una situaci¨®n dif¨ªcil que requerir¨¢ medidas dr¨¢sticas. "La primera prioridad de un Gobierno del PP ser¨¢ completar la reestructuraci¨®n del sistema financiero. Tiene que fluir el cr¨¦dito porque son los aut¨®nomos, las pymes y los emprendedores los que nos tienen que sacar de la crisis, como siempre ha sucedido", afirm¨® esta semana Crist¨®bal Montoro, coordinador de la Pol¨ªtica Econ¨®mica del Partido Popular, en los desayunos de Cinco D¨ªas.

A¨²n faltan muchas etapas para llegar a la recuperaci¨®n del cr¨¦dito

Algunos creen que el estado de la CAM es extrapolable a otras entidades

"No se puede medir la salud de los sanos con los muertos", replica Ord¨®?ez

El Banco de Espa?a admite que la situaci¨®n puede deteriorarse m¨¢s

El FMI pidi¨® que un auditor externo revisase la salud de la banca espa?ola

"La crisis sigue y est¨¢ en un momento duro", admite Ord¨®?ez

Si algo ha demostrado esta ¨¢cida e interminable crisis es que la recuperaci¨®n de los pr¨¦stamos solo se consigue al final del proceso, cuando se han limpiado los cr¨¦ditos malos, el PIB deja de hundirse y la maquinaria financiera vuelve a estar engrasada. Y para eso faltan muchas etapas, seg¨²n los expertos consultados: las entidades deben recuperar un nivel de capital adecuado al riesgo inmobiliario; provisionar m¨¢s los depreciados activos inmobiliarios y transmitir confianza a los inversores internacionales para que les dejen el dinero con el que atender los vencimientos y prestar a sus clientes.

El debate ahora es si se ha cerrado la recapitalizaci¨®n del sector o se necesita una segunda vuelta ante la m¨¢s que probable reca¨ªda del precio del suelo y la vivienda. Miguel Fern¨¢ndez Ord¨®?ez, gobernador del Banco de Espa?a, present¨® el viernes "el cierre de una etapa de recapitalizaci¨®n" de las cajas tras la aportaci¨®n de 7.551 millones del Estado, a trav¨¦s del Fondo de Reestructuraci¨®n Ordenada Bancaria (FROB), y 5.838 millones de inversi¨®n privada con la salida a Bolsa de Bankia y Banca C¨ªvica. Adem¨¢s, se ha nacionalizado Unnim (las cajas de Terrassa, Sabadell y Manlleu), aunque se mantiene a los gestores, mientras el Estado toma el 93% del capital de Novacaixagalicia (NCG), el 90% de CatalunyaCaixa, tras rebajar el valor de su patrimonio en un 90%.

Sobre si continuar¨¢ la recapitalizaci¨®n, el gobernador dijo dirigi¨¦ndose a la banca: "?Se ha acabado este proceso? Pues no, la crisis se mantiene y no solo no se ha terminado sino que est¨¢ en un momento duro". No obstante, preguntado por si espera mayores necesidades de capital por la depreciaci¨®n del suelo, Ord¨®?ez coment¨®: "En las pruebas de resistencia, aplicamos el supuesto de que el valor del suelo ca¨ªa un 60% y las entidades aguantaban. Pero puede haber una depreciaci¨®n mayor. En ese caso, s¨ª necesitar¨ªan capital. Esto es un proceso abierto". Incluso no descart¨® "m¨¢s intervenciones" de entidades.

Las pruebas de resistencia europeas determinaron que en un escenario normal (denominado base) la banca podr¨ªa tener p¨¦rdidas crediticias por 118.071 millones. En caso de que llegara una recesi¨®n, esta cifra sube hasta los 159.180 millones, cifras imposibles de digerir. Las provisiones, tanto gen¨¦ricas como espec¨ªficas, suman unos 83.000 millones. Adem¨¢s, las entidades cuentan con unos recursos propios de 180.000 millones. ?Ser¨¢ un colch¨®n suficiente? Pocos lo creen. El analista de la firma de inversi¨®n independiente N+1, Francisco Riquel, ha publicado un informe que ha tenido una gran acogida. Seg¨²n Riquel, el sector necesitar¨¢ "una gran limpieza" de sus balances y acumula un d¨¦ficit de provisiones de 36.000 millones. Estas necesidades extra de capital ser¨¢n bajas para el Santander, BBVA, Bankinter y Caixabank; m¨¢s altas en el Popular y todav¨ªa mayores para Sabadell y Banesto. En el caso de las cajas, pide "una recapitalizaci¨®n completa en breve". "Todo depende de la voluntad del Banco de Espa?a para morder la bala y hacer cumplir la disciplina", expresa gr¨¢ficamente.

