Entrevista con Natalia Aguirre

Comienza de nuevo el ciclo econ¨®mico de entrevistas sobre los valores burs¨¢tiles m¨¢s interesantes. Natalia Aguirre, Directora de An¨¢lisis de la sociedad de valores Renta 4, ha hablado sobre la crisis de mercado que se vive actualmente en la bolsa y su intenci¨®n de entrar en la misma.

1Edurne04/09/2007 09:58:34

?Cu¨¢ndo cree que cesar¨¢ la escalada del precio del trigo en la Bolsa?

Buenos d¨ªas. Los precios de los cereales en general han registrado un fuerte incremento, en parte ligado a la mayor demanda para biocarburantes pero fundamentalmente por la fuerte demanda mundial, sobre todo por parte de pa¨ªses como China. Es dif¨ªcil saber cu¨¢ndo acabar¨¢ esta escalada, pero es presumible que esto suceda cuando el ciclo econ¨®mico se vaya agotando. Un saludo.

2jmcano04/09/2007 10:05:50

Hola Natalia: Me gustar¨ªa que me dieses tu opini¨®n sobre la evoluci¨®n de BBVA en un par de meses. ?No te parece que el valor est¨¢ castigado en exceso? Su PER moderado y seg¨²n parece poca exposici¨®n a la crisis 'subprime' pienso que puede hacer revotar sus acciones en el corto-medio plazo. Por ¨²ltimo, ?recomendar¨ªas posicionarse, por ejemplo, con alg¨²n futuro?

Hola. Aunque el sector bancario en general podr¨ªa seguir algo d¨¦bil en el corto plazo, hasta que se concrete el impacto real de la actual crisis en los mercados de cr¨¦dito, creo que en el medio plazo es una oportunidad de inversi¨®n muy atractiva. Como bien dices, la exposici¨®n de BBVA a subprime deber¨ªa ser m¨ªnima, cotiza a PER estimado de veces y con una rentabilidad por dividendo del ,%. Valoramos positivamente su nuevo plan estrat¨¦gico, con unos objetivos ambiciosos para y su expansi¨®n internacional, centrada en Asia, Estados Unidos y Am¨¦rica Latina. Yo s¨ª que tomar¨ªa posiciones en el valor de cara al medio plazo.

3JULIO04/09/2007 10:09:05

?Podr¨ªa darse una crisis bancaria, a largo plazo, y que los dep¨®sitos de los clientes pudieran peligrar?

Julio, yo no lo veo. Creo que la solidez del sistema bancario es muy elevada y que, en caso de complicarse mucho la situaci¨®n a nivel global, ah¨ª est¨¢n los bancos centrales para hacer su trabajo y garantizar la estabilidad del sistema financiero. Ya lo han demostrado con m¨²ltiples inyecciones de liquidez para devolver la tranquilidad a los mercados monetarios e incluso la FED ha rebajado su tipo de descuento y se baraja que haga lo mismo con los tipos oficiales el pr¨®ximo n de septiembre.

4Lolo04/09/2007 10:11:31

Tengo acciones de INDITEX y IBERIA, quisiera saber como sera su comportamiento hasta el fin de a?o, es decir, ?deber¨ªa vender ahora o esperar a fin de a?o?

Recomendamos mantener las dos acciones, aunque por motivos bien distintos. En Iberia, creemos que TPG y British Airways finalmente formalizar¨¢n la oferta a ,/eur, por lo que a precios actuales, la revalorizaci¨®n nos parece atractiva, en torno al % (sobre todo porque consideramos que el riesgo de que no realicen la oferta a este precio es razonablemente bajo). En cuanto a Inditex, creemos que se ha quedado muy rezagada a pesar de seguir publicando unos resultados muy buenos, perspectivas de crecimiento elevadas y cumplimiento del plan Reduce , orientado a mejorar la eficiencia. Creemos que es s¨®lo cuesti¨®n de tiempo que la acci¨®n comience a recuperar.

5Inexperto04/09/2007 10:13:18

Renta ha convocado Junta General de accionistas para aprobar la posible salida a bolsa. Hasta que no se apruebe y en su caso la CNMV apruebe el folleto, no hay m¨¢s informaci¨®n al respecto. Un saludo.

6pipass104/09/2007 10:24:14

Natalia, 3 preguntas: ?Qu¨¦ valor europeo, con bajo PER y buen dividendo recomiendas ? ?qu¨¦ te parece France Telecom ? ?C¨®mo ves la OPV de la mepresa de renovables de Iberdrola ? ?Por qu¨¦ no despega SCH? Saludos

