Entrevista con Juan Cueto

Los mercados siguen a la merced de las consecuencias que se destilan de los pasados ataques terroristas. Los inversores, pendientes de la operaci¨®n de represalia que se pueda orquestar desde EE UU, vuelven a mirar las recomendaciones de los analistas para recomponer posiciones.

1an¨®nimo02/10/2001 11:00:04

?C¨®mo ve la evoluci¨®n de las acciones de banco Santander Central?, ?para un palo de tres meses? Gracias

En los ¨²ltimos d¨ªas ha recuperado algo m¨¢s del % desde los m¨ªnimos de hace diez d¨ªas y todav¨ªa podr¨ªa subir un poco m¨¢s, hasta el entorno de los euros, pero veo dif¨ªcil que vaya mucho m¨¢s all¨¢ pues hay que tener en cuenta que sigue pesando negativamente el desarrollo que pueda tener la crisis de Iberoam¨¦rica en general y de Argentina en particular.

2an¨®nimo02/10/2001 11:00:30

?Cual¨¦s son las consecuencias econ¨®micas para el mundo de los atentados de Nueva York??Qu¨¦ sectores se ver¨¢n m¨¢s perjudicados??Por qu¨¦? GRACIAS

De entrada, va a suponer una entrada en recesi¨®n en Estados Unidos m¨¢s r¨¢pida y profunda de lo que se esperaba, aunque como contrapartida tambi¨¦n podr¨ªa propiciar una salida de ella m¨¢s r¨¢pida, ya que ha provocado una actuaci¨®n muy agresiva de los bancos centrales y los gobiernos para tratar de estimular la econom¨ªa. Los sectores m¨¢s afectados son los que se ha venido hablando en los ¨²ltimos d¨ªas: aerol¨ªneas (debido al descenso del tr¨¢fico), turismo y ocio (por la menor propensi¨®n de la gente a gastar en este tipo de actividades) y compa?¨ªas aseguradoras (por las enormes indemnizaciones que pagar¨¢n, aunque lo recuperar¨¢n a trav¨¦s del aumento de las primas que han puesto en marcha).

3an¨®nimo02/10/2001 11:00:49

Buenos d¨ªas se?or Cueto. ?Es cierto que Telef¨®nica ha dejado de apoyar a su filial Terra financieramente? ?C¨®mo lo interpretan ustedes?

No creo que sea exacta esa apreciaci¨®n. Del comunicado de Terra enviado a la CNMV hace unos d¨ªas podr¨ªa interpretarse eso, pero mi impresi¨®n es que no es as¨ª.

4an¨®nimo02/10/2001 11:03:00

?Cu¨¢ndo veremos el Ibex en los 10.000 puntos? ?Cree que antes de Navidades estaremos en los 9.000?

Veo dif¨ªcil a corto plazo que se recuperen los . puntos, en el mejor de los casos habr¨ªa que esperar al a?o pr¨®ximo. Tras los atentados del de Septiembre hemos rebajado nuestra valoraci¨®n del Ibex desde . a . puntos, por lo que los . puntos son factibles alcanzarlos, siempre que no se desencadene una conflicto a nivel mundial sino que se desarrollen los acontecimientos de forma "controlada" como est¨¢ sucediendo hasta ahora.

5an¨®nimo02/10/2001 11:05:57

Hola se?or Juan Cueto, ante todo mi m¨¢s cordial saludo. ?Cree que el esc¨¢ndalo financiero de Gescartera ha dejado en mal lugar a las agencias de bolsa independientes, como la suya? Se ha notado en su negocio?

Gracias por el cordial saludo. He de decirle que no creo que nos haya dejado en mal lugar este asunto, aunque en primera instancia pueda generarse cierta desconfianza entre los inversores. Al final la gente distinguir¨¢ el grano de la paja, y en todo caso a nosotros no nos ha afectado mucho porque ahora Ibersecurities forma parte de Activo Bank, que a su vez esta respaldado por Banco Sabadell y Banco Comercial Portugu¨¦s, dos de las entidades financieras m¨¢s importantes de la Peninsula Ib¨¦rica.