Otros ejecutivos financieros toman como referencia los datos p¨²blicos de la morosidad de la CAM: el 61% del cr¨¦dito inmobiliario tiene problemas de cobro y la morosidad total es del 19%. "Si consideramos que los activos del sector est¨¢n en un 75% como los de la CAM, un principio razonable, se necesitar¨ªan unos 45.000 millones m¨¢s para el sector". El gobernador discrepa de este tipo de an¨¢lisis: "No se puede medir la salud de los sanos por la de los muertos, que est¨¢n fatal, pero por eso est¨¢n muertos". Desde las entidades, siguiendo el s¨ªmil m¨¦dico, responden: "Esto es un caso de pandemia, la del ladrillo. Por eso s¨ª se puede comparar los muertos con los enfermos porque sanos, sanos, no hay ninguno".

Entre los ejecutivos financieros son minor¨ªa los que descartan una segunda recapitalizaci¨®n. Y recapitalizar es sin¨®nimo de reestructurar: m¨¢s fusiones y absorciones, pero esta vez con plan mixto, mezcladas las cajas con los bancos. Hace 10 d¨ªas, Michael Barnier, comisario Europeo del Mercado Interior, levant¨® ampollas entre los banqueros al afirmar que seis entidades espa?olas necesitaban m¨¢s capital porque hab¨ªan tenido un aprobado raspado en las ¨²ltimas pruebas de resistencia europeas.

El argumento era m¨¢s que discutible y el ataque se tom¨® como profundamente injusto: se disparaba contra los bancos espa?oles para ocultar que los alemanes y franceses est¨¢n mucho peor por las enormes carteras de deuda griega que tienen en los balances.

Al margen de la exageraci¨®n de Barnier, los ejecutivos y los expertos admiten que se ha instalado en los mercados la sombra de sospecha sobre la salud de los balances bancarios. La raz¨®n son los 110.000 millones de pr¨¦stamos para suelo, cuya provisi¨®n est¨¢ en el 35%, seg¨²n fuentes financieras. Este es el problema m¨¢s grave porque es un activo casi il¨ªquido. "Me temo que, en no pocos casos, el suelo se encuentre ya -sin esperar escenarios futuros- en valores pr¨®ximos a cero. Y con pocas perspectivas de recuperaci¨®n", apunta Arist¨®bulo de Juan, considerado una autoridad en supervisi¨®n bancaria con 40 a?os de experiencia, ex director general del Banco de Espa?a y expresidente del Fondo de Garant¨ªa de Dep¨®sitos.

Desde las aseguradoras, pendientes siempre de las valoraciones inmobiliarias por la naturaleza de su negocio, se analiza el tema con preocupaci¨®n. "El principal problema es la valoraci¨®n del suelo porque no hay mercado. Nadie se arriesga a comprar suelo y tenerlo en su balance durante much¨ªsimo tiempo. Las entidades que sumen mucho suelo en sus balances posiblemente tendr¨¢n que seguir depreci¨¢ndolo", comenta Jos¨¦ Boada, presidente de Pelayo. La diferencia de esta crisis con la de los ochenta y los noventa es que no habr¨¢ una recuperaci¨®n r¨¢pida y eso impide la mejor¨ªa de la banca.

El problema en la banca europea es la deuda p¨²blica de Grecia, Irlanda y Portugal. Aqu¨ª es el ladrillo, "siempre y cuando no se cuestione la salud de los bonos espa?oles porque eso har¨ªa temblar los cimientos del sistema", apunta un consultor bancario que reclama el anonimato.

Se esperan meses convulsos alrededor del euro enfermo y toca recapitalizar a toda la banca de la UE. Lo ha aconsejado incluso el presidente de Estados Unidos, Barack Obama. "Y si lo hacen los europeos, los espa?oles no pueden quedarse al margen, aunque solo sea por evitar el agravio comparativo", comenta Santiago Carb¨®, catedr¨¢tico de Econom¨ªa de la Universidad de Granada y asesor de algunas cajas.

"Creo que es hora de que, por fin, se reconozca la magnitud del problema: admitir p¨¦rdidas y recapitalizar, incluso sobrecapitalizar. El mercado sigue sin fiarse de Espa?a y es necesario reconocer que entendemos su desconfianza. El sistema financiero espa?ol tiene cerradas las puertas a la financiaci¨®n desde primavera y los activos que se pueden utilizar para obtener liquidez en el BCE se est¨¢n agotando. Hay un problema de liquidez y de solvencia", resume Luis Garicano, profesor de Econom¨ªa de la London School of Economics. De Juan coincide: "Har¨¢ falta m¨¢s capital para cubrir p¨¦rdidas aun no afloradas ni provisionadas".