Valor europeo con bajo PER y alta rentabilidad por dividendo: Enel (PER x, RPD ,%), ENI (PER ,x, RPD ,%), Totalfina (PER ,x, RPD ,%). Otras posibilidad algo menos conservadora ser¨ªan Arcelor Mittal, m¨¢s c¨ªclica, aunque en el corto plazo ha subido fuerte, pero sigue siendo una apuesta de medio plazo interesante. Respecto a la OPV de Iberdrola Renovables, el sector es interesante, luego la cuesti¨®n ser¨¢ el precio. En cuanto a Santander, en general todo el sector bancario lo est¨¢ haciendo mal por el tema de la crisis de las hipotecas subprime y su expansi¨®n al mercado de cr¨¦dito. Sin embargo, SAN se ha comportado relativamente mejor que otros bancos europeos, cayendo en los ¨²ltimos meses un % frente a ca¨ªdas cercanas al % en Deutsche Bank o Soci¨¦t¨¦ G¨¦n¨¦rale. Los fundamentales de Santander siguen siendo s¨®lidos, con exposici¨®n muy limitada a subprime y atractivas valoraciones (PER de veces y rentabilidad por dividendo del ,%); aunque en el corto plazo podr¨ªa seguir pesando el efecto contagio del sector financiero, creemos que en el medio plazo tendr¨¢ un buen comportamiento. Adem¨¢s, la operaci¨®n de compra de ABN Amro tiene sentido estrat¨¦gico, ya que le permitir¨ªa ampliar su negocio internacional tanto en Italia como en Brasil. A medida que nos aproximemos a principios de octubre (l¨ªmite de aceptaci¨®n de las ofertas) y se compruebe que la oferta del consorcio no se enfrenta a problemas de financiaci¨®n, la cotizaci¨®n deber¨ªa reaccionar al alza.

7PELAYO04/09/2007 10:29:19

Hola! Tengo intenci¨®n de invertir unos 100.000 euros y desear¨ªa conocer su opini¨®n sobre de qu¨¦ forma hacerlo.

Pelayo, todo depende de tu perfil de riesgo, por lo que necesitar¨ªa m¨¢s informaci¨®n para darte mi opini¨®n. Sin embargo, si asumimos que lo que quieres es renta variable y nos centramos en el mercado espa?ol, un par de compa?¨ªas interesantes de cara al corto y medio plazo son BME e Iberdrola. Los resultados del BME del tercer trimestre se seguir¨¢n viendo impulsados por unos fuertes vol¨²menes de contrataci¨®n (ayer se conocieron los de agosto, y en renta variable fueron un % superiores a los del mismo periodo del a?o anterior, en el acumulado enero-agosto) y unos costes planos, a lo que se suma el ¨¢ngulo especulativo dados los numerosos movimientos de concentraci¨®n en el sector de gestores de bolsa. En cuanto a Iberdrola, la salida a bolsa de su filial de renovables (finales de octubre) y su pr¨®xima revisi¨®n estrat¨¦gica (noviembre) podr¨ªan actuar de catalizadores para el valor en el corto plazo.

8Toni04/09/2007 10:33:08

?Que tal ve a los grandes bancos espa?oles? ?Se van a recuperar? Me gustar¨ªa saber que opina de Iberdrola ya que gano 5 euros por acci¨®n y no se si tal como est¨¢ la bolsa deber¨ªa vender. Muchas gracias por la ayuda que nos presta a los inexpertos.

Toni, en los dos grandes bancos espa?oles veo valor a medio plazo. S¨®lidos fundamentales, impacto muy limitado del tema subprime, valoraciones atractivas (PER estimado de veces, rentabilidad por dividendo en torno al ,%). Aunque en el corto plazo pueden seguir flojos, en l¨ªnea con todo el sector bancario, a medio plazo creo que son una oportunidad clara de inversi¨®n. Iberdrola me sigue gustando, con positivos catalizadores a corto plazo (salida a bolsa de Iberdrola Renovables y pr¨®xima revisi¨®n estrat¨¦gica), yo no la vender¨ªa ahora. Un saludo,

9Rogelio04/09/2007 10:48:59

A precios de hoy, ?cu¨¢l es el potencial a un a?o de SAN, TEL y BBV? Quiero invertir en valores europeos, pero veo que las comisiones te "comen" y a¨²n no me han aplicado la doble imposici¨®n. Como ve AXA, Alcatel, Alianz y Siemens.Gracias. La hemos esperado demasido tiempo, tal y como estaba agosto.

Rogelio, Santander y BBVA tendr¨ªan un recorrido en torno al /%, en el caso de Telef¨®nica y tras su reciente excelente comportamiento, el potencial es evidentemente m¨¢s limitado (en torno al /%), aunque en octubre habr¨¢ que estar pendientes de la presentaci¨®n estrat¨¦gica que har¨¢ la compa?¨ªa. Respecto a las europeas, AXA y Allianz ser¨ªan las m¨¢s afectadas en el corto plazo por el tema del subprime, as¨ª que precauci¨®n en el corto plazo hasta que se conozca el impacto real en los resultados, aunque de ser limitado podr¨ªan llegar a convertirse en interesantes oportunidades a medio plazo. Alcatel deber¨ªa rebotar algo despu¨¦s de -% en meses. En cuanto a Siemens, est¨¢ en rango lateral con soporte en , eur, y podr¨ªa verse beneficiado de ventas de activos no estrat¨¦gicos y mejora de retribuci¨®n al accionista.

10PETROLEO04/09/2007 10:51:32

hola Natalia, una pregunta sencilla ?d¨®nde invertir? Gracias.