6an¨®nimo02/10/2001 11:08:57

?Cu¨¢les son los valores m¨¢s defensivos ante una guerra? ?Qu¨¦ piensa de los valores tecnol¨®gicos en un escenario b¨¦lico?

Los valores que pueden hacerlo mejor en un escenario b¨¦lico son evidentemente los relacionados con cuestiones militares; en Espa?a tenemos a Indra con cierta vinculaci¨®n de una parte de su negocio a estas cuestiones y su evoluci¨®n reciente ha sido muy positiva. Valores defensivos ser¨ªan aquellos cuyos beneficios no se vean muy afectados por una situaci¨®n as¨ª, como el¨¦ctricas y empresas de alimentaci¨®n, que adem¨¢s proporcionan una rentabilidad por dividendo bastante alta. Los valores tecnol¨®gicos no creo que lo hagan especialmente bien, salvo excepciones, tal como ha venido ocurriendo en los ¨²ltimos d¨ªas.

7an¨®nimo02/10/2001 11:12:22

Hola se?or Cueto, ?cree que la CNMV pudo ahorrarnos el bochorno del esc¨¢ndalo Gescartera? ?O por el contrario piensa que estuvo bien frenar la intervenci¨®n?

Del an¨¢lisis a posteriori de los acontecimientos se desprende que se podr¨ªa haber evitado un perjuicio mayor interviniendo Gescartera mucho antes de lo que se hizo, aunque creo que este tema lo est¨¢ estudiando de forma muy exhaustiva en el Parlamento y los Tribunales, por lo que yo no puedo anticipar conclusiones teniendo menos elementos de juicio de los que tendr¨¢n dichas instancias.

8an¨®nimo02/10/2001 11:14:26

?Considera que seguir invirtiendo en Nasdaq se puede calificar como una inversi¨®n de elevado riesgo o estrategia de futuro?

Creo que, en general, la inversi¨®n en valores del Nasdaq supone asumir un mayor riesgo aunque como contrapartida la expectativa de rentabilidad es superior si la econom¨ªa remonta el vuelo a partir del a?o que viene. Por tanto, es recomendable s¨®lo para inversores que sena conscientes del riesgo que asumen.

9an¨®nimo02/10/2001 11:16:57

?Cree que la Bolsa ha tocado fondo? ?Quiz¨¢ los descensos hist¨®ricos de la semana en que reabri¨® Wall Street ser¨¢n m¨¢s acusados cuando se desencadene la reacci¨®n de USA?

Mi impresi¨®n es que s¨ª ha tocado fondo, y cuando se desencadene la reacci¨®n de USA podr¨ªamos ver otra vez descensos, aunque de menor cuant¨ªa de los de hace un par de semanas. Para ello asumo que no se cumplen las profec¨ªas "apocal¨ªpticas" que han circulado ¨²ltimamente, y en el caso de que se cumplieran me da la impresi¨®n que deber¨ªamos preocuparnos de otras cosas en lugar de nuestras inversiones.

10an¨®nimo02/10/2001 11:20:20

?Qu¨¦ margen, se?or Cueto, tiene a su parecer la Fed para bajar tipos hoy? ?Qu¨¦ deja para luego? Si baja 0,5 pts se coloca por debajo de la inflaci¨®n, si baja s¨®lo 0,25 pts el sentimiento del mercado lo considerar¨¢ insuficiente.

Los mercados de futuros ya han descontado plenamente una rebaja de , puntos hoy y de , puntos en Noviembre. La inflaci¨®n de USA se encuentra ahora en el ,% y las perspectivas apuntan a descensos en pr¨®ximos meses, por lo que seguir¨ªa habiendo margen para nuevas bajadas, y en todo caso no habr¨ªa que extra?arse de que los tipos reales se situaran en tasas negativas (tipos nominales por debajo de la inflaci¨®n) pues en otras recesiones la Fed ya lo ha hecho.

