La marmota y las cumbres europeas

Las cumbres europeas est¨¢n empezando a recordar vagamente a aquella pel¨ªcula interpretada por Bill Murray, El d¨ªa de la marmota, en la que el protagonista se levanta todas las ma?anas para revivir con peque?as variaciones el mismo d¨ªa, una y otra vez, sin poder escapar de ¨¦l, como un S¨ªsifo moderno. En la ¨²ltima cumbre, a principios de esta semana, los l¨ªderes europeos se reunieron para avanzar en los acuerdos hacia un tratado intergubernamental que refuerce la disciplina fiscal y el adelanto del mecanismo permanente de rescate, en la soluci¨®n al problema griego, y en propuestas de apoyo al crecimiento que compensen los ajustes fiscales acelerados en las que se basa la estrategia europea para restaurar la confianza en los mercados de deuda perif¨¦rica. Los avances, sin embargo, han sido escasos.

Pese a las declaraciones de los l¨ªderes, los avances de la ¨²ltima reuni¨®n han sido escasos

El nuevo tratado, que tiene como principal objetivo introducir reglas fiscales que limiten el d¨¦ficit estructural al 0,5% del PIB, parece estar terminado, o eso se ha comunicado, aunque su contenido no ha sido revelado, quiz¨¢s porque a¨²n quedan temas por resolver. Los contenciosos entre Alemania y Francia (el papel del Tribunal Europeo de Justicia y el rigor de las sanciones) son relativamente menores, como lo es el contenido del tratado mismo, que sirve fundamentalmente para cumplir con el acuerdo impl¨ªcito entre el centro y la periferia de Europa por el que se intercambia rigor fiscal y reformas por un mayor apoyo de la UE y del BCE para restaurar la confianza en los mercados soberanos.

La cumbre tambi¨¦n ha confirmado que el mecanismo permanente de estabilidad europeo se pondr¨¢ en funcionamiento a mediados de 2012 en vez de 2013, tal y como se acord¨® en diciembre. La dotaci¨®n final del fondo, que en principio era de medio bill¨®n de euros, podr¨ªa elevarse y complementarse con los fondos disponibles por parte del FMI, pero esto se decidir¨¢ en marzo. El papel de estos fondos como cortafuegos es clave, aunque las cifras que se manejan, por debajo del bill¨®n de euros, no ser¨¢n suficientes por s¨ª mismas para terminar con el miedo a un contagio a pa¨ªses grandes.

Sobre Grecia, apenas se habl¨®. Es un tema que est¨¢ abierto desde el pasado verano. El objetivo principal de las negociaciones a tres bandas entre el Gobierno griego, los inversores privados y la troika es eliminar el riesgo a corto plazo de un impago desordenado de la deuda griega. Parece que se est¨¢ avanzando hacia un acuerdo con el sector privado, pero hay muchos flecos pendientes para el segundo plan de rescate que garantice la financiaci¨®n de Grecia en los pr¨®ximos a?os.

Por ¨²ltimo, la gran novedad de esta cumbre ha sido el ¨¦nfasis verbal puesto en el crecimiento. Sin embargo, en este frente no se han aportado fondos sustanciales adicionales para infraestructuras, como ha sugerido Italia, ni se ha abordado una ralentizaci¨®n en el ritmo de consolidaci¨®n fiscal o la consideraci¨®n de la situaci¨®n c¨ªclica en el cumplimiento de los objetivos de d¨¦ficit. Aunque el documento final de la cumbre est¨¢ lleno de propuestas para relanzar el empleo juvenil y apoyar a las peque?as empresas, apenas hay fondos nuevos, y las ideas propuestas repiten iniciativas pasadas de la UE.

En definitiva, habr¨¢ que esperar a marzo para ver c¨®mo se materializan estos acuerdos, y sobre todo para ver si esto viene acompa?ado de un apoyo europeo m¨¢s contundente para reducir las primas de riesgo.

Sonsoles Castillo y Miguel Jim¨¦nez son economistas de BBVA Research.