La siguiente cuesti¨®n es de d¨®nde puede salir el dinero. "Muchos bancos no pueden provisionar m¨¢s sin asumir p¨¦rdidas dada la ca¨ªda de m¨¢rgenes". Es la l¨ªnea roja apuntada por Joaqu¨ªn Maudos, catedr¨¢tico de la Universidad de Valencia e investigador del Ivie. Por lo tanto, seg¨²n este profesor, deben llegar fusiones "para aflorar reservas que se puedan aplicar a sanear el activo".

Al margen de soluciones internas, Luis de Guindos, presidente del Centro PwC/IE del Sector Financiero, considera que hay que acudir al Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (EFSF). "Ser¨¢ el instrumento para cubrir los problemas bancarios por la deuda soberana, pero el Gobierno espa?ol deber¨ªa estar atento para que nuestra banca pudiera utilizarlo. No se puede quedar fuera", dice el exsecretario de Estado Econom¨ªa con el PP. Garicano y Carb¨® coinciden con Guindos. "El capital adicional que haga falta estar¨¢ disponible en el EFSF, que est¨¢ destinado para eso".

El problema es que, si se aplican fuertes descuentos a los activos inmobiliarios, el Fondo europeo podr¨ªa ser accionista relevante de algunas entidades y puede ser un grave problema. Podr¨ªa alterar el equilibrio de poder en algunos consejos de administraci¨®n. Arist¨®bulo de Juan propone que el FROB inyecte el capital "y la compra de activos se encarne en los Fondos de Garant¨ªa para repartir el coste entre los contribuyentes y las entidades".

Otros sugieren la posibilidad de crear un banco malo para el suelo, incluso, si fuera posible, financiado por Europa. Los expertos recuerdan que eso no fue una soluci¨®n m¨¢gica en Irlanda y que supone convencer a alguien, en este caso Alemania, que pone el 50% del dinero, que debe asumir un riesgo incierto.

La cuesti¨®n otra vez, es c¨®mo se valoran los activos. Y eso depende de cu¨¢nto vaya a mejorar el ciclo econ¨®mico en los pr¨®ximos meses. Jos¨¦ Mar¨ªa Rold¨¢n, director general de Regulaci¨®n del Banco de Espa?a, acudi¨® a Londres a un encuentro con analistas el pasado 20 de septiembre. Rold¨¢n modific¨® el discurso habitual de este organismo. Por primera vez, admiti¨® que persisten las dificultades para algunas entidades por las carteras inmobiliarias. Afirm¨® que "a¨²n se necesita tiempo" para digerir el ladrillo y que en 2012 seguir¨ªan cayendo los precios de los pisos y el suelo. Es decir, no habr¨¢ recuperaci¨®n en U.

?Piensa todo el Banco de Espa?a igual que Rold¨¢n? Fuentes cercanas al supervisor aseguran que hay divergencia de opiniones. "Est¨¢ la escuela de la naftalina, la oficial, y los que se alinean con estudios internacionales que creen que falta capital". Algunos achacan estas discrepancias a que llegan los cambios en la c¨²pula "y en el Banco de Espa?a tambi¨¦n hay personas del PP y del PSOE. Se est¨¢n moviendo muchas cosas dentro del caser¨®n de Cibeles", dice un financiero. El gobernador siempre ha dicho que con 17.000 millones es suficiente para recapitalizar al sector. Sin embargo, el hundimiento de la CAM ha disparado las alarmas. "Que se conozcan estas cifras de la CAM ha sido el mayor error del supervisor. Desde entonces, nadie cree en la fortaleza de los balances", afirma un ejecutivo que ha asesorado a muchas cajas.

Pero el mayor golpe que ha recibido el prestigio del supervisor se lo propin¨® el FMI la semana pasada. El organismo dirigido por Christine Lagarde pidi¨® que un auditor externo analizara a la banca espa?ola. La vicepresidenta Salgado sali¨® pronto en apoyo del Banco de Espa?a, pero en c¨ªrculos financieros est¨¢ instalado que los datos que maneja Ord¨®?ez sobre las entidades no reflejan toda la realidad. Incluso algunos apuntan que la desconfianza procede del BCE. "No se podr¨ªa admitir el an¨¢lisis de alguien externo al Banco de Espa?a. Se socavar¨ªan los cimientos de la credibilidad del supervisor y ser¨ªa un golpe mortal para la econom¨ªa", dice Juan Luis Garc¨ªa Alejo, director general de Inversis.