11an¨®nimo02/10/2001 11:22:39

?Cree que hay que rebajar los criterios del pacto de estabilidad de la Uni¨®n Europea?

S¨ª, la situaci¨®n que vivimos es excepcional, y por tanto habr¨ªa que rebajarlos, aunque tambi¨¦n habr¨ªa que tener cuidado para que ello no d¨¦ pi¨¦ a que se reproduzcan los episodios de descontrol fiscal que dejamos atr¨¢s hace ya bastantes a?os.

12an¨®nimo02/10/2001 11:25:53

?Ser¨ªa posible conciliar los intereses de la bolsa y sus grandes inversores con las necesidades de millones de personas sumidas en la pobreza la guerra y la desesperaci¨®n? Lo que para algunos es un juego (el dinero) para otros supone vivir o morir. ?Cu¨¢l es la ¨¦tica de la bolsa? Gracias

Me temo que los intereses de ambos mundos son contrapuestos, y aunque a m¨ª personalmente me gustar¨ªa que no fuera as¨ª creo que es dif¨ªcil que eso cambie. Hay t¨ªmidos intentos de compaginar ambos mundos, como pueden ser los fondos ¨¦ticos y solidarios, que basan sus inversiones en criterios de este tipo. En Espa?a est¨¢n todav¨ªa poco desarrollados, aunque en otros pa¨ªses tienen bastante m¨¢s tradici¨®n.

13an¨®nimo02/10/2001 11:28:35

Buenos d¨ªas. Pese a lo que pueda ocurrir, ?le recomendar¨ªa hoy a alguien que NO inviertese en bolsa? ?incluso los que nunca lo han hecho antes? No estamos ante una gran oportunidad de inversi¨®n para peque?os ahorradores. Gracias y un saludo.

Los que nunca hayan invertido en bolsa no creo que deban hacerlo ahora, como mucho deber¨ªan haberlo hecho hace diez d¨ªas, cuando los precios estaban a niveles exageradamente bajos. Ahora creo que lo mejor es esperar a que haya otro recorte para plantearse entrar.

14an¨®nimo02/10/2001 11:32:18

Buenos d¨ªas Sr.Cueto: E.Hemingway dec¨ªa:" la primera panacea de una Naci¨®n mal gobernada es la inflci¨®n monetaria. La segunda, es la guerra. Ambas proporcionan una prosperidad temporal. Ambas conducen a la ruina permanente... pero ambas son el refugio de los pol¨ªticos y economistas oportunistas" ?Ser¨¢ as¨ª, de nuevo con los mercados financieros tr¨¢s los probables ataques,en Afganist¨¢n y tal vez otros pa¨ªses de la Zona?

Me da la impresi¨®n de que la Humanidad est¨¢ aprendiendo de sus errores del pasado. De la misma forma que los bancos centrales han reaccionado de forma opuesta a como lo hicieron en la crisis de (inyectando liquidez y bajando los tipos en lugar de restringir los cr¨¦ditos provocando una gran recesi¨®n), los pol¨ªticos est¨¢n demostrando (al menos de momento) mucho m¨¢s sentido com¨²n que en anteriores ocasiones, pues se est¨¢n consensuando entre todas las naciones las medidas que se deben tomar sin que haya una imposici¨®n prepotente y alocada por parte de Estados Unidos.

15an¨®nimo02/10/2001 11:35:26

?No cree que existe en los medios de comunicaci¨®n de econom¨ªa un complot para intentar sostener el mercado? Se habla de que el mercado est¨¢ barato, del rebote del a?o 98 etc... Nadie habla de la posibilidad de que sea el comienzo de una recesi¨®n y nos espere un lustro de par¨®n econ¨®mico.