Pues depende: de tu horizonte inversor, de tu perfil de riesgo...Me centro en renta variable y te doy una cartera espa?ola y otra europea. La espa?ola estar¨ªa formada por BME, Iberdrola, ACS, Telef¨®nica y BBVA. La europea, por ABN, Enel, Eni, Mittal Steel y Telef¨®nica.

11JOSE MIGUEL04/09/2007 10:55:23

Hola Natalia, tengo acciones del Santander, en este momento me encuentro en perdidas, no se que hacer, si venderlas y asumir perdidas o esperar a que el mercado suba. Gracias

Jos¨¦ Miguel, depende de tus necesidades de liquidez. Si es un dinero que no necesitas, yo no vender¨ªa ahora. Creo que ofrece un potencial interesante a medio plazo (descuento cercano al % a precio objetivo), valoraci¨®n muy atractiva, y que los resultados del tercer trimestre alejar¨¢n el miedo respecto a impacto de la crisis subprime y sus derivaciones en las cuentas de los bancos. Adem¨¢s, el de octubre finaliza el plazo de aceptaci¨®n de la OPA que ha lanzado junto con Fortis y RBS sobre ABN, y a medida que se vea m¨¢s claro que la operaci¨®n puede salir adelante, deber¨ªa ser recogido positivamente por la cotizaci¨®n de Santander. Un saludo.

12MARA TORRES BONITA04/09/2007 10:57:59

Natalia, ?hasta donde llegar¨¢ el Euribor? ?tiene tope? Gracias.

Mara, mi idea es que ya habr¨ªamos visto los m¨¢ximos. Dada la situaci¨®n actual de los mercados, es previsible que el BCE mantenga los tipos de intervenci¨®n el jueves y espere a ver el impacto de la crisis de cr¨¦dito en la econom¨ªa real antes de decidir nuevas subidas. En cualquier caso, no creo que esas subidas, en caso de producirse, vayan m¨¢s all¨¢ del ,%-,%, por lo que ya podr¨ªamos haber visto el techo del Euribor en este ciclo, siempre y cuando la inflaci¨®n se mantenga bajo control.

13Juan Carlos04/09/2007 10:59:29

Buenos dias. Como inversor principiante y conservador, prefiero invertir en fondos de inversion. Me gustaria saber que tipos son adecuados para entrar en este momento o si por el contrario recomienda depositos a plazo debido a las subidas de tipos. Muchas gracias.

Juan Carlos, dada la volatilidad que estamos viviendo en los mercados y tambi¨¦n en renta fija se hace muy dif¨ªcil la recomendaci¨®n en fondos de renta fija tanto a corto como largo plazo. Desde R no recomendamos la inversi¨®n en fondos a largo plazo en estos momentos y recomendar¨ªamos fondos con duraciones m¨¢ximas en torno al a?o. Los fondos m¨¢s aconsejables ser¨ªan nuestro R Eurocash o el Axa ? -. Tambi¨¦n aconsejamos un fondo de rentabilidad absoluta cuya duraci¨®n es flexible entre - y + a?os, pero por su filosof¨ªa de inversi¨®n le hace un fondo muy tranquilo sin que el inversor vea grandes sustos en su valor liquidativo.

14truchon04/09/2007 11:06:37

?Qu¨¦ le parece los valores de Ercros y Jazztel, a los precios de regalo en que est¨¢n ahora?

Jazztel: los ¨²ltimos datos de captaci¨®n de clientes fueron flojos y se est¨¢n viendo obligados a reducir tarifas de forma importante (ofrecer¨¢ un % de descuento en todos los paquetes de acceso a Internet hasta , para los usuarios que contraten el servicio de banda ancha hasta el pr¨®ximo de noviembre), lo que retrasar¨¢ a¨²n m¨¢s el break even; aunque haya ca¨ªdo mucho en el a?o (-%), no significa que est¨¦ barata, yo ser¨ªa bastante prudente. En cuanto a Ercros, podr¨ªa tener alg¨²n rebote tras la fuerte ca¨ªda, aunque una subida consistente depender¨¢ de c¨®mo evolucione su plan de mejora de eficiencia. Coloca un stop loss en niveles de , para minimizar el riesgo.

15N¨²ria04/09/2007 11:16:42

? Ante la crisis hipotecaria y el encarecimiento de la vida y los sueldos bajos qu¨¦ salida ve m¨¢s factible?

Nuria, no s¨¦ exactamente cu¨¢l es la pregunta. Si te refieres a impacto en bolsa de la crisis crediticia, creo que en la medida en que no se extienda a la econom¨ªa real (y para ello contamos con el apoyo de los bancos centrales), el impacto en el medio plazo ser¨¢ limitado, y nuestra visi¨®n de la renta variable es positiva (hay que aprovechar las ca¨ªdas por momentos de nervios puntuales para hacer cartera a medio plazo, eso s¨ª, siendo muy selectivos). Quiz¨¢ no sea ¨¦sta exactamente tu pregunta...en ese caso intentar¨¦ contestarte en mi pr¨®xima intervenci¨®n. Un saludo,