Italia se ve forzada a cuadruplicar el inter¨¦s para colocar su deuda

Europa saluda a Mario Monti con buenas palabras, pero los mercados se comportan como si en el Palacio Chigi siguiera Silvio Berlusconi de primer ministro. Italia logr¨® colocar ayer 8.000 millones de euros en letras a seis meses y 2.000 millones en bonos a dos a?os, pero solo ofreciendo unos tipos de inter¨¦s nunca antes vistos desde que el euro es euro. En el caso de las letras, el inter¨¦s fue del 6,5%, casi el doble de lo que pag¨® en la anterior subasta, un 3,53%, celebrada el pasado 25 de octubre. Con respecto a los bonos, el Tesoro italiano no tuvo m¨¢s remedio que llegar hasta el 7,8%, o lo que es lo mismo, un inter¨¦s cuatro veces mayor que la subasta anterior.

La ¨²nica buena noticia del d¨ªa fue el hecho en s¨ª de poder colocar las letras y los bonos -se lleg¨® a temer la cancelaci¨®n de la subasta-. Todo lo dem¨¢s fue nefasto. Empezando porque, pese a los intereses astron¨®micos, la demanda fue inferior a la de anteriores subastas. Y siguiendo por la prima de riesgo italiana -el diferencial entre sus bonos a 10 a?os y los alemanes del mismo plazo-, que volvi¨® a situarse por encima de los 500 puntos durante unas horas, hasta alcanzar los 511. Al ser preguntado por la subasta, el nuevo gobernador del Banco de Italia, Ignazio Visco, sencillamente se fue por la tangente: "Veremos qu¨¦ suceder¨¢ ahora con las nuevas medidas que quiere aprobar el Gobierno".

La prima de riesgo italiana lleg¨® a rebasar otra vez los 500 puntos b¨¢sicos

Las agencias de calificaci¨®n rebajan el 'rating' de B¨¦lgica y Hungr¨ªa

El borde del precipicio se est¨¢ revelando como un lugar m¨¢s espacioso de lo imaginado. Tanto que parece que Italia se est¨¢ acostumbrando a vivir all¨ª. Mario Monti, de gira por Europa, y su Gobierno de tecn¨®cratas no han logrado dar todav¨ªa con la tecla correcta para frenar la sangr¨ªa. De hecho, la subasta de ayer reun¨ªa una importancia y una atenci¨®n especial por cuanto era la primera que se celebraba tras la marcha de Il Cavaliere y la llegada de Il Professore.

La rentabilidad de los bonos a dos a?os supone un r¨¦cord desde la implantaci¨®n del euro, en 1999. Ante el aumento del inter¨¦s en el mercado secundario, reflejado despu¨¦s en el mercado primario, el Banco Central Europeo (BCE) trat¨® de frenar la presi¨®n comprando deuda italiana.

Los resultados de la subasta incrementaron las p¨¦rdidas en los mercados de renta variable y reafirmaron la presi¨®n que vive la deuda soberana en los pa¨ªses perif¨¦ricos de Europa. La Bolsa de Mil¨¢n tampoco reaccion¨® de forma positiva a la subasta. Aunque abri¨® al alza, tras comprobar la reacci¨®n de los mercados a la oferta de letras y bonos cambi¨® de tendencia, lleg¨® a perder un 1,8%, aunque termin¨® casi en tablas. Pese a la t¨ªmida subida de ayer, la Bolsa espa?ola cerr¨® la tercera peor semana del a?o, con una ca¨ªda del 6,6%.

Un nuevo Gobierno italiano que, nada m¨¢s nacer, ha sido informado de la gravedad de la situaci¨®n, sin tapujos. Seg¨²n un comunicado difundido ayer por el propio Ejecutivo, Angela Merkel y Nicolas Sarkozy, advirtieron el jueves a Monti que "la ca¨ªda de Italia" significar¨ªa "inevitablemente" el final del euro, "provocando un estancamiento del proceso de integraci¨®n europea de consecuencias imprevisibles".

El caso es que, mientras se ponen en marcha otras medidas m¨¢s eficaces, la subasta de ayer solo fue el anticipo de la que se celebrar¨¢ el d¨ªa 29. El Tesoro tratar¨¢ entonces de colocar un m¨¢ximo de 8.000 millones de euros, repartidos en bonos con diferentes vencimientos: 3.500 millones a tres a?os, 2.000 a 10; y otros 2.500 a 11 a?os. Los esfuerzos de Monti por rescatar al pa¨ªs lograron ayer el apoyo de algunos futbolistas que, como Tommasi, anunciaron su disposici¨®n a echar una mano adquiriendo t¨ªtulos, aunque en esta ocasi¨®n de deuda italiana.

La calentura de los mercados muestra adem¨¢s una anomal¨ªa que ya experimentaron otros pa¨ªses como Grecia o Portugal antes de solicitar el rescate. Los bonos a dos a?os de Italia ofrecen un rendimiento superior a los de diez (7,5% frente a 7,2%). Esta situaci¨®n va en contra de la l¨®gica, si no fuera porque los inversores se est¨¢n anticipando a un suceso de proporciones imprevistas, como una quiebra o una quita de la deuda. En el caso de Espa?a, la diferencia entre ambos t¨ªtulos tambi¨¦n se est¨¢ estrechando: un rendimiento del 5,8% para los t¨ªtulos a dos a?os frente a un 6,6% para los de diez.

Adem¨¢s, las malas noticias procedentes de las agencias que esta semana llegaron a Lisboa se extendieron a Bruselas y Budapest. Si el jueves, por arte y magia de Fitch, la deuda portuguesa qued¨® reducida a bono basura, Standard & Poor's rebaj¨® ayer en un escal¨®n la calificaci¨®n de B¨¦lgica (de AA+ a AA con perspectiva negativa), y Moody's hizo lo mismo con Hungr¨ªa (de Baa3 a Ba1, ya en el bono basura). El pesimismo sobre el futuro inmediato de la econom¨ªa puede al menos traer un efecto positivo: una bajada de tipos, que podr¨ªa beneficiar a pa¨ªses como Espa?a. El gobernador del Banco de B¨¦lgica y miembro del consejo de gobierno del BCE, Luc Coene, dijo ayer que considera "probable" una nueva rebaja de tipos de inter¨¦s, que desde el pasado d¨ªa 3 est¨¢n en el 1,25%.