Yo no creo en complots de los medios de comunicaci¨®n, aunque lo que s¨¦ positivamente que ha habido es un apoyo expreso con intervenciones directas en los mercados por parte de las instituciones y gobiernos para evitar que cunda un p¨¢nico injustificado, lo cual creo que ha sido muy positivo, y habr¨ªa que haberles exigido cuentas en caso de que no lo hubieran hecho.

16an¨®nimo02/10/2001 11:37:33

?A su entender, c¨®mo puede afectar esta situaci¨®n preb¨¦lica que vamos a vivir hasta que EEUU limpie el espectro terrorista que amenaza al mundo, a la entrada en vigor del euro? Gracias por su aclaraci¨®n. Saludos.

El euro debe tender a apreciarse hacia niveles pr¨®ximos a la paridad con el d¨®lar. En situaciones de crisis el d¨®lar suele ser moneda refugio y tender a apreciarse, aunque creo que la circulaci¨®n f¨ªsica del euro a partir del a?o que viene permitir¨¢ que el euro tambi¨¦n juege ese papel.

17an¨®nimo02/10/2001 11:40:06

?Cu¨¢nto tiempo le puede quedar al Banco Zaragozano como independiente? ?Tiene m¨¢s posibilidades de caer en manos extranjera que espa?olas?

Es dif¨ªcil predecirlo, le quedar¨¢ el tiempo que quieran sus accionistas mayoriatarios, los "Albertos". Un banco extranjero es probable que estuviera dispuesto a pagar un mejor precio para poder entrar en el mercado, por lo que en caso de que se vendiera tendr¨ªa m¨¢s posibilidades de comprarlo que una entidad espa?ola.

18an¨®nimo02/10/2001 11:42:12

Buenos d¨ªas, soy un estudiante de Econom¨ªa y un profesor nos ha dicho que hagamos el viernes un debate sobre las consecuencias econ¨®micas del ataque a EEUU, ?en qu¨¦ podr¨ªa centrar mi an¨¢lisis? ?por qu¨¦? GRACIAS

El asunto central es el impacto directo en la econom¨ªa de USA e indirecto en el resto del mundo, tanto el "primer mundo" como los pa¨ªses emergentes. Hay que analizar el efecto en el crecimiento econ¨®mico, tipos de inter¨¦s, evoluci¨®n del comercio mundial...etc.

19an¨®nimo02/10/2001 11:43:09

BBVA, ?un pelotazo a medio plazo (1 a?o)?

No lo creo, no es mala inversi¨®n pero dudo que sea un pelotazo, sobre todo teniendo en cuenta su elevada exposici¨®n en Iberoam¨¦rica, que en el pr¨®ximo a?o le puede pasar factura.

20an¨®nimo02/10/2001 11:45:49

?Cree Vd. que los Fondos mixtos se pueden recuperar de mejor manera que las acciones como tales? Aunque se entiende que depende mayoritariamente de la gestora que lleve el Fondo. Endesa: ?C¨®mo la ve a final de a?o? desde el punto de vista t¨¦cnico y Fundamental? Gracias y reciba un saludo.

La clave de los fondos mixtos, m¨¢s que en cualquier otro tipo de fondo, es la calidad de la gesti¨®n de la gestora. Si se apuesta por una recuperaci¨®n fuerte del mercado siempre subir¨¢n menos que la Bolsa, ya que s¨®lo invierten en ella un determinado porcentaje. Endesa es un valor defensivo en la coyuntura actual, debido a su elevada rentabilidad por dividendo, pero preferimos otras opciones en el sector, como pueden ser Iberdrola, Uni¨®n Fenosa o Red El¨¦ctrica.

21an¨®nimo02/10/2001 11:48:04

Saludos. Quisiera saber si tiene alguna opini¨®n sobre el hecho de que precisamente en los alrededores de Afganist¨¢n se encuentre m¨¢s del 75% de las reservas mundiales de gas, carburante que se est¨¢ convirtiendo actualmente en la alternativa inmediata al petr¨®leo, y del que les EEUU no posee el control ni pol¨ªtico ni de mercado.

