El precio que paga Espa?a para endeudarse cae a la mitad en un mes

Primero ocurri¨® en Par¨ªs y ahora se repite en Madrid. Los inversores han hecho o¨ªdos sordos a la bomba que el viernes lanz¨® Standard & Poor's. La agencia no solo retir¨® la preciada triple A a Francia, sino que rebaj¨® la calificaci¨®n de la deuda a otros ocho pa¨ªses de la zona euro, entre ellos Espa?a. Pero en lugar de cundir el p¨¢nico, desde entonces los mercados han reaccionado al alza: Bolsas que suben, primas de riesgo que bajan y subastas de deuda que se saldan con precios sensiblemente inferiores a los de la cita anterior, gracias a la inyecci¨®n masiva de liquidez a la banca por parte del Banco Central Europeo (BCE). Ayer fue el turno del Tesoro espa?ol, que coloc¨® 4.880 millones en letras a 12 y 18 meses con unos intereses en torno a la mitad de los que pag¨® hace tan solo un mes.

La lluvia de liquidez del BCE explica la mejor¨ªa en los mercados

La subasta, que obtuvo una demanda muy alta, alcanz¨® la parte alta de los objetivos que se hab¨ªa marcado el Gobierno. Por una parte se colocaron 3.007 millones en letras a un a?o con un tipo de inter¨¦s marginal del 2,15%, cuando en la anterior operaci¨®n similar hab¨ªa superado el 4%. Los otros 1.873 millones se emitieron en letras a 18 meses, con un rendimiento del 2,49% frente al 4,25% de diciembre. El Estado supera as¨ª con buena nota la primera cita de este a?o en el que afronta el vencimiento de 130.000 millones de euros, de los que unos 85.000 corresponde a letras del Tesoro. Cada punto de intereses que se ahorre en la colocaci¨®n de esas letras equivale a 850 millones.

"No tenemos todav¨ªa datos oficiales, pero se ha percibido una tenue entrada de inversores extranjeros que se hab¨ªan retirado a finales del a?o pasado por el recrudecimiento de la crisis de deuda", explica Sara Bali?a, de Analistas Financieros Internacionales.

La prima de riesgo de Espa?a (ayer en 334 puntos b¨¢sicos) e Italia (471), los dos pa¨ªses m¨¢s castigados por esta nueva fase de la crisis del euro, ha descendido en lo que va de semana m¨¢s de una decena de puntos. Adem¨¢s, las Bolsas m¨¢s importantes de la eurozona subieron ayer m¨¢s del 1%. Las explicaciones para esta paradoja van desde la frase m¨¢s socorrida en situaciones en las que no hay explicaciones a mano -"los mercados ya hab¨ªan descontado la decisi¨®n de S&P"- hasta la m¨¢s atinada, que atribuye la mejor¨ªa a la decisi¨®n que tom¨® el BCE el pasado mes de diciembre de inundar de liquidez el sector financiero europeo con pr¨¦stamos a tres a?os. "Al prestar a los bancos medio bill¨®n de euros, el BCE no solo soluciona el problema de vencimientos, sino que mejora la cuenta de resultados de las entidades, que solo tienen que pagar un 1% por ese dinero, y contribuye a relajar las primas de riesgo", asegura Joaqu¨ªn Maudos, catedr¨¢tico del Ivie.

Pero, pese a que el ministro de Econom¨ªa, Luis de Guindos, dijera ayer que la "bastante positiva" subasta de deuda constituye un "elemento esperanzador" para la econom¨ªa espa?ola, los desaf¨ªos est¨¢n a¨²n presentes. "La mayor parte de analistas aseguran que este a?o acabar¨¢ en recesi¨®n. Y el Gobierno, adem¨¢s de anunciar la hoja de ruta para sanear el sector financiero, poco m¨¢s puede hacer. No le queda casi margen de maniobra. Todo depende de la evoluci¨®n de la econom¨ªa internacional", a?ade Maudos.

Otro elemento esperanzador de la jornada de ayer fue el ¨¦xito del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) para obtener 1.500 millones de euros en obligaciones a seis meses, justo un d¨ªa m¨¢s tarde de que S&P le aplicara la misma medicina que ya hab¨ªa usado para Francia y Austria la semana pasada: retirarle la m¨¢xima nota crediticia. La emisi¨®n, que es la segunda de este tipo, atrajo una importante demanda, superior a los 4.600 millones. Las obligaciones se colocaron con una tasa media del 0,26%. "El ¨¦xito de la subasta confirma la confianza de los inversores en el FEEF como un emisor de alta calidad", destac¨® el vicepresidente del Fondo, Christophe Frankel. La agencia de medici¨®n de riesgo dec¨ªa en su nota que el Fondo podr¨ªa recuperar la triple A si los pa¨ªses ofrecen nuevas garant¨ªas. Varios Gobiernos se han negado hasta ahora a esta petici¨®n, entre ellos el alem¨¢n, que es el mayor contribuyente. Ahora le toca a Angela Merkel mover ficha ante las exigencias de S&P.