No creo que el gas sea la prioridad en este conflicto, pues en Argelia, Rusia, Trinidad y otros lugares hay reservas considerables. Lo que preocupa de Afganist¨¢n es el hecho de que sea uno de los principales pa¨ªses promotores del terrorismo a escala mundial.

22an¨®nimo02/10/2001 11:49:59

Se?or Cueto...?Es aconsejable comprar con el rumor?

El viejo refr¨¢n dice que "hay que comprar con el rumor y vender con la noticia" aunque creo que hay que intentar tener criterio para no fiarse de todos los rumores, pues normalmente s¨®lo uno o dos de cada diez son fiables, y en la mayor¨ªa de los casos los incautos que se f¨ªan de ellos se quedan atrapados y acaban perdiendo dinero.

23an¨®nimo02/10/2001 11:52:26

Hola sr. Cueto, se puede hacer negocio todav¨ªa en los mercados de valores o hay que empezar a combinar renta fija? Gracias.

En los mercados de valores siempre se puede hacer negocio, tanto en fases alcistas como en fases bajistas (en este ¨²ltimo caso a trav¨¦s de ventas a cr¨¦dito, futuros, opciones, warrants...etc.). De todas formas, la renta fija siempre es una alternativa a considerar, aunque sabiendo que no todo es "fijo" especialmente cuando hablamos de emisiones a largo plazo, que se ven afectadas por la evoluci¨®n de los tipos de inter¨¦s.

24an¨®nimo02/10/2001 11:53:58

El paro de Espa?a no es una variable determinante de la evoluci¨®n de la Bolsa, que sin embargo s¨ª reacciona a los datos de Estados Unidos (que se conocer¨¢n el pr¨®ximo viernes) pues tienen un mayor impacto en la evoluci¨®n de los tipos de inter¨¦s en todo el mundo.

25an¨®nimo02/10/2001 11:55:57

Sr. Cueto...?el pr¨®ximo a?o ser¨¢ el a?o de las fusiones?

Creo que s¨ª, en momentos dif¨ªciles las empresas reaccionan a un entorno negativo buscando formulas como las fusiones para superarlos. Adem¨¢s, las bajas cotizaciones pueden alentar la compra de empresas por parte de otras que est¨¦n en mejor situaci¨®n.

26an¨®nimo02/10/2001 11:56:51

Sr. Cueto... ?cuando empezar¨¢ a surgir efecto la agresiva rebaja de los tipos de interes efectuada por Greenspan?

El desfase suele ser de entre y meses entre la adopci¨®n de medidas de tipo monetario como una bajada de tipos y su traslaci¨®n a la econom¨ªa.

27an¨®nimo02/10/2001 12:00:48

MENSAJE DE DESPEDIDA:

Muchas gracias a todos por las interesantes preguntas que se han formulado y siento que por falta de tiempo hayan quedado algunas sin contestar. Espero tener la oportunidad de volver a estar con todos ustedes en el futuro, y que entonces tengamos motivos m¨¢s alegres sobre los que debatir.

28an¨®nimo01/10/2001 05:14:14

lalaldde

29an¨®nimo01/10/2001 05:14:14

lalaldee

30an¨®nimo02/10/2001 09:15:11

En que medida considera que la financiaci¨®n p¨²blica y las donaciones privadas a ONG?s que trabajen con pa¨ªses del 3er. mundo se puede ver perjudicada tras los atentados y, sobre todo, ante un posible ataque de EEUU a los supuestos culpables.

31an¨®nimo02/10/2001 09:48:13

?El BCE debe mantener la coordinaci¨®n con la Fed cuando esta baje tipos o es mejor seguir con el objetivo de contenci¨®n de inflaci¨®n? No es un poco absurdo fijarse en los precios en ¨¦poca de recesi¨®n antes que en tomar medidas que dinamicen el PIB?

32an¨®nimo02/10/2001 09:52:09

?Cual cree usted que es el perfil del inversor espa?ol con respecto a inversores de Wall Street, Londres, Par¨ªs, Alemania...? ?Estamos preparados para afrontar con serenidad esta crisis?

33an¨®nimo02/10/2001 09:54:13

?Qu¨¦ pasa con Terra? ?Cual es su recomendaci¨®n hasta finales de a?o?

34an¨®nimo02/10/2001 10:01:34

quien produjo el atentado

35an¨®nimo02/10/2001 10:01:34

Pero usted no es Juan Cueto...

36an¨®nimo02/10/2001 10:13:56

?Por qu¨¦ Telef¨®nica ha dejado de apoyar financieramente a Terra? ?Qu¨¦ previsi¨®n hacen ustedes de este valor?

37an¨®nimo02/10/2001 10:14:02

?Es f¨¢cil enga?ar a la CNMV?

38an¨®nimo02/10/2001 10:23:07

Buenos d¨ªas se?or Cueto, qu¨¦ opini¨®n le merece el fondo de garant¨ªa del inversor? No es vergonzoso que este fondo nazca tras el esc¨¢ndalo de Gescartera y provisiones retroactivas? ?A qu¨¦ distancia estamos del resto de los principales mercados en garant¨ªa de los inversores, seriedad del regulador...? A veces me pregunto c¨®mo, a pesar de todo, hay inversores.

39an¨®nimo02/10/2001 10:39:14

?Cuanto tiempo le puede quedar al Banco Zaragozano como independiente? ?Tiene m¨¢s posibilidades de caer en manos extranjera que espa?aolas?

40an¨®nimo02/10/2001 10:56:47

?C¨®mo cree Ud. que iba ser el ciclo econ¨®mico de la UE para los pr¨®ximos dos a?os y c¨®mo se va a ver afectado con las influencias de la nueva situaci¨®n internacional?

41an¨®nimo02/10/2001 11:07:58

No cree que el asunto Gescartera ha afectado de forma negativa a todas las agencias de valores. ?C¨®mo puede una persona normal saber qu¨¦ es un chiringuito o una agencia seria?

42an¨®nimo02/10/2001 11:20:24

Sr.Cueto, a la hora de invertir en fondos que tipo de fondos recomienda usted en la situaci¨®n actual con vistas a un a?o. Gracias

43an¨®nimo02/10/2001 11:22:34

Sr. Cueto ?qu¨¦ seria mejor recibido por los mercados :una bajada de medio punto o de un cuartillo de punto por parte de la fed?

44an¨®nimo02/10/2001 11:31:50

?Qu¨¦ sector est¨¢ m¨¢s necesitado de movimientos corporativos para hacer frente a la crisis y para reducir costes?

45an¨®nimo02/10/2001 11:53:06

Hasta que punto los medios de comunicacion, que son indudables generadores de opini¨®n, son capaces de condicionar la psicilogia del mercado, y el devenir del mismo a corto plazo?

46an¨®nimo02/10/2001 11:55:15

Hola Se?or Cueto, ?considera que es buen momento para entrar en Zeltia? Muchas gracias

47an¨®nimo02/10/2001 11:57:30

Siempre se ha dicho que el mercado descuenta con 6 ¨® 7 meses la situaci¨®n econ¨®mica. En estos momentos de incertidumbre, cuando empezar¨¢ a descontar el mercado la recuperaci¨®n de los EEUU? ?ser¨¢ capaz de hacerlo con tanta anticipaci¨®n?

48an¨®nimo02/10/2001 11:57:38

A pesar del buen dato de NAPM la incertidumbre sobre el consumo americano sigue latente.... seguiremos cayendo... no?

49an¨®nimo02/10/2001 11